Esta semana he pensado en empezar a cubrir mi técnica de gráficos «Bear’s Eye View» (BEV) con un poco más de detalle de lo que suelo hacer en beneficio de mis nuevos lectores. Para mis lectores habituales, un refresco ocasional de esta técnica es bueno también.
Yo * NO * inventé el Bear’s Eye View, y nunca dije que lo hiciera. Sin embargo, reconozco algo bueno cuando lo veo. Lo vi por primera vez en una Carta de Teoría de Dow de Richard Russell en 1995, cuando uno de los suscriptores del Sr. Russell lo envió como un rápido gráfico de Excel del S&P 500. El Sr. Russell lo publicó, comentando que era interesante. Nunca lo volví a ver en la Dow Theory Letter, ni en ningún otro sitio.
En ese momento estaba ocupado recopilando datos históricos del mercado, incluyendo el Dow Jones. La inflación del siglo XX ha hecho que el gráfico del Dow Jones, de principio a fin en puntos (dólares), no tenga sentido, ya que la inflación había hinchado sus valoraciones de mercado desde menos de 75 en enero de 1900 hasta más de 4.000 en 1995, cuando vi por primera vez la técnica del BEV.
Un gráfico en dólares de la duración del Dow Jones desde 1900 hasta 1995, no mostró el impacto del colapso del mercado del 89% del Mercado del Oso de la Gran Depresión. Pero ese gráfico inusual, publicado en la carta del Sr. Russell, si se hubiera remontado a 1900 para el Dow Jones, habría mostrado el colapso del mercado de la Gran Depresión como el evento de mercado más dramático de los siglos XIX, XX, y XXI , como se ve a continuación.
Así que me imaginé cómo reproducirlo y le di un nombre pegadizo: The Bear’s Eye View. Lo llamé The Bear’s Eye View, ya que me pareció que era eso; la visión del mercado del Sr. Oso; donde cada nuevo máximo histórico valía sólo el 0,00% (también conocido como BEV Zero), un gran cero para el Sr. Oso.
En efecto, lo que el gráfico BEV de arriba hace al Dow Jones es comprimir 136 años de historia del mercado en un rango de sólo el 100%;
- Cada nuevo máximo histórico es igual al 0,00%, y nunca más,
- El total de pérdidas en la valoración es igual a -100%.
No le importa si un nuevo máximo histórico (0,00%) es del 3 de septiembre de 1929, el último máximo histórico del mercado alcista de los años 20 antes del colapso del mercado del 89% de la Gran Depresión, o el último máximo histórico actual del Dow Jones del 9 de julio (cierre de hoy). Lo único que le importa al Sr. Oso es el porcentaje que puede arrebatar a los toros, algo que el gráfico de la vista del Oso muestra maravillosamente.
Tras el cero del BEV del 3 de septiembre de 1929, recuperó el 90% de la valoración del mercado del Dow Jones en julio de 1932. Desde noviembre de 2020, cuando el Dow Jones volvió a producir nuevos BEV Cero, hasta ahora el Sr. Oso aún no ha recuperado el 5% de un BEV Cero del Dow Jones en los últimos ocho meses. Los toros también produjeron dos nuevos Ceros BEV, uno al cierre de la semana pasada y otro al cierre de esta semana.
Poder comparar estos dos mercados, uno de los primeros años del siglo XX, y el otro noventa años después en el siglo XXI (al cierre de la semana) es difícil utilizando los datos tal y como se publican en el Dow Jones. Sin embargo, si observamos estos datos en el formato BEV, comparar el Dow Jones de un periodo de la historia del mercado con cualquier otro es fácil, ya que cada uno se muestra en términos de nuevos máximos históricos y porcentajes de retroceso desde ellos.
Otra cosa que hay que entender sobre el formato BEV es que traza sus datos exactamente igual que los datos en dólares: entre un cero BEV y el siguiente de la serie. La mejor ilustración de esto es mirar a la plata, cuyo último cero BEV (último máximo histórico) fue en enero de 1980.
A continuación, he graficado la plata desde enero de 1969, con el formato BEV en rojo / escala izquierda, y en dólares azul / escala derecha. Desde enero de 1969 hasta enero de 1980, la valoración de la plata aumentó de 1,85 dólares a 48,70 dólares (gráfico azul), haciendo muchos nuevos máximos históricos a medida que avanzaba durante estos once años.
La visión del BEV de estos once años (gráfico rojo) es muy diferente y, de hecho, más informativa. Vemos tres periodos en los que la plata aumentó hasta su línea BEV 0,00%, esos momentos en los que la plata estaba realmente avanzando, y produciendo nuevos máximos históricos. La vista de oso de la plata desde enero de 1969 hasta enero de 1980 también muestra dos correcciones en el precio de la plata, lo que no es obvio en el gráfico azul del dólar. Ninguna de estas correcciones mostradas en el gráfico del BEV ve la valoración de la plata desinflarse más del 40% desde un BEV Cero.
Después del último máximo histórico de la plata en enero de 1980, el gráfico del dólar azul se ha acostado sobre su gráfico BEV rojo. Tuve que ser creativo en la escala de dólares de este gráfico (lado derecho) para lograr esto. Si hubiera representado la plata en dólares por sí misma, la unidad de la escala del dólar habría sido en incrementos de 5 dólares, no el incremento de 4,87 dólares requerido para unir los gráficos del BEV y del dólar arriba.
Una vez hecho esto, se puede tomar el gráfico de la plata posterior a enero de 1980 y leer su valor BEV en la escala de la izquierda, o su precio en dólares en la escala de la derecha, pero obsérvese que el gráfico de la plata en sí es idéntico para ambas escalas, la del BEV y la del dólar. Y así seguirá siendo hasta que el precio de la plata avance por encima de su último máximo histórico de hace más de cuatro décadas.
Mi tabla semanal sobre los principales índices de mercado se realiza utilizando los valores del BEV porque al hacerlo se sitúa a cada índice en igualdad de condiciones; nuevos máximos históricos y porcentajes de retroceso de los mismos.
Pero una tabla de índices de mercado utilizando valores BEV se limita a informarme de cómo va el mercado general de un día para otro. Hay que tener en cuenta que, históricamente, los rendimientos del mercado de estos índices no son iguales (tabla siguiente). Desde diciembre de 1996, los índices NASDAQ han superado con creces el rendimiento de las mineras de oro y plata en el XAU. Los datos de rendimiento, como se ve en la tabla siguiente, no son posibles utilizando el formato Bears Eye View.
Ahora, echemos un vistazo al gráfico del BEV del Dow Jones de esta semana. En el último mes, parecía que el Dow Jones corría el riesgo de salirse de su posición de puntuación, rompiendo por debajo de su línea BEV -5%. Pero eso no ocurrió. El Dow Jones ha estado en posición de puntuación continua desde mediados de noviembre pasado, hace ocho meses. Durante este tiempo, el Dow Jones ha visto treinta y tres nuevos ceros BEV, lo que ha aumentado la valoración del Dow Jones en 4.920 puntos o un 16%. ¿Cuánto tiempo más puede continuar esto?
Si se fijan en el gráfico, he colocado dos rectángulos rojos sobre la línea del 0,00%. El de la extrema derecha corresponde al avance actual del Dow Jones, que ha permanecido en posición de puntuación continua durante los últimos ocho meses. El rectángulo rojo de la izquierda fue durante los dos primeros años del presidente Trump en el cargo, donde el Dow Jones se mantuvo en posición de puntuación continua, por encima de su línea BEV -5% durante unos dieciocho meses.
El punto a tomar de esto es; durante los fuertes avances del mercado, la capacidad del Sr. Oso para arañar a los toros es limitada. Pero todo lo bueno tiene un final. En el caso del Dow Jones, eso puede ser un cierre diario por debajo de su línea BEV -5%.
Un valor BEV de cierre para el Dow Jones de >-5% no significa el fin del mundo. Ha habido muchas veces, como se ve a continuación, en las que una ruptura del Dow Jones por debajo de su línea BEV -5% no puso fin a un avance del mercado. Pero si se produjera el fin del mundo, una de las primeras cosas que vería el mercado bursátil sería la caída del Dow Jones por debajo de la posición de puntuación en el gráfico de abajo, posiblemente de forma dramática.
Ya saben a qué me refiero; el Dow Jones comienza a ver sus temidos días de volatilidad extrema del mercado, movimientos porcentuales diarios de +/-2% o más desde el precio de cierre del día anterior. No hemos visto uno de esos días desde finales de enero, cuando el Dow Jones bajó un 2,03% respecto al día anterior. El día del 2% del Dow Jones del pasado mes de enero no tuvo ninguna consecuencia negativa en nuestro actual avance del mercado. Quizá el próximo también resulte neutral para el mercado. Pero si empezamos a ver una serie de días del 2% en el Dow Jones, eso sería malo.
Sólo hay que darse cuenta de lo rápido que pueden cambiar las cosas en un avance de mercado envejecido, como el nuestro. En un mercado así, es mejor dejar de pensar en razones para comprar y empezar a pensar en razones para vender. Ver al Dow Jones desinflarse por debajo de su línea BEV -5%, y comenzar a experimentar una serie de sus temidos días de extrema volatilidad del mercado, proporcionaría cables trampa probados por el tiempo para proteger el dinero de uno del Sr. Oso. Otro excelente cable trampa sería ver que los rendimientos de los bonos comienzan a subir, lo que hasta ahora no ha sucedido.
Además, la historia nos proporciona muchos ejemplos en los que lo mejor para los inversores fue estar fuera del mercado durante períodos prolongados. Por lo tanto, si usted está en el mercado y está ganando dinero, no deje que nada de lo que estoy diciendo le detenga. Simplemente no te cases con tus posiciones; donde para bien o para mal, hasta la muerte te apartes de tus inversiones.
A continuación, mi tabla de valores BEV de los principales índices del mercado. Como la semana pasada fue una semana acortada por las vacaciones, vemos los datos del viernes pasado en el lugar del lunes. Esta semana el mercado se estaba desinflando hasta que el viernes dio un giro espectacular. Con un avance del mercado de larga duración, como el nuestro, es de esperar que se produzcan retrocesos alcistas.
En la tabla de rendimiento del mercado que figura más arriba, se indican las ganancias de estos índices desde el primer día del año. Tienen buena pinta, hasta que vemos los metales preciosos al final de la lista. Esto también pasará.
El Dow Jones en barras diarias a continuación se ve muy pesado. Es cierto que el Dow Jones vio no uno, sino dos nuevos máximos históricos desde el viernes de la semana pasada. Pero sólo mirando el gráfico como está, lo que me viene a la mente es que el Dow Jones está trabajando en una formación de doble techo bajista. Pero, teniendo en cuenta que estamos en un avance de mercado bien establecido, no me voy a poner bajista sólo por lo que veo a continuación.
Una de dos cosas va a suceder en las semanas y meses venideros en el gráfico de abajo;
- El Dow Jones sigue viendo cómo se inflan sus valoraciones,
- El Dow Jones comienza a ver sus valoraciones desinfladas.
¿Qué creo que pasará a partir de aquí? Hasta que el Dow Jones comience a ver movimientos diarios de >+/-2%, creo que los toros de Wall Street seguirán corriendo libres y salvajes. Así, un cierre del Dow Jones por encima de los 36.000 es muy factible para los toros antes de finales de agosto.
Pero, como es el caso de cualquier avance del mercado que envejece, a medida que pasa el tiempo las recompensas de ser alcista se vuelven cada vez más pequeñas, mientras que los riesgos de perder un gran porcentaje de su dinero expuesto al mercado crecen cada vez más. Para los alcistas en julio de 2021, creo que se trata de centavos al alza, mientras se arriesgan dólares a la baja.
Este avance del mercado se viene produciendo desde agosto de 1982. A finales de 1982, cuando el Dow Jones rompió por primera vez por encima de los 1.000 y luego se mantuvo por encima de los 1.000 por primera vez en la historia, Wall Street ha visto cuatro décadas de mercados en avance. Eso nunca había ocurrido antes. Lo que tampoco había sucedido nunca es ver al FOMC de la Reserva Federal inundar el sistema financiero con «liquidez», como se ve a continuación.
El problema que tienen los «responsables políticos» es que la «liquidez» que están «inyectando» en los mercados financieros (gráfico inferior) está fluyendo ahora también hacia los precios de las materias primas. En última instancia, eso inflará los precios al consumidor, y con el aumento de los precios al consumidor viene el aumento de los rendimientos de los bonos. Con el aumento de los rendimientos de los bonos viene el escuadrón de matones del Sr. Oso, que pagará a los toros de Wall Street una grave falta de respeto.
¿Pero cuándo? No lo sé. Lo que sí sé es que si los rendimientos de los bonos corporativos y del Tesoro regresan a donde estaban en octubre de 2007, justo antes del mercado bajista de las hipotecas de alto riesgo (algo por encima del 5% / ver gráfico abajo), será un mal día en Wall Street.
El Dow Jones, así como otros índices importantes, están viendo nuevos máximos de 52 semanas. Pero para las emisiones que cotizan en la Bolsa de Nueva York, desde el 10 de junio las cosas se han enfriado, como se ve en la columna de 52Wk H-L Nets de abajo. Una vez más, al tratarse de un avance del mercado bien establecido, es mejor asumir que las redes H-L de 52 semanas del NYSE volverán a subir por encima de 300, como se ve en el rectángulo rojo.
Pasando al gráfico BEV del oro que se muestra a continuación, hasta ahora, los osos no han logrado llevar el precio del oro por debajo de su línea BEV -15%, con el oro cerrando la semana a medio camino entre sus líneas BEV -10% y -15%. Creo que el fondo de esta corrección ha llegado. En abril, los osos no lograron llevar al oro por debajo de su línea BEV -20%, y ahora, tres meses después, no han logrado llevar al oro por debajo de su línea BEV -15%, al menos hasta ahora.
El nivel clave ahora para el oro es su línea BEV -10%, que sería el oro en 1855 dólares.
El oro con su gráfico de suma de pasos en el gráfico de abajo sigue siendo alcista. Hace veinte años, Jim Sinclair anunció el inicio del actual mercado alcista del oro en 2001, basándose en lo que denominó una formación gráfica de «taza de té con asa». Hace dos décadas, el Sr. Sinclair calificó dicha formación gráfica como una de las más alcistas que existen.
¿Qué aspecto tiene una formación de «taza de té con asa»? Exactamente como el gráfico del oro en dólares de abajo (Blue Plot), desde 2011 hasta el cierre de esta semana. Cuando uno ve una formación de fondo masiva de varias décadas, como se ve a continuación, es mejor tomar nota de ella y tal vez tomar una posición temprana en el mercado.
Un día el oro va a sacar su último máximo histórico del pasado agosto. Cuando lo haga, las cosas del oro y la plata podrían volverse muy emocionantes, y quiero estar ahí cuando suceda. Ahora parece un buen momento para posicionarse en los mercados de metales preciosos, y tener la paciencia de esperar.
No hay nada nuevo que decir sobre el Dow Jones y su gráfico de suma de pasos a continuación, excepto decir que sigue siendo alcista. ¿Dow Jones 36.000? ¿Por qué no?
A continuación, mis tablas de suma de pasos para el oro y el Dow Jones. La volatilidad diaria de 200 días del M/A para ambos tiene tendencia a la baja. Eso es genial para el Dow Jones, ya que la baja volatilidad es la materia de la que están hechos los mercados alcistas en Wall Street. Pero para el oro y la plata, sus mercados alcistas son muy emocionantes y volátiles. Por lo tanto, ver un aumento de la volatilidad diaria para el oro y la plata sería un factor alcista en el mercado, algo que no hemos visto desde hace tiempo.
¿Le preocupa que el oro se dirija a la baja? Después de ver que el recuento de 15 del oro alcanzó un -9 a finales de junio, no lo estoy. Un -9 es un mercado de oro extremadamente sobrevendido, un mercado que debe tener un rebote alcista en el precio. Como se ve en la tabla de distribución de frecuencias de arriba, desde diciembre de 1970, el recuento de 15 del oro había cerrado en un -9 en sólo sesenta y cuatro sesiones de negociación. Y con ello, ¡creo que el fondo del metal precioso ha llegado!
El próximo jueves (15 de julio) a la 1:00 PM hora del Pacífico, 3:00 PM Central, Eskay Mining tendrá un seminario web. La inscripción para el mismo es gratuita (enlace abajo).
No sé de qué van a hablar la dirección y los excelentes geólogos de la empresa. Pero si el estudio aéreo de esta primavera confirma los resultados de los ensayos de perforación del año pasado en sus objetivos de Jeff y TV, la gente tendrá una buena razón para ser optimista de que otras áreas que su estudio aéreo ha puesto de relieve también serán ricamente mineralizadas con oro y plata. Para ver exactamente lo que esto significa, tendrá que registrarse gratuitamente en el siguiente enlace y observar.
Dentro de una semana puede que veamos el precio de las acciones de ESK subir con un buen empujón. Tengo los dedos cruzados y pido al buen Dios que bendiga todo lo que hagan. Mac Balkam, director general de Eskay Mining, y su equipo de expertos han trabajado muy duro estos últimos años. Sería estupendo verles informar de los excelentes resultados del estudio aéreo el próximo jueves.
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(Imagen destacada de Jingming Pan vía Unsplash)
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