El lunes de esta semana se produjo un poco de emoción, ya que el Dow Jones vio su primer día del 2% desde el 27 de enero. Y al igual que el pasado mes de enero, el día de extrema volatilidad del mercado de esta semana no fue más que una pausa que el mercado se tomó antes de que el Dow Jones viera un nuevo máximo histórico el viernes. Tengo que admitirlo; el lunes estaba buscando un poco de volatilidad de seguimiento, ya que consideré si la caída del -2,09% del lunes desde el cierre del viernes pasado era el comienzo de la gran.
No lo fue. El Dow Jones ni siquiera rompió por debajo de su línea BEV -5% esta semana. No cuando el FOMC «inyectó» 93.000 millones de dólares adicionales en el sistema financiero esta semana.
Un rápido vistazo al Dow Jones, en barras diarias, muestra la gran configuración que los osos tuvieron a principios de esta semana. El viernes pasado terminó con el Dow Jones a la baja para la semana, y luego el lunes el mercado se topó con una bolsa de aire, y simplemente cayó, cerrando con un día del 2%. El martes también hubo una gran volatilidad, con un rebote del 1,62%. El miércoles, los matones del FOMC tenían al Sr. Oso esposado y lo sacaron sin miramientos del mercado. El viernes, era como si el episodio de deflación del lunes nunca hubiera ocurrido.
¿Cuál fue la razón de la gran caída del 2,09% del lunes? Los «expertos del mercado» estaban todos de acuerdo; la nueva variante delta del virus CCP hizo que el mercado tropezara. Era tan obvio! Por eso nunca seré un «experto en mercados», pensé que el problema que tenía el mercado el lunes era que estaba grotescamente sobrevalorado.
Sólo estoy pensando; pero no me sorprendería que en las próximas semanas veamos que el FOMC se vea obligado a «inyectar» rutinariamente más de 100.000 millones de dólares a la semana en el mercado para que siga subiendo, o incluso para mantenerlo donde está al cierre de esta semana.
En mi tabla de valores BEV de los principales índices del mercado, que aparece a continuación, vemos cómo el Dow Jones (nº 1) salió del agujero en el que se encontraba al cierre del lunes, al igual que el resto de los índices. Pero si observamos el Dow Jones en barras diarias, más arriba, y los valores BEV de estos índices, más abajo, tengo la sensación de que ahora mismo, al mercado le resulta más fácil desinflarse, que al FOMC mantenerlo inflado.
En la tabla de rendimiento anterior, estos índices han experimentado en su mayor parte bonitos avances en 2021. Pero como los mercados son mercados, en algún momento en el futuro eso va a cambiar.
Un tema en el que insisto constantemente es que los mercados alcistas del NYSE son mercados tranquilos, al igual que el NASDAQ. Eso no quiere decir que no haya emoción en un mercado alcista, ya que ganar dinero siempre es emocionante. Pero, durante los avances prolongados del mercado, los eventos extremos del mercado, como los días de volatilidad extrema (días del 2% del Dow Jones) y los días de amplitud extrema del mercado (días del 70% A-D del NYSE) son acontecimientos poco frecuentes.
Este es un gráfico que muestra todos los días de volatilidad extrema del mercado (días del 2% del Dow Jones) desde el 2 de enero de 1900. Este gráfico está un poco desordenado, pero la nota en la parte inferior izquierda explica lo que se está trazando; desde el 2 de enero de 1900, hasta el 23 de julio de 2021, el NYSE ha visto 32.853 sesiones de negociación. De ellas, sólo en 1.895 cierres diarios el Dow Jones se ha movido (+/-) un 2% o más respecto al precio de cierre del día anterior. Por término medio, esto equivale a un día del 2% del Dow Jones por cada 17,33 sesiones bursátiles de la Bolsa de Nueva York en los últimos 121 años.
El valor del 2% es un valor umbral, por lo que incluso los días en que el Dow Jones se ha movido (+/-) un 3, 4 o incluso más del 10% desde el cierre del día anterior, considero un día del Dow Jones del 2%, un día de extrema volatilidad del mercado en mi trabajo.
Es obvio que estos días de volatilidad extrema del mercado se organizan en grupos, y estos grupos de días extremos son marcadores para desinflar las valoraciones del mercado en el NYSE.
El estallido inicial de la deflación del mercado del oso de la Gran Depresión alcanzó su punto máximo el 28 de octubre de 1929 (arriba), cuando el Dow Jones cerró un 12,82% por debajo del precio de cierre del día anterior. Ese fue un día aterrador en la Bolsa de Nueva York, un día que no se superará hasta el 16 de marzo de 2020, más adelante.
A continuación, he creado una tabla que destaca el papel que la volatilidad del Dow Jones ha desempeñado en el mercado de valores desde el máximo del mercado del 3 de septiembre de 1929.
La deprimente década de 1930 sufrió muchos días de extrema volatilidad del mercado, hasta el fondo del mercado bajista de abril de 1942. Durante estas 3.779 sesiones de negociación en la Bolsa de Nueva York, el Dow Jones experimentó 638 días del 2%, es decir, uno por cada 5,92 sesiones de negociación en la Bolsa de Nueva York. Digamos que durante este deprimente periodo de la historia del mercado, uno de cada seis días de negociación fue un día de extrema volatilidad del mercado. Nada parecido antes, ni desde la deprimente década de 1930.
Durante este período de trece años de historia del mercado, el Dow Jones fue testigo del desplome del mercado del 89% de la Gran Depresión, además de otros dos grandes mínimos del mercado bajista. Un descenso del 49,1% del mercado en marzo de 1938, y un fondo del mercado bajista del 52,2% en abril de 1942. Cuando el humo se disipó de Wall Street tras abril de 1942, toda una generación dio la espalda a Wall Street. Los inversores minoristas no volvieron hasta que la generación del baby-boom alcanzó la mayoría de edad. Al igual que el sexo, los baby-boomers redescubrieron las delicias de Wall Street en los años 70 y 80.
Si alguna vez hubo un momento para que los inversores minoristas salieran, y se mantuvieran fuera del mercado de valores durante un período prolongado de tiempo (más de una década), septiembre de 1929 a abril de 1942 fue ese momento. No duden de que con el mercado tan sobrevalorado de hoy en día, y el fraude que se practica a diario en él, bajo las narices de los «reguladores gubernamentales del mercado» no haya otro éxodo pendiente de los inversores minoristas de Wall Street.
A partir de abril de 1942, se inició una era de calma por la extrema volatilidad en la Bolsa de Nueva York, que se ve claramente en el gráfico y la tabla anteriores. Desde abril de 1942 hasta agosto de 1971, la Bolsa de Nueva York registró 7.715 sesiones de negociación, de las cuales sólo 92 tuvieron un día del 2% en el Dow Jones, es decir, un día de volatilidad extrema en el mercado por cada 83,86 sesiones de negociación en la Bolsa de Nueva York. Una gran diferencia con respecto a la frecuencia de los días del 2% observada en la década de 1930, y que marcó la diferencia. Desde el mínimo de abril de 1942, el Dow Jones inició un avance del 971% que alcanzó su máximo en febrero de 1966.
Esto cambiaría después de agosto de 1971, cuando el Tesoro de EE.UU. retiró el dólar de la paridad de oro de 35 dólares de Bretton Woods. La volatilidad del mercado durante el periodo posterior a la fijación del oro en 35 dólares aumentó. Desde agosto de 1971 hasta el cierre de esta semana, la Bolsa de Nueva York ha registrado 12.596 sesiones de negociación, de las cuales 725 tuvieron un día del 2% en el Dow Jones, lo que supone una frecuencia de un día del 2% en el Dow Jones por cada 17,37 sesiones de negociación en la Bolsa de Nueva York. Aunque en este periodo de la historia del mercado el Dow Jones pasó de estar por debajo de los 800 a superar los 35.000 puntos, este avance se produjo con altibajos que impidieron a muchos inversores minoristas beneficiarse de este avance histórico.
El motivo es que el público tiene miedo de comprar en los mínimos. Prefieren entrar en el mercado durante un avance, y luego se niegan a vender en los máximos. No sé por qué, pero hay algo en la naturaleza humana que hace que la gente, en su mayoría, elija comprar en la parte superior, y luego vender en la parte inferior.
Observemos los días de avance y descenso del 70% en el NYSE, días de amplitud extrema del mercado en el gráfico siguiente. Estos días se calculan de la siguiente manera:
Al igual que con los días del 2%, días de extrema volatilidad del mercado, el 70% en un día NYSE A-D 70% es un valor umbral. Así, los días con una solución del 80% o incluso del 90% se consideran un día A-D del 70% en mi trabajo.
Los días de amplitud extrema del mercado son mucho más raros que los días de volatilidad extrema del mercado. Desde 1926, cuando comienzan mis datos de amplitud, la Bolsa de Nueva York sólo ha visto 423 días de amplitud de mercado extrema para estas 25.185 sesiones de negociación de la Bolsa de Nueva York, una media de un día de amplitud de mercado extrema por cada 59,53 sesiones de negociación de la Bolsa de Nueva York.
Y al igual que los días de volatilidad extrema del mercado, cuando los días A-D del NYSE se producen en grupos, estos grupos son indicadores de valoraciones de mercado desinfladas. Esto fue especialmente así desde 1926 hasta 1942, y desde 2007 hasta hoy, como se destaca en el gráfico siguiente.
Obsérvese la era de la Fed de Greenspan; este fue un periodo de inflación masiva en las valoraciones del mercado, y estuvo casi totalmente libre de días A-D del 70% de la NYSE. Entonces llegó febrero de 2007, más o menos cuando Bear Stearns empezó a vomitar hipotecas tóxicas. El mercado comenzó un súper grupo de días de amplitud de mercado extrema que no se había visto desde 1942, un grupo que continúa hasta el día de hoy.
Para su información, desde 1942, cuando el deprimente racimo de los años 30 terminó en el gráfico de abajo, hasta febrero de 2007, cuando comenzó el racimo actual, se extienden sesenta y cinco años. Durante esos sesenta y cinco años, la Bolsa de Nueva York sólo vio noventa y siete días 70% A-D, un poco más de uno al año.
La tabla de abajo es algo que hago cuando el mercado de valores empieza a desinflarse a lo grande. Publico el boletín de calificaciones del Sr. Oso, ¡y qué oso tan malo puede ser!
El boletín de calificaciones de abajo es de mi artículo del 27 de marzo de 2020, la semana en que el Dow Jones tocó fondo durante una caída de veintisiete días, del 37,09%. La caída del mercado del 12 de febrero al 23 de marzo de 2020 (sólo veintisiete días de negociación) fue la más rápida que el Dow Jones ha sufrido desde un máximo histórico del 37%. En septiembre/octubre de 1929, el Dow Jones necesitó cuarenta y ocho sesiones de negociación en la Bolsa de Nueva York para desinflarse un 37% desde su último máximo histórico. Hasta marzo de 2020, eso era lo más rápido que podían ir los descensos de los mercados bajistas.
Repasemos el informe del Sr. Oso, que no cubre todas las semanas posteriores al máximo histórico del 12 de febrero. Fíjense en los días extremos durante estas cuatro semanas de cotización, y sus extremos fueron históricos. En la tercera semana, la Bolsa de Nueva York registró dos días de más del 95%.
El lunes de la semana #4, el Dow Jones vio un día de 2% de -12.93%. Como se mencionó anteriormente en este artículo al hablar de los días de volatilidad extrema, el día del 2% (-12,82%) del 28 de octubre de 1929 fue superado por primera vez en marzo de 2020. Estoy ignorando los extremos de volatilidad de 1987 ya que sólo fueron fallos informáticos.
Mirando la cuenta de 8 días del Dow Jones 2%; llegó a un 8 el 18 de marzo de 2020: ocho días consecutivos del Dow Jones 2%. Algo que no se veía desde el 24 de octubre de 1933.
Lo que se ve arriba es un terremoto, un 10 en la escala de Richter en el mercado. Cuándo anunció el presidente de la Fed, Powell, que la Reserva Federal iba a empezar a comprar bonos corporativos por primera vez en la historia? Pues el 23 de marzo de 2020, como se ve a continuación. ¿Y cuál fue el problema? El virus de la ECC, por supuesto.
Sin decir nada en el comunicado de prensa anterior, el FOMC iba a «inyectar» unos cuantos billones de dólares en el sistema financiero en los meses siguientes, como se ve a continuación.
Si la Reserva Federal no hubiera iniciado su No QE#4, ¿dónde cree que estaría el mercado hoy? Creo que habríamos visto una repetición de la deprimente década de 1930. Pero eso no convierte al FOMC en héroes. Desde agosto de 1971, cada vez que Wall Street se encuentra en problemas, el FOMC los ha rescatado. A continuación se enumeran algunos ejemplos;
- Chrysler en la década de 1970
- Continental Illinois National Bank en la década de 1980
- Long Term Capital Management en la década de 1990
- NASDAQ High-Tech y los fiascos de las hipotecas subprime de la década de 2000
Seguro que algunos personajillos van a la cárcel en todas estas debacles, y algunas multas se pagan al Tesoro de los Estados Unidos, si no a los inversores minoristas que fueron defraudados. Pero en general no se cancela nada, sólo se «monetiza». Y no se despide a nadie importante, ya que el establishment de Wall Street sigue establecido, y el balance de la Reserva Federal crece cada vez más con los dudosos activos que ha monetizado.
Lo que se ve arriba es un proceso en su etapa terminal. Algo que comenzó hace mucho tiempo, como se ve en estas citas de Barron’s de principios de los años 50.
Aquí se va a pagar un verdadero infierno cuando vuelva el señor Oso. Porque incluso para los académicos y banqueros del FOMC, ellos también pueden apilar la mierda sólo hasta cierto punto en el balance de la Reserva Federal, antes de que la gravedad del mercado y el Sr. Oso vengan a derribarla.
Aunque estos malos tiempos se avecinan, todavía no han llegado. El Dow Jones ha visto cuatro nuevos máximos históricos en lo que va de julio, mientras que la Bolsa de Nueva York sigue viendo más máximos de 52 semanas que mínimos de 52 semanas. Esto es, excepto el lunes pasado, cuando la Bolsa de Nueva York registró una red de máximos y mínimos de 52 semanas de -76. Pero las redes se volvieron positivas poco después, así que todo está bien al cierre de esta semana.
Es hora de pasar al gráfico BEV del oro. La cuarta corrección del oro desde el verano de 2019, cuando primero rompió por encima, y luego se mantuvo por encima de su línea roja BEV -26,5% por debajo continúa.
No me gusta. Por todos los dólares que el FOMC está «inyectando» en el sistema financiero, el oro en el verano de 2021 debería estar intentando romper por encima de los 4.000 dólares o incluso 6.000 dólares, y no el BEV Cero de 2061 dólares como se ve a continuación. Pero es lo que es. Y lo que es, es que el oro hasta ahora se niega a romper por debajo de su línea BEV del -15%.
¿Quieres más? Bien, seguimos observando qué línea BEV cruza el oro a continuación. Si rompe por encima de su línea BEV -10% ($1855) es bueno. Si rompe por debajo de su línea BEV -15% ($1752) es malo, pero no fatal. Podría entrar en más detalles tediosos, pero para qué cuando en realidad es tan simple como se describe arriba.
Pero sé lo que mis lectores quieren; quieren saber qué línea BEV va a cruzar el oro a continuación, y cuándo lo va a hacer. Sí, y yo también. Como yo, todos van a tener que esperar para conocer esos detalles.
Pero en última instancia, el mercado de metales preciosos, y los mineros de metales preciosos son todavía muy temprano en un mercado alcista histórico, no importa lo que la línea BEV oro cruza a continuación. Así que, relájate y disfruta del espectáculo.
El oro, y su gráfico de suma de pasos a continuación, todavía se preguntan qué deben hacer a continuación. Mirando el enorme patrón gráfico de copa con asa, el oro (Blue Plot) ha estado trabajando desde agosto de 2011, yo diría que están ponderando cuándo deben despegar, hacia arriba y hacia adelante como un murciélago fuera del infierno sobre las ruinas humeantes de lo que una vez fue llamado Wall Street. Un siglo de «política monetaria» del FOMC puede hacer eso a un sistema financiero, y al precio del oro.
¿Pero cuándo? En algún momento después de que el oro suba y se mantenga por encima de su línea BEV -10% es la respuesta que se me ocurre. Si nosotros, los toros del oro, disfrutaremos o no de los frutos de nuestro trabajo es en realidad la mejor pregunta, porque puede que no lo hagamos.
En cuanto al Dow Jones y su suma de pasos, todo parece bien. El Dow Jones lleva avanzando desde el 23 de marzo de 2020, ganando 18.592 puntos, o un 89% en los últimos dieciséis meses. Después de todo eso, como persona razonable, me pregunto ¿cuándo va a ver el Dow Jones una corrección del 10% al 15%?
De nuevo, esta semana el FOMC ha respondido a esa pregunta. Cogieron al toro por los cuernos, y desde el fondo de un día del 2% del Dow Jones al cierre del lunes, arrastraron a esta bestia geriátrica hacia arriba hasta un nuevo máximo histórico al cierre del viernes. ¿Cierre del Dow Jones por encima de los 36.000? Yo no apostaría en contra.
Si miramos el oro en su tabla de suma de pasos que aparece a continuación, ha estado sobrecomprado durante unos días con su recuento de 15 de +7. Puede que pase un tiempo antes de que veamos algo emocionante de los viejos metales monetarios. ¿Y el oro en un nuevo máximo histórico para el cierre de agosto? Todavía es factible, pero menos probable con el paso de cada semana de julio. Primero hay que conseguir que el oro supere su línea BEV -10% (1855 $), y luego veremos lo que sigue.
En cualquier caso, es razonable esperar que el recuento de 15 del oro baje de los +7 vistos a continuación. Si el oro puede hacerlo y mantener su precio por encima de los 1800 dólares, sería impresionante.
En lo que respecta al Dow Jones, la Fuerza está con ellos. Es decir, la Reserva Federal no está interesada en que el venerable Dow baje. Por lo tanto, el mercado de valores seguirá subiendo hasta que el FOMC ya no pueda hacerlo.
Todos sabremos cuándo ocurre eso, ya que su incapacidad pendiente para manipular las valoraciones del mercado, estoy seguro, resultará históricamente espectacular. El Sr. Oso se encargará de los fuegos artificiales.
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(Imagen destacada de sergeitokmakov vía Pixabay)
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