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La manipulación de la oferta monetaria por parte de la Fed y su coste ha servido para anular la función de descubrimiento de los precios de los activos, del mismo modo que también ha provocado que las clases media y baja reduzcan su nivel de vida. Dado que un mayor porcentaje de la caída de sus ingresos reales se destina a la compra de alimentos y energía -las cosas más afectadas por la impresión de dinero-, la brecha de riqueza, que la Fed dice cuidar, se ha exacerbado enormemente.
Después de perseguir tonta y desesperadamente la inflación durante muchos años, el perro finalmente atrapó al camión. Pero, como era de esperar, los asesinos de la libertad en el FOMC se están dando cuenta de que la inflación es fácilmente manejable en ambos extremos del espectro. Su asínico objetivo de inflación del 2% pretendía ser un techo cuando se propuso por primera vez; pero se incumplió durante muchos años. Sin embargo, ese nivel se ha superado ahora a pasos agigantados. El malvado genio de la inflación fue liberado de la botella y volver a meterlo implicará la destrucción del mercado de valores y de la economía como consecuencia directa. En otras palabras, se necesitaron billones y billones de dólares de helicóptero para llevar la inflación y los precios de los activos a donde están hoy. Y a menos que el Tesoro y la Reserva Federal accedan a hacer lo mismo de forma más consistente, los precios de los activos y la economía deberían sucumbir a un colapso deflacionario el próximo año. Una victoria pírrica sobre la inflación es lo mejor que podemos esperar.
En una nota ligeramente más alegre, James Bullard, presidente de la Fed de San Luis, está transmitiendo ahora una rara pizca de cordura desde la odiosa organización que representa. En una reciente entrevista con Bloomberg, ha dicho que el momento de reducir las compras de activos de la Fed es ahora. Y lo que es más importante, dijo que la Reserva Federal ya no puede permitirse el lujo de reducir su programa de compra de activos en un plazo predeterminado, como estableció Ben Bernanke en el primer «Taper» en 2013. Bullard dijo que la Fed debe tener flexibilidad esta vez. Pero el presidente de la Fed enfatizó que esto no se debe al temor de que pueda deshacer las compras demasiado rápido. Sino, más bien, por el temor de que la inflación se esté disparando tanto que la Fed debe tener la capacidad de terminar sus compras de bonos antes.
Sin embargo, aquí es donde lamentablemente termina la sabiduría del Sr. Bullard. Dijo que espera que el crecimiento del PIB sea más fuerte en los próximos años que antes de la pandemia. Esta suposición se basó principalmente en la esperanza, y no se ofreció ninguna razón específica para respaldar esta opinión, aparte de algunos comentarios amorfos sobre las mejoras tecnológicas que supuestamente se han realizado en los últimos dos años. Por el contrario, cualquier crecimiento económico potencial se ha visto gravemente obstaculizado por las presiones inflacionistas, las burbujas de activos mucho más grandes e inestables y el enorme aumento de la carga de la deuda.
Hasta este punto, la deuda total no financiera se ha disparado de 54,3 billones de dólares, al comienzo de la pandemia, a 62 billones a finales del primer trimestre de 2021, según los últimos datos disponibles del Informe de Flujos de Fondos. Esto supone un aumento de 7,7 billones de dólares en los últimos 5 trimestres. Para poner esto en contexto, en los 5 trimestres anteriores a la pandemia, la deuda total no financiera aumentó en sólo 2,9 billones de dólares. Lo cual, por cierto, ya era un aumento increíblemente oneroso de la nueva deuda que se estaba acumulando en una economía que ya estaba desendeudada. Es una ley económica inmutable que la deuda es un impuesto sobre el crecimiento futuro, ya que priva a la economía de inversiones de capital cruciales, así como también ahoga el consumo.
En el último año y medio, el balance de la Fed se ha disparado en 4,1 billones de dólares. Esto significa que desde la creación de la Reserva Federal en 1913, hasta el comienzo de 2020, el balance de la Fed ha crecido hasta 4,1 billones de dólares. Increíblemente, ahora se ha disparado a 8,2 billones de dólares. Lo que significa que la Fed tardó 18 meses en imprimir permanentemente lo que antes tardó 107 años en monetizar. Sin embargo, en algún momento de 2022 el balance de la Fed dejará de crecer una vez que el Sr. Powell ponga fin a la QE. Por lo tanto, la cantidad de dinero recién creado que fluirá en los mercados pasará de un ritmo de 4,1 billones de dólares a 0. Además, en el último año y medio el gobierno vertió 6 billones de dólares de estímulo fiscal en la economía. En 2022 esa cifra se reducirá del 25% del PIB a sólo el 2% del PIB, es decir, sólo unos cientos de miles de millones de dólares. Además, los inversores no deberían ignorar las mutaciones del COVID-19 que ya están provocando que los gobiernos pongan nuevas restricciones y cierren partes del mundo. Si alguien piensa que el mercado de valores no se verá afectado por todo esto, o bien le está mintiendo o bien ignora lo que impulsa los precios de las acciones.
El mercado de valores no puede cotizar a más de dos veces el PIB subyacente de EE.UU. a menos que ocurra algo muy inusual. O bien la economía está creciendo a una velocidad de vértigo, o bien el balance de la Fed debe estar en auge de manera similar para justificar estas valoraciones del mercado de valores. El problema es que no tendrán nada de eso el próximo año.
Creo que esta cita de mi amigo John Rubino, de DollarCollapse.com, resume perfectamente la precaria posición en la que los bancos centrales han colocado al mercado de renta variable: «Pero bueno, trabajar hasta los 70 años mientras nos cargamos de activos volátiles como las acciones es sólo el precio que tenemos que pagar para que los grandes bancos y sus clientes favorecidos ganen suficiente dinero para financiar las campañas de reelección de los políticos en ejercicio. Como ven, el sistema funciona».
Mi cita de seguimiento es la siguiente: El alma de Estados Unidos ha sido vendida a los traficantes de guerra del Estado profundo, a los políticos racistas, a la avaricia de Wall Street y a los arrogantes banqueros centrales anticapitalistas. Que Dios nos ayude a través de esta agitación actual y el caos que está por venir.
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(Imagen destacada de Ehud Neuhaus vía Unsplash)
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