Antes de comenzar mi carta semanal sobre el mercado, pensé en dar crédito a quien lo merece. El lunes 31 de enero de esta semana, por primera vez la deuda nacional de los Estados Unidos superó los 30 billones de dólares. Este logro en la malversación no sería posible sin el fraude, el despilfarro y el abuso financiero de los contribuyentes estadounidenses por parte de todos los que dirigen la «política» en Washington DC, independientemente de cuáles sean sus pronombres de género preferidos.
Bien hecho, chicos.
Durante toda esta semana, el Dow Jones ha cerrado en posición de puntuación; es decir, a un 5% de su último máximo histórico de hace un mes, el 4 de enero. En sus mínimos posteriores al 4 de enero, el Dow Jones se había desinflado sólo hasta su BEV -7,17%, ni siquiera una corrección del 10% hasta ahora.
Entonces, ¿qué hay que hacer al cierre de esta semana? Como siempre, nos fijamos en el cierre semanal, un BEV de -4,65%, y en las líneas de BEV por encima y por debajo. Al cierre de esta semana, eso hace que el BEV del Dow Jones sea cero (0% / nuevo máximo histórico) y las líneas de -5% sean nuestros cables de viaje. He colocado una tabla en el gráfico de abajo para anotar los valores en puntos del Dow Jones para estos niveles; 36.799 para la línea BEV 0% y 34.959 para la línea BEV -5%.
La semana que viene, esperamos a ver cuál de estos niveles cruza el Dow Jones. Esto es, si cruza alguno, ya que puede que no lo haga. Soy alcista de corto plazo desde hace unos dieciocho meses. No veo ninguna razón para cambiar mi posición en el mercado. Por lo tanto, espero que veamos más nuevos máximos históricos (ceros del BEV) por debajo antes de que el Sr. Oso comience de nuevo a recuperar las plusvalías de los toros en un mercado bajista histórico.
¿Cuándo comenzará este mercado bajista histórico? Podría ser el próximo mes, o tal vez no hasta el próximo año. Realmente no lo sé. Pero cuando considero los niveles totales de deuda que la economía americana está cargando ahora. Sumas imposibles de deuda que alguien tiene que atender con pagos de intereses y principios, como los 30 billones de dólares que el Gobierno Federal debe atender ahora. Luego están los pasivos no financiados del Tío Sam, como la Seguridad Social y Medicare, también la deuda que soportan las empresas, los consumidores y los estudiantes.
Estoy esperando que cuando el Sr. Oso venga, recuperará el Dow Jones, y la mayoría de todo lo que se compre y venda por debajo de sus líneas BEV -55%, y seguirá bajando en la historia del mercado.
¡Eso es algo que no estoy esperando!
Hace dos semanas tuvimos tres días en la tabla de abajo con ninguno de estos principales índices de mercado cerrando en posición de puntuación. Todo tenía un valor BEV del 5,0% o más. Pero esta semana el mercado se ha dado la vuelta muy bien. No se han visto ceros BEV. Sin embargo, algunos de estos índices cerraron a un 5% de sus últimos máximos históricos. Siendo alcista a corto plazo, espero que la próxima semana o la siguiente veamos de nuevo Ceros BEV por debajo y un aumento de estos índices cerrando dentro de la posición de puntuación.
¿Recomiendo a mis lectores que compren? Siento decirlo, pero no soy el asesor de inversiones de nadie. Me considero un entusiasta del mercado, y como entusiasta del mercado, no me pagan para aconsejar a nadie. Es decir, se puede pagar mucho más para obtener peores opiniones sobre los mercados. Sólo comparto mis estudios de mercado con mis lectores. Lo que hagan con él es cosa suya.
Dicho esto, mi opinión bajista a largo plazo sobre el mercado es que en los últimos cuarenta años, el Dow Jones ha visto inflada su valoración desde alrededor de 700 en agosto de 1982, hasta más de 36.000 hace un mes. Y la mayor parte de estas ganancias se deben a que el FOMC ha «inyectado liquidez» en el sistema financiero, como se ve en el siguiente gráfico.
Teniendo en cuenta todo lo anterior, mi mejor estimación es que el Dow Jones podría avanzar, en el mejor de los casos, otro 10% antes de tocar techo. Desde el último máximo histórico del Dow Jones en 36.977, otro 10% lo haría avanzar hasta 40.674. Entonces puede que el último máximo histórico del Dow Jones del 4 de enero * sea * el último máximo histórico de este enorme mercado alcista de cuatro décadas.
Como soy el tipo de persona que NO es probable que salte de un avión perfectamente bueno sólo porque tengo un paracaídas puesto; estoy fuera de este mercado. Y no volveré hasta que la valoración del Dow Jones se haya desinflado al menos un 60%, es decir, un cierre del Dow Jones por debajo de los 15.000, y quizá ni siquiera entonces.
El riesgo de contraparte en el sistema financiero mundial actual es asombroso. El día en que los cheques de las principales instituciones financieras sigan «perdiéndose en el correo» o empiecen a rebotar por falta de fondos, sabremos que el Sr. Oso ha cruzado el primero de los muchos hitos de su viaje hacia el fondo. ¿Qué otros hitos podemos esperar cruzar? Los bancos centrales asisten impotentes a que los sistemas bancarios de sus clientes dejen de funcionar y cierren sus puertas al público. Sí; ¡»inyecten» algo de «liquidez» en eso, bastardos!
¿Qué precio tendrán el oro y la plata cuando eso ocurra?
Ya no soy un gran fan de Warren Buffet. Desde el mercado bajista de alta tecnología de 2000 a 2002, parece que ha decidido servir al lado oscuro de la fuerza. Aun así, en el pasado ha hecho observaciones astutas; como «nadie sabe con certeza qué nadadores llevan traje de baño hasta que baja la marea».
Cuando el Sr. Oso termine con su limpieza de Wall Street, muchas grandes corporaciones que hoy son nombres muy conocidos, se declararán en bancarrota por no poder atender las enormes deudas que han asumido durante este mercado alcista. ¿Por qué arriesgar el dinero en un mercado como este?
A continuación, mi tabla de máximos y mínimos de 52 semanas de la Bolsa de Nueva York. Desde el último máximo histórico del Dow Jones el 4 de enero, la mayoría de los días han cerrado con más mínimos de 52 semanas que máximos. Y en el NASDAQ, ha sido brutal. El 24 de enero, el NASDAQ registró 1.750 nuevos mínimos de 52 semanas en un día en el que cotizaban 5.175 empresas; más de un tercio de las empresas que cotizaban ese día cerraron en mínimos de 52 semanas.
Por curiosidad, comprobé el valor BEV del NASDAQ Composite el 24 de enero; un BEV de -13,72%. Con un tercio de sus emisiones haciendo mínimos de 52 semanas, mi instinto me dice que debería haber estado algo por debajo del -30% desde su último máximo histórico. No entiendo este mercado, excepto que creo que es un mercado muy peligroso.
Un tema recurrente en relación con el oro y los tipos de interés es que el aumento de los tipos y de los rendimientos de los bonos es malo para el oro, ya que el aumento de los tipos y de los rendimientos hace que la deuda sea más atractiva que el oro, un activo que no ofrece ingresos a sus propietarios. Este es un argumento muy lógico, pero ¿es cierto? No lo fue de 1971 a 1980, durante el primer mercado alcista del oro después de Bretton Woods, como se ve en el gráfico siguiente, cuando el aumento de los rendimientos de los bonos (gráfico rojo) dio lugar a un aumento de los precios del oro (gráfico azul).
En el gráfico de abajo, estamos viendo el M/A de 10 semanas para el precio del oro y los valores indexados de los rendimientos de los bonos largos de EE.UU., con el 09 de agosto de 1971 = 1.00. Desde el 09 de agosto de 1971 hasta el 21 de enero de 1980, el oro (parcela azul) se multiplicó por 14,98, mientras que el rendimiento del bono largo se multiplicó por 1,79. Los valores reales del oro y de los rendimientos de los bonos largos del Tesoro se ven en la tabla siguiente.
Así pues, durante los nueve años que van de 1971 a 1980, el precio del oro aumentó en 779,10 dólares (1816,08%) durante una época en la que los rendimientos a largo plazo de los T-bonds aumentaron hasta superar el 10%. ¿Por qué durante estos nueve años el precio del oro se multiplicó por un factor de 14,98, mientras que los rendimientos de los T-bd por primera vez en la historia aumentaban por encima del 10%?
Lo primero que hay que entender es por qué los rendimientos de los bonos aumentaron a dos dígitos hace décadas.
No sólo los bonos T ofrecían rendimientos de dos dígitos a finales de la década de 1970 y principios de la de 1980. Los acreedores de todo el mundo recibían tipos de dos dígitos. El dinero depositado en los bancos también ofrecía tipos de dos dígitos. La causa del aumento de los tipos y los rendimientos era la inflación de dos dígitos del IPC. En otras palabras, los dólares, en la década que siguió al abandono de la paridad de oro de 35 dólares de Bretton Wood, pronto empezaron a ser entendidos por todos como un activo que se desperdiciaba.
Los bonos se ganaron el mote de «certificados de confiscación». Realmente, a finales de los años 70 y principios de los 80, «certificados de confiscación» era un término utilizado cuando se hablaba del mercado de bonos en los medios financieros. Al igual que «vigilante del mercado de bonos» para aquellos compradores de bonos que fueron a la huelga de compradores para forzar los precios de los bonos a la baja para forzar los rendimientos de los bonos al alza. Los vigilantes se negaban a seguir perdiendo poder adquisitivo sobre sus rendimientos en el mercado de bonos.
Es justo decir que, de 1971 a 1980, el precio del oro avanzó incluso cuando los rendimientos de los bonos aumentaron a dos dígitos. Al igual que en su primera década, el dólar «post-Bretton Woods» fue un desastre que ningún inversor prudente quiso mantener durante mucho tiempo por miedo a las pérdidas.
En pocas palabras, lo anterior explica por qué el aumento de los rendimientos de los bonos y de los tipos de interés de 1971 a 1980 no deprimió el precio del oro: porque la «política monetaria» del FOMC era tan terrible que, a nivel mundial, ponía en peligro la condición de moneda de reserva del dólar. Durante esa década, el aumento de los rendimientos de los bonos (deflación del poder adquisitivo del dólar) hizo que el oro y otros activos de metales preciosos fueran más atractivos para los inversores y fiduciarios del dinero de otras personas.
Todo eso cambió en enero de 1980, cuando desde un máximo histórico en el gráfico de la vista de oso del oro que aparece a continuación, el oro se desplomó un 43% en marzo (segundo círculo rojo). El oro, la plata y otros activos de metales preciosos iniciaron un brutal mercado bajista de dos décadas de duración.
Aunque los rendimientos de los bonos no alcanzaron su punto máximo hasta octubre de 1981, el mercado alcista del oro terminó en enero de 1980, porque el entonces presidente de la Fed, Paul Volcker, dejó claro que iba a acabar con la inflación de dos dígitos del IPC que asolaba al dólar, ya que aumentó el tipo de interés de los fondos de la Fed muy por encima de la curva de rendimiento (abajo) y de la tasa de inflación del IPC en julio de 1981.
A principios de la década de 1980, Volcker podía invertir, y de hecho lo hizo, la curva de rendimiento, como se ve a continuación.
Una inversión tan drástica de la curva de rendimiento hoy en día sería imposible porque los gobiernos, las empresas y los individuos tienen hoy en día enormes cargas de deuda. Incluso si la curva de rendimiento aumentara hasta donde estaba en octubre de 2007 (Gráfico Rojo), antes del QE#1 del Dr. Bernanke, hoy resultaría en olas de choque masivas de fracaso de las contrapartes, y muy posiblemente un colapso del dólar estadounidense y de las monedas de todo el mundo.
En julio de 1981, la deuda nacional era inferior a un billón de dólares; 961.000 millones de dólares para ser exactos. En octubre de 2007 la deuda nacional era de 9,05 billones de dólares, menos de un tercio de lo que es hoy.
Cualquier conversación sobre el aumento de los tipos de interés por parte del FOMC es sólo eso, una conversación. Por lo tanto, no hay medios para que los «responsables de la política» vuelvan a meter la inflación creciente del IPC en su caja, como hicieron cuando Paul Volcker era presidente de la Reserva Federal. Vamos a ver la inflación como lo hizo el Imperio Romano en el siglo IV de nuestra era. ¿Cómo fue eso? Esperen unos años y lo descubrirán.
¿Tal vez no debería haber felicitado al Congreso por aumentar la deuda nacional a 30 billones de dólares?
A continuación, el gráfico BEV del oro. La formación del banderín del oro sigue creciendo. Algún día el oro romperá al alza o a la baja. Yo soy alcista en el oro, así que mi voto es para que rompa al alza.
Podría estar equivocado, pero eso no cambiaría mi opinión de que el dinero inteligente del siglo XXI está tomando todas las posiciones posibles en oro y plata. Las mineras de metales preciosos también siguen siendo inversiones atractivas.
Para los inversores minoristas, como yo, deberíamos evitar los derivados de metales preciosos, como los contratos de futuros, o utilizar el apalancamiento en la compra de metales preciosos reales.
Aquí está el Dow Jones en barras diarias. Suelo colocar este gráfico al principio de una carta, pero esta semana realmente no encajaba en mi narración anterior.
Las primeras semanas de 2022 no fueron amables con el Dow Jones. Luego, la semana pasada, los sabios idiotas del FOMC se negaron a permitir que el venerable Dow cerrara por debajo de los 34.000. Echa un vistazo al lunes de la semana pasada en el gráfico de abajo. Díganme que no ocurrió algo en el camino del Dow Jones para cerrar con un mango de 32.000.
Pero eso fue entonces, y esto es ahora. Y ahora parece que el Dow Jones se dirige de nuevo hacia un nuevo máximo histórico en las próximas semanas. Esto no es una predicción por mi parte. Sólo estoy mirando el gráfico de abajo, y el Dow Jones parece dirigirse hacia arriba una vez más. Para un toro de corto plazo como yo, es fácil ver otro nuevo máximo histórico para el Dow.
Voy a omitir los gráficos de suma de pasos del oro y del Dow Jones por esta semana, ya que se han vuelto repetitivos. Por lo tanto, me dirijo directamente a sus tablas de suma de pasos a continuación.
Tanto el oro como el Dow Jones tienen una volatilidad diaria de 200 días que sigue siendo muy baja. El oro está luchando por la falta de algo de emoción diaria. Está teniendo dificultades para situarse dentro del 10% de su último máximo histórico, un valor BEV que es inferior al -10% en la tabla siguiente. Por otro lado, el Dow Jones se nutre de una baja volatilidad diaria. Observe el Dow arriba en barras diarias. No hay un solo día de 2% del Dow Jones en el gráfico de arriba, y ahora está avanzando de nuevo.
Ver al Dow Jones rebotar desde su cuenta de 15 de -9 (abajo) es algo que esperaba. Pero, ¿este rebote llevará al Dow Jones a la historia del mercado con otro máximo histórico? Yo creo que sí.
El oro, en la tabla de suma de pasos anterior, parece estar esperando que ocurra algo. No puede subir, y no quiere bajar, por lo que desde el 19 de noviembre el oro ha oscilado entre sus líneas BEV -10% y -15%, casi tres meses ya. Eso es mucho tiempo para que un mercado esté funcionando en su sitio. Es difícil creer que esto continuará hasta que llegue el deshielo de la primavera. Pero hasta entonces, observamos y esperamos.
La NASA finalmente puso en órbita su telescopio espacial James Webb, y ahora está desplegando este enorme instrumento. De momento, todo va según lo previsto. Se trata de una pieza fascinante, que tiene una potencia de observación de objetos lejanos en el espacio muchas veces superior a la del telescopio espacial Hubble, y que está diseñada para observar en el espectro inferido.
Estoy deseando ver sus primeras fotos, en algún momento de junio de este año.
https://spaceplace.nasa.gov/james-webb-space-telescope/en/
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(Imagen destacada de StockSnap via Pixabay)
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