El mundo aún está en las primeras etapas de un nuevo superciclo de materias primas

La manía continúa. El mercado se vio sorprendido al enterarse de que el director ejecutivo de Tesla, Elon Musk, había comprado 1.500 millones de dólares en Bitcoin. Ostensiblemente era para conseguir «más flexibilidad para diversificar más y maximizar el rendimiento de nuestro efectivo». Vale, tenían unos 19.000 millones de dólares en efectivo por ahí. Entonces, ¿qué son mil millones y medio? Además, Tesla ahora aceptará Bitcoin como pago por sus coches. El Bitcoin se disparó hasta un récord cercano a los 48.000 dólares. Elon Musk, que ya es el hombre más rico del mundo, acaba de hacerse un poco más rico. Entonces, ¿cuánto vale Elon Musk? Bueno, la última vez que lo vimos era de unos 183.000 millones de dólares. Eso haría que Elon Musk fuera aproximadamente la 55ª economía más grande del mundo (de 211) por encima de Hungría que pasaría a ser la 56ª. Elon Musk también sería la 37ª o 38ª mayor empresa del mundo por capitalización bursátil.

El legendario inversor Jeremy Grantham (presidente de Grantham, Mayo & Van Otterloo) ha dicho: «Pocas veces hemos visto niveles de euforia inversora como este». Y la burbuja está en todo. Estamos viendo acciones de alto vuelo y criptodivisas (Dogecoin, una broma admitida de una criptodivisa, tiene una capitalización de mercado de más de 9.000 millones de dólares, habiéndose disparado más del 1000% desde el 27 de enero de 2020 y Lindsay Lohan estaba en un anuncio lanzando Ethereum, con una capitalización de mercado de 200.000 millones de dólares). Además, la vivienda y los objetos de colección se están disparando. ¿Pero qué pasa con las materias primas? Apenas están comenzando a agitarse, con el índice CRB subiendo un 73% desde su mínimo de abril de 2020, principalmente debido a la creciente escasez, no al aumento de la demanda. Incluso las acciones de marihuana han cobrado vida de nuevo en una nueva manía con Tilray (TLRY) disparándose más del 700% desde el 1 de enero de 2021.

Por supuesto, todo está estimulado por los bajos tipos de interés récord, la abundante liquidez proporcionada por los departamentos del Tesoro de todo el mundo y la QE de los bancos centrales. No importa si se trata de Estados Unidos, Canadá, Japón o la UE, pero todos los mercados están subiendo. Grantham es famoso por su postura ante el estallido de la burbuja japonesa en 1990 y la burbuja de las puntocom en 2000. Suponemos que no es de extrañar que estemos viendo un montón de propuestas en nuestro correo electrónico bombeando lo último en acciones relacionadas con Blockchain y criptodivisas.

¿Los pájaros de la pluma se pegan? Tesla y Bitcoin

De repente, con todo esto 50.000 dólares de Bitcoin ya no parece descabellado. Naturalmente, se dudó de la cordura de Elon Musk. Incluso se habló de un bulo. Aun así, el Bitcoin supera ahora el coste de un Tesla Model 3. Por un Bitcoin se podría comprar uno y recuperar el cambio. Nadie sabe exactamente para qué sirve un Bitcoin, pero desde que sobrevivió a su primera manía, que alcanzó su punto máximo en diciembre de 2017, ¿quién sabe hacia dónde va ésta? Algunos llaman a las criptodivisas los nuevos metales preciosos. La llegada del automóvil a principios del siglo XX y el advenimiento de la era informática en la década de 1970 fueron acontecimientos seminales que desencadenaron grandes auges tecnológicos.

La llegada de Blockchain y DigiCash está todavía en sus inicios y parece que va a desencadenar otro boom tecnológico. Todavía está tratando de descubrir lo que se supone que es. Pero cuando lo haga, podría ponerse en marcha un boom mayor. Pero, ¿se convertirán el Bitcoin y las criptodivisas en la moneda de moda? No cuente con ello. Los gobiernos controlan la moneda. Y la minería de criptomonedas es un negocio increíblemente sucio, que necesita cantidades cada vez mayores de consumo de energía para su extracción y mantenimiento. Pocos prestan atención a este hecho.

Toda esta acción alocada en los mercados me hace pensar en el famoso libro de Charles McKay publicado allá por 1841, Extraordinary Popular Delusions & The Madness of Crowds. El elemento clave de cualquier burbuja es la psicología. Ya sea la burbuja de los mares del sur o, más recientemente, la burbuja de las puntocom, todas fueron básicamente pánicos al alza. Los inversores se dejaron llevar como un rebaño. En este caso, el rebaño procedía de Reddit y Robinhood. Las valoraciones y los fundamentos son en gran medida irrelevantes. Demasiado dinero está persiguiendo muy pocos bienes (acciones). Pero entonces, cuando se produce un catalizador, ya sea un problema de liquidez, acciones gubernamentales o cualquier otra cosa, la psicología se invierte y se produce una venta de pánico a la baja. ¿Cómo se enfrentan los operadores de GameStop a una subida del 1.900% en 12 días de cotización seguida de un desplome del 90% en los 12 días siguientes?

Robinhood puso un cepo a la negociación y, puf, tras alcanzar un máximo de 483 dólares GameStop (GME) el 28 de enero de 2020 se desplomó rápidamente. Lo llamaban la democratización del mercado de valores, pero la realidad es que si vas a enfrentarte a los grandes (es decir, a los fondos de cobertura, a los bancos e incluso a los bancos centrales) al final vas a perder. Y «puf» lo hizo. Las manías psicológicas pueden funcionar en ambos sentidos. Sin embargo, alguien ganó dinero. El intermediario de Robinhood es una empresa llamada Citadel Securities. Ellos son los creadores de mercado. Son tanto el comprador como el vendedor y manejan prácticamente todas las operaciones de Robinhood y también de otros. Y ese diferencial de negociación es el beneficio de Citadel y no les importa si eres comprador o vendedor. Ganaron 6.900 millones de dólares en 2020 sin asumir ningún riesgo. Entonces, ¿cómo gana dinero Robinhood si no cobran comisiones? Citadel les paga una comisión por todo su flujo de operaciones. Los creadores de mercado son los dueños del mercado. (Véase también www.epsilontheory.com/hunger -games para más información sobre el tema).

Las manías no son un asunto directo. Incluso en el camino hacia los máximos de marzo de 2000, el NASDAQ experimentó algunos baches en el camino. Lo que nos ha llamado la atención es una sorprendente similitud entre el gráfico del NASDAQ en 1998-2000 y el actual para 2018-2021.

NASDAQ 1998-2000

NASDAQ2018-Actualidad

De acuerdo, nunca son exactas, pero nos intrigó observar la corrección que tuvo lugar en diciembre/enero de 1999-2000. Se parece inquietantemente a la que tuvo lugar en agosto/octubre de 2020. Nada de esto dice cuándo se producirá el máximo, excepto que lo hará. Ese máximo final podría estar formándose ahora o dentro de unos meses. Después de la euforia viene la resaca.

Algunos ya están experimentando la resaca. Renaissance Funds, el segundo mayor fondo de cobertura del mundo, por detrás de Bridgewater Associates, con unos 133.000 millones de dólares bajo gestión, se ha enfrentado a más de 5.000 millones de dólares de reembolsos desde el 1 de diciembre de 2020 debido a las pérdidas. El Institutional Equity Fund de Renaissance perdió un 19% en 2020, mientras que su Institutional Diversified Alpha Fund bajó un 32% y su Institutional Global Equity Fund un 31%. Todo ello en un año en el que el S&P 500 subió un 16%, el oro ganó un 24% y la plata subió un 47%. Los grandes perdedores fueron los fondos inmobiliarios y la energía.

A menudo hemos observado la fuerte sobreponderación de las opciones de compra frente a las de venta. ¿Cómo explicar si no este enorme aumento de la compra de opciones? En el último año se ha producido lo que sólo se puede denominar «plátanos».

Y luego está todo el dinero que flota como resultado de la QE y más. Parece que hubo una entrada semanal récord de fondos, estimada en 58.000 millones de dólares en enero. Los fondos de bonos y los ETF, tanto nacionales como mundiales, fueron los principales receptores. ¿Y a dónde va todo este dinero? Principalmente al mercado de valores.

Otro ámbito que ha experimentado un enorme aumento es el de las denominadas SPAC (Special Purpose Acquisition Companies), también conocidas como empresas «cheque en blanco». Este sector ha alcanzado niveles récord. En enero, más de 26.000 millones de dólares entraron en las SPAC. Antes era un área que sólo atraía unos mil millones cada mes. Las empresas que no tienen activos buscan activos como las criptomonedas y emiten deuda para pagarlas. Extrañamente, los diferenciales de los bonos basura se han desplomado.

Diferencial del índice CCC y del índice de alto rendimiento de EE.UU. con respecto a los bonos del Tesoro de EE.UU.

Con la enorme subida de los precios de las acciones alimentada por los tipos de interés ultrabajos y las interminables cantidades de liquidez suministradas a través de los bancos centrales (QE) y los bonos del Tesoro (estímulo fiscal), no es de extrañar que los beneficios hayan recaído en gran medida en el 15% que realmente posee acciones directamente y no necesariamente a través de fondos de jubilación y otros medios. La recuperación K. Los ricos se hacen más ricos mientras millones de personas aguantan. ¿Se está creando un mundo de dos niveles? ¿Qué posibilidades hay de que se forme un mundo distópico como el retratado en Los juegos del hambre (2012), Blade Runner (1982) o Hijos de los hombres (2006) o en los libros de Cormac McCarthy o Margaret Atwood? ¿Ciencia ficción? ¿O una realidad creciente? ¿Cuál es el efecto futuro de la política profundamente dividida, el cambio climático y el medio ambiente, las pandemias, la tecnología? Durante la Segunda Guerra Mundial se vieron atisbos de un mundo distópico en los campos de concentración e internamiento y en los campos de batalla de la Primera Guerra Mundial.

No sabemos cómo ni cuándo terminará la euforia actual. Sabemos que terminará. Esta vez no es diferente.

«Los hombres, se ha dicho bien, piensan en manadas; también se vuelven locos en manadas, mientras que sólo recuperan sus sentidos más lentamente, y de uno en uno».

Charles Mackay, de Extraordinary Popular Delusions & The Madness of Crowds (1841); 1814-1889

La pandemia continúa

El número de casos diarios ha disminuido de más de 700.000 a menos de 400.000. Las muertes han disminuido de más de 14.000 diarias a menos de 12.000. En los Estados Unidos, los casos diarios han disminuido de 250.000 al día a algo menos de 100.000. Las muertes no tanto, ya que siguen siendo un promedio de más de 2.700 diarias y deberían alcanzar los 500.000 muertos el lunes o el martes de esta semana. En Canadá también se está produciendo una desaceleración comparable en los casos y muertes diarias. ¿Se trata de una pausa antes de que llegue la tercera ola? Algunos piensan que sí.

Domingo 14 de febrero de 2021 – 17:32 GMT

Mundo

Número de casos: 109,249,889

Número de muertes: 2.408.055

ESTADOS UNIDOS

Número de casos: 28.211.089

Número de muertes: 496.209

Canadá

Número de casos: 823,353

Número de muertes: 21.228

Fuente: www.worldometers.info/coronavirus

Gráfico de la semana

No podemos dejar de notar que los precios del cobre han estado subiendo. No solo están subiendo, sino que están empezando a acercarse a los máximos vistos en febrero de 2011 en 4,65 dólares. También vemos que los precios del platino han estado subiendo, alcanzando sus niveles más altos desde 2014. Entonces, ¿qué está pasando? El cobre es un ingrediente esencial en la energía verde junto con los usos en electricidad, calefacción, etc. Hay una demanda creciente en China y en otros lugares; el cobre se ha enfrentado a disturbios laborales en minas clave, especialmente en Perú y Chile; y los inventarios son bajos. La realidad es que la demanda, los problemas en las minas y la caída de los inventarios están contribuyendo a la subida de los precios del cobre. Ah, y ¿hemos mencionado que el cobre también tiene valor monetario, ya que se sigue utilizando en las monedas? Si nos remontamos a la historia, las monedas de la antigua Grecia, pasando por la antigua Roma, la antigua China y más, emitían monedas de cobre/bronce. El cobre también es un ingrediente clave del bronce y el latón y todavía se utiliza en joyería.

Lucilla, Augusta AD164-182, Sestercio AE, Roma – hija de Marco Aurelio y Faustina, la más joven, esposa de Lucio Verso, hermana de Cómodo – retratada por Sofía Loren en La caída del Imperio Romano (1964) y Connie Nielson en Gladiator (2000)

Si los precios del cobre suben, lo más probable es que también lo hagan el oro y la plata. Nuestro gráfico, que se remonta al año 2000, muestra que el oro, la plata y el cobre tienden a subir y bajar en tándem. La correlación es bastante estrecha. La correlación del oro y la plata es de 0,89. La del oro y el platino es de 0,73 y la del oro y el cobre de 0,75. La correlación de la plata es aún más estrecha con el platino y el cobre. Cabe destacar que la relación entre el oro y la plata ha caído a su nivel más bajo en años. Tampoco es de extrañar que la relación oro/cobre haya caído también a su nivel más bajo en años. Lo que todo esto nos sugiere es que, dada la reciente debilidad de los precios del oro y dada la continua fortaleza tanto de la plata como del cobre en relación con el oro, en algún momento el oro se pondrá al día.

Nuestro segundo gráfico muestra la relación oro/platino. La relación oro/platino alcanzó un pico, o deberíamos decir un triple pico, en el año 2000 y de forma intermitente hasta 2008. Desde entonces, ha mantenido una larga tendencia a la baja que favorece al oro sobre el platino. Pero ahora la relación oro/platino parece estar preparada para romper una tendencia bajista de doce años. Los precios del platino han superado recientemente los 1200 dólares, sus niveles más altos desde 2014.

El platino, el cobre y la plata tienen una tendencia histórica a liderar los precios del oro tanto al alza como a la baja. Dado su liderazgo, la reciente debilidad del oro terminará y deberíamos embarcarnos en otra tendencia alcista que favorezca no solo al oro, sino también a la plata, el cobre y el platino. Obsérvese la señal de compra mensual del MACD para la relación oro/platino que favorecería al platino sobre el oro. El objetivo parece ser la zona de congestión entre 1,00 y 1,40. Actualmente está en 0,69.

Relación oro/platino 1980 –

MERCADOS Y TENDENCIAS

Nota: Para una explicación de las tendencias, véase el glosario al final de este artículo.

Los nuevos máximos y mínimos se refieren a los nuevos máximos y mínimos de 52 semanas.

Hacia delante y hacia arriba. Mi colega Mike Ballanger, de GGM Advisory, compartió una historia de Joseph Kennedy, el padre de la familia Kennedy: mientras se tomaba un descanso de sus días de contrabando y se relacionaba con la mafia irlandesa y otras mafias variadas, estaba en Wall Street y decidió limpiarse los zapatos. El limpiabotas empezó a ofrecer al ya rico Kennedy consejos sobre acciones. Kennedy le agradeció el consejo, le dio una buena propina y volvió a su oficina y vendió todo. Era septiembre de 1929.

«Cuando los limpiabotas empiezan a ofrecer consejos sobre acciones, es hora de salir de los mercados».

La historia ha sido contada por muchos y quién sabe si es cierta o no. Los limpiabotas y los repartidores de periódicos eran omnipresentes en las calles de Nueva York en los años veinte. Así que, si tenían a un par de corredores de bolsa hablando por encima de ellos mientras limpiaban sus zapatos, quién sabe qué consejos habrán recogido.

El optimismo ciego de los mercados. Arriba, arriba, y lejos. Nada puede detener esto. La Fed salvará el día. Tesla, Bitcoin, GameStop. Sus nombres se gritan desde las vigas más altas. ¿Valoraciones? A quién le importa.

Obsérvese que no hemos incluido el oro porque, desde agosto, mientras el S&P 500 ha subido un 12%, el oro ha bajado un 8%. ¿Pero el Bitcoin? Ha subido un 302%. Tesla, ha subido un modesto 64%. ¿GameStop? Subió un 684%, pero en un momento dado subió más del 7.000%. ¿Qué podemos decir? Cuando las cosas se vuelven locas, las cosas se vuelven locas.

Seguimos repitiendo que no sabemos cuándo alcanzará este mercado su punto máximo, sólo sabemos que lo alcanzará y que la corrección podría no ser demasiado agradable para muchos. Las subidas continúan. La semana pasada, casi todo el mundo alcanzó máximos históricos, una vez más. El S&P 500 subió un 1,2%, el Dow Jones de Industriales (DJI) ganó un 1,0%, el Dow Jones de Transportes (DJT) subió un 3,0%, pero se queda a las puertas de su máximo histórico, y el NASDAQ ganó un 1,7%. El índice S&P 500 Equal Weight también alcanzó nuevos máximos históricos, ganando un 2,0% en la semana. El S&P 600 small cap subió un 3,6%. Canadá se unió a la fiesta con el TSX Composite, que subió un 1,8% y alcanzó nuevos máximos históricos. El TSX Venture Exchange (CDNX) alcanzó nuevos máximos de 52 semanas, con una subida del 4,4%. En la UE, el FTSE londinense ganó un 1,5%, el CAC 40 parisino subió un 0,8%, y el DAX alemán cayó aproximadamente ½%, aunque alcanzó nuevos máximos históricos. En Asia, el índice chino de Shangai (SSEC) alcanzó nuevos máximos de 52 semanas, con una subida del 4,5%, y el Nikkei Dow de Tokio (TKN) alcanzó nuevos máximos de 52 semanas, con una subida del 2,6%. El índice MSCI World subió un 2,1% y alcanzó nuevos máximos históricos.

Podemos observar que otros hicieron nuevos máximos históricos, pero obviamente no todos. El índice Value Line, el Dow Jones Composite (DJC), el NASDAQ 100, el S&P 100 (OEX), el S&P 400 mid caps, el Wilshire 5000, el Russell 1000, el 2000 y el 3000 hicieron nuevos máximos históricos.

La conclusión es que si no está ganando dinero, algo está mal con su corredor. Pero la verdadera prueba llega cuando el mercado baja. Puede que Main Street se esté revolcando en el COVID-19 y en el desempleo o, más probablemente, en un grave subempleo, pero si usted se encuentra entre el 15% de la población que participa directamente en el mercado de valores, le va bien, gracias. Los ricos se hacen más ricos. En cuanto a todos los demás, bueno… Y todo esto se juega en el juicio del siglo en Washington. Excepto que a los mercados les importa un bledo. La absolución era una conclusión previsible. ¿Pero qué hay de las investigaciones criminales en Georgia, Nueva York y Washington DC? ¿El mercado? Bostezo.

Dicen que la inflación está volviendo, pero cómo se puede tener inflación cuando la velocidad del dinero (lo rápido que gira el dinero en la economía) es la más baja que ha habido en los últimos 60 años. El mayor auge se produjo en la década de 1990, cuando la velocidad del dinero estaba en su punto máximo. Pero el cambio hacia que los ricos se hagan más ricos y todos los demás se queden quietos se inició realmente en la década de 1980 con las políticas fiscales que ayudaron a los ricos, y los rescates comenzaron con la caída del mercado de valores de 1987. Desde entonces, cada crisis es peor que la anterior y los rescates son cada vez más grandes. Nadie sabe con certeza a dónde conduce todo esto, pero la historia no nos apoya. Cuando se tiene una sociedad profundamente polarizada, una amplia desigualdad de riqueza y de ingresos, en algún momento se produce una pérdida de confianza y entonces las cosas se ponen difíciles.

Nunca ha habido una burbuja que no acabara en lágrimas. No esperamos nada diferente esta vez. Mientras tanto, lo único que podemos observar es dónde empiezan las rupturas. Para el S&P 500, el primer punto de ruptura está por debajo de los 3.800. El segundo está en los 3.700. El tercero 3.500 y el último que podría desatar el pánico está por debajo de 3.200. Aun así, nuestro gráfico del S&P 500 muestra que hay espacio para subir en el canal hacia los 4.000. Esto no se puede descartar. Los indicadores como la línea de avance/descenso, el Oscilador McClellan ajustado a la relación (RASI), el Índice ARMS y el Índice TICK, el Índice All Bulls – All Bears siguen siendo buenos con pocas divergencias, si es que hay alguna. Los indicadores porcentuales alcistas del mercado presentan algunas divergencias, pero siguen siendo positivos. Las acciones que siguen cotizando por encima de su MA de 200 días siguen siendo positivas. El indicador de volatilidad VIX presenta divergencias, pero no importantes, y se mueve a la baja, como debería hacerlo cuando el mercado está subiendo. El ratio put/call nunca ha sido tan alcista durante tanto tiempo, pero también ha mostrado pocos signos de que el mercado pueda estar haciendo tope. Otros indicadores técnicos tienen algunas divergencias, pero no se han visto durante mucho tiempo y las divergencias pueden durar algún tiempo antes de que el mercado finalmente baje.

Los retrocesos, cuando los tenemos, son como los que vimos el pasado agosto/septiembre: poco profundos y de corta duración. Cuando todo el mundo sabe que la Fed continuará con la QE y comprará las emisiones de bonos y que el Tesoro presentará otro plan de estímulo de 1,9 billones de dólares, los déficits no parecen importar, especialmente cuando la Fed está comprando la mayor parte de la deuda. Eso y las vacunas que se están poniendo en armas.

3.200 S&P 500 es la principal línea en la arena. Es el último mínimo semanal significativo. También es el último mínimo mensual significativo. Cuando los mercados rompan los mínimos semanales y mensuales significativos, entonces podría comenzar el pánico. Que el cielo ayude al mínimo anual de 2.191 visto en marzo de 2020.

El NASDAQ continuó su camino alcista la semana pasada con otro récord, ganando un 1,7% en la semana. El NASDAQ sube ahora un 9,4% en el año. Las FAANG, junto con los demás grandes, ayudaron a impulsar la carrera de los récords, pero esta semana pasada fueron decididamente mixtos. Facebook ganó un 0,9%, Netflix subió un 1,0%, Google ganó un 0,3% y alcanzó nuevos máximos históricos, Microsoft también hizo nuevos máximos históricos y subió un 1,2%, pero Apple perdió un 1% y Amazon cayó un 2,2%. Twitter se disparó un 26,6% y alcanzó nuevos máximos históricos (imagínese), pero Tesla cayó un 4,2%. A modo de comparación, Berkshire Hathaway, la acción de valor por excelencia, también saltó a nuevos máximos históricos, con una subida del 3%. El NASDAQ alcanzó un máximo de 14.109, acercándose a la cima de ese canal. El día en que alcanzó el máximo, el NASDAQ dio marcha atrás y cerró a la baja con un pequeño día fuera. Pero desde entonces, no ha habido un seguimiento a la baja. Aun así, podría estar señalando al menos otro techo temporal. Con la parte superior del canal que se vislumbra por encima podría ser difícil de romper. Pero eso no podría impedir una escalofriante subida hacia los 14.500. El último mínimo se registró en 12.985, por lo que cualquier ruptura por debajo de ese nivel indicaría una nueva caída. Lo que podría ser un triángulo en forma de cuña se rompe por debajo de 13.380. Eso podría sugerir un descenso hasta los 10.900. Eso, a su vez, pondría a prueba la MA de 200 días, actualmente en 11.300. Nos seguimos preguntando cómo puede seguir subiendo este mercado, pero sigue subiendo. Hasta que no lo hace.

El TSX Composite continuó con sus subidas ganadoras, alcanzando de nuevo máximos históricos la semana pasada con una ganancia del 1,8%. El TSX Venture Exchange (CDNX) continuó con sus ganancias, subiendo un 4,4% y ahora un 21,9% en el año. El CDNX también alcanzó nuevos máximos de 52 semanas y ahora se está estableciendo por encima de los 1.000, muy lejos del mínimo de 330 registrado en marzo de 2020. El CDNX debería beneficiarse del ciclo de las materias primas, dado su elevado número de valores mineros y también de petróleo y gas junior. Esto debería ayudar a impulsar el CDNX aún más. A pesar de la subida a máximos históricos, sólo 9 de los 14 subíndices subieron en la semana. Tecnología de la Información (TTK) alcanzó nuevos máximos históricos, con una subida del 2,9%. Health Care (THC) alcanzó nuevos máximos de 52 semanas, con una subida del 0,8% en la semana y del 50% en el año. Pero el líder fue Energía (TEN), que subió un 5,3% y ahora sube un 14,8% en el año. El mayor perdedor fue Utilities (TUT), que bajó un 1,7%. Los Income Trusts (TCM) bajaron un 1,1%. Ambos se ven afectados negativamente por el aumento de los rendimientos de los bonos, ya que ello contribuye a elevar los rendimientos (y, a la inversa, a reducir los precios, que se mueven de forma inversa a los rendimientos) de estos valores. El TSX alcanzó la cima de un canal la semana pasada. El TSX también parece estar subiendo dentro de los confines de un triángulo de cuña ascendente. Una ruptura por debajo de 17.575 podría indicar una ruptura hasta cerca de 16.200 a 16.500. Una ruptura por encima de 18.550 pondría fin a la idea de una ruptura. Un movimiento por debajo de 18.000 sería ligeramente negativo y sugeriría nuevos descensos.

Bono del Tesoro estadounidense a 10 años/Bono del Estado canadiense a 10 años (CGB)

Los rendimientos de los bonos siguieron subiendo a medida que los precios de las materias primas aumentaron y hay indicios de que los resultados económicos son positivos. El bono del Tesoro estadounidense a 10 años subió 4 puntos básicos la semana pasada, es decir, un 3,4%. Los rendimientos canadienses también subieron 2 puntos básicos, es decir, un 2,0%. Esto ayudó a ampliar el diferencial 2-10, ya que el de Estados Unidos subió 4 puntos básicos hasta el 1,10% y el de Canadá también subió 4 puntos básicos hasta el 0,84%. Esto es bueno para los bancos. Las expectativas de inflación de los consumidores subieron un 3,5% en enero, cuando se esperaba una subida de sólo el 3%. El IPC clave subió un 1,4% en enero, pero la tasa de enero subió un 0,3%, por encima del 0,2% esperado. La tasa de inflación subyacente hasta enero también subió un 1,4%. En realidad, fue inferior al 1,6% esperado. Sin embargo, la gente de los bonos sigue señalando el aumento de las expectativas de inflación, no la tasa de inflación real. Por otra parte, las solicitudes semanales de subsidio de desempleo se situaron en 793.000, frente a las 812.000 de la semana anterior. El mercado esperaba un aumento de 750.000, pero no hubo mucha reacción a la cifra ligeramente superior a la esperada. El Índice de Sentimiento del Consumidor de Michigan se situó en 76,2, por debajo de los 79 del mes anterior y de las expectativas de 81. Los rendimientos de los bonos no están siendo ayudados por la posibilidad de un paquete de estímulo de 1,9 billones de dólares, ya que conduce a un mayor endeudamiento. Un mayor endeudamiento atrae un mayor rendimiento de los bonos. Pero entonces la Reserva Federal comprará una gran parte de ellos, lo que en efecto no provoca una gran subida de los rendimientos de los bonos. Además, la Reserva Federal está presionando para que haya más bonos a largo plazo o incluso perpetuos. Sin embargo, los operadores se centran en la mayor demanda de bonos debido a los préstamos del gobierno, así como a las mayores expectativas de inflación. Ambas cosas contribuyen a hacer subir los rendimientos de los bonos (los precios caen al moverse de forma inversa a los rendimientos). Además, el ritmo de las vacunas anima a los operadores de bonos a esperar una recuperación económica más rápida.

El índice del dólar se tambaleó la semana pasada al caer un 0,6%. El euro ganó un 0,6%, mientras que el franco suizo subió un 0,8%. La libra esterlina subió un 0,8% y alcanzó nuevos máximos de 52 semanas, mientras que el yen japonés ganó un 0,4%. El dólar canadiense también subió un 0,6% en la semana, gracias de nuevo a la subida de los precios del petróleo. El índice del dólar cerró el viernes en el soporte de la MA de 50 días. Es posible que este retroceso sea suficiente antes de que el índice del dólar comience otro viaje al alza. Una ruptura por debajo de 90 podría invalidar esa idea y por debajo de 89,75 podríamos tener una nueva tendencia bajista en marcha. El dólar se está beneficiando de unos resultados económicos ligeramente mejores en EE.UU., de la subida de los rendimientos de los bonos, que está atrayendo fondos de la UE y de Asia, y del mejor comportamiento del mercado bursátil estadounidense. Si esto continúa, es de esperar que el dólar siga subiendo. Un dólar más alto es negativo para los precios del oro. La resistencia para el índice del dólar se sitúa ahora en 91,40 y luego en 92,20. Por encima de los 92,25, es posible una carrera hacia los 92,75 e incluso los 93. Teniendo en cuenta los factores fundamentales que hemos citado, no vemos ninguna razón por la que el dólar deba caer, a menos que se produzca una pérdida de confianza en Estados Unidos. Al menos, todavía no.

Puede que haya un nuevo gran superciclo en marcha para las materias primas, pero el oro, que es la materia prima clave en el sector de los metales preciosos, sigue luchando en lo que va de 2021. El oro ganó un 0,6% la semana pasada, pero sigue perdiendo un 3,8% en el año. La plata, en cambio, ganó un 1,4% y el platino sigue subiendo un 11,1% esta semana. El platino ha subido un 16,7% en 2021 y esta semana ha alcanzado nuevos máximos de 52 semanas. El cobre también alcanzó nuevos máximos de 52 semanas la semana pasada, ganando un 4,7%. El paladio no quiso quedarse fuera y ganó un 2,4% en la semana. Así, sólo el oro destacó por sus pérdidas. O, como lo llamamos, un asalto al oro a través de los futuros (oro de papel, no oro real). Con el COT comercial todavía bastante corto, estamos seguros de que algunos de esos comerciales quieren salir de sus posiciones cortas, por lo que ayudan a empujarlo a la baja con la esperanza de desencadenar una venta de pánico para poder recomprar sus posiciones.

Algunos podrían argumentar que el oro parece estar formando un potencial patrón de cabeza y hombros. La línea de cuello se encuentra justo por debajo de los 1800 dólares, en torno a los 1790 dólares. Una ruptura por debajo de ese nivel podría, en teoría, llevar a un descenso hasta los 1.595 dólares. Eso asustaría a algunos. También rompería la línea de tendencia alcista a largo plazo que se encuentra actualmente cerca de los 1.700 dólares. Eso sugeriría que el mercado alcista del oro ha terminado y que ahora estamos en plena búsqueda de nuestro mínimo del ciclo de 7,83 y del mínimo del ciclo de 23-25 años, ambos previstos en torno a 2024. Actualmente creemos que todavía estamos tratando de encontrar nuestro mínimo del ciclo de 31,3 meses que se vio por última vez en agosto de 2018 en 1.167 dólares. Se debe a abril de 2021 +/- 5 meses. Así que en cualquier lugar de diciembre de 2020 a septiembre de 2021. Ese mínimo del 30 de noviembre de 2020 en 1.767 dólares podría haber sido, pero fue bastante temprano. Si rompemos por debajo de los 1.790 dólares, los objetivos mínimos se situarían entre los 1.735 y los 1.750 dólares. Sin duda, nos sentiríamos más cómodos si nos mantuviéramos por encima de los 1.700 dólares en cualquier descenso para encontrar ese mínimo del ciclo de 31,3 meses.

La razón principal de la debilidad ha sido el fortalecimiento del dólar estadounidense en los últimos tiempos. También es inusual ver los mínimos del año en febrero o en cualquier lugar de la zona de enero a mayo. Pero hay dos mínimos significativos que destacan: febrero/abril de 2001 y febrero de 2010. Ambos resultaron ser mínimos significativos antes de que el oro despegara en fuertes carreras alcistas. El mínimo de febrero de 2010 es significativo ya que después de eso comenzamos la fuerte carrera alcista que culminó en el máximo de septiembre de 2011 por encima de los 1.900 dólares. Normalmente buscamos fortaleza en marzo para el oro, pero ha habido años en los que el oro se tambaleó durante ese período estacional normalmente fuerte. La demanda de oro en Asia no ha sido tan fuerte este año, ya que parecen preferir la plata. A pesar de todo esto, seguimos creyendo que una vez que el oro encuentre este mínimo, debería iniciarse un fuerte movimiento alcista que al menos pondrá a prueba el máximo de agosto de 2020 de 2.089 dólares y, más probablemente, lo superará, apuntando a los 2.200 a 2.400 dólares. Nada de esto ha reducido la demanda de monedas de oro fino, ya que un Doblón Brasher de 1787 alcanzó un récord de 9,4 millones de dólares en una subasta en enero. Parece que estos doblones de Brasher son venerados por los coleccionistas. Sólo se conocen 7 y el que se vendió en enero se consideró el más fino. Este fue acuñado en Nueva York.

El Doblón Brasher de 1787

Al alza, nada ha cambiado. El oro sigue necesitando volver a superar los 1.900 dólares, aunque los 1.880 dólares son ahora una zona de resistencia, y por encima de eso se necesitan entre 1.940 y 1.960 dólares para convencernos de que vamos a subir. Mientras tanto, el riesgo sigue siendo a la baja mientras buscamos nuestro mínimo del ciclo de 31,3 meses.

Una vez más, el COT comercial del oro se mantuvo estático en el 19%. Sin embargo, se produjo un descenso de casi 6.000 contratos de interés abierto a corto, pero también una caída de casi 5.000 contratos de interés abierto a largo. Esto sugiere una cobertura tanto de cortos como de largos. En general, el interés abierto cayó más de 14.000 contratos durante una semana en la que los precios del oro cayeron. Esto es coherente con un mercado que cubre posiciones en lugar de tomar nuevas posiciones. El COT de los grandes especuladores (fondos de cobertura, futuros gestionados, etc.) se mantuvo en el 85%, pero de nuevo el interés abierto corto bajó más de 2.000 contratos, mientras que el interés abierto largo aumentó casi 1.000 contratos. En general, el COT del oro sigue siendo bajista.

No pudimos evitar ver este artículo sobre un nuevo mercado alcista cíclico de materias primas que vimos en MarketWatch(www.marketwatch.com), con fecha 11 de febrero de 2021. Según el analista de J.P. Morgan, Marko Kolanovic, está en marcha un nuevo superciclo de materias primas. Esto concuerda con nuestro propio pensamiento y observaciones y con lo señalado en algunas ocasiones en The Technical Scoop durante las últimas semanas. Como también hemos señalado, el petróleo en particular ha liderado el camino, pero los precios de la agricultura también están subiendo, principalmente debido a la escasez y no al aumento de la demanda. De hecho, este ciclo de las materias primas se deberá principalmente a la creciente escasez, no a la demanda. Esto se refleja en el aumento de los rendimientos de los bonos, aunque la inflación todavía no se ha recuperado. Kolanovic señala que éste es el quinto superciclo de las materias primas en los últimos 100 años. El anterior alcanzó su punto máximo en 2008. Al auge de las materias primas de los años 70 le siguió la crisis de las materias primas de los años 80. Hay que recordar que aún estamos en las primeras fases de este boom. Y tendrá un impacto en numerosos valores basados en las materias primas, muchos de los cuales cotizan en el TSX Venture Exchange (CDNX).

Mientras el oro lucha, la plata sigue encontrando una oferta. La buena demanda del oro de los pobres, especialmente en Asia, está contribuyendo a la subida de los precios de la plata. La plata ganó un 1,4% la semana pasada y ha subido un 3,8% en lo que va de 2021. El oro, en cambio, tiene dificultades y ha bajado en el año. Eso ha ayudado a mantener una oferta para las acciones de plata, muchas de las cuales han visto buenas ganancias ya este año. Las primas de las monedas de plata son de más del 30% en SilverGoldBull(www.silvergoldbull.ca) para las hojas de arce de plata de 1 onza. Son lo que llamaríamos primas saludables y reflejan la demanda de monedas de plata. Por otro lado, la hoja de arce de oro de 1 onza tiene una prima de sólo el 7,6% respecto al oro al contado. A pesar de la semana alcista, la plata todavía necesita superar los 28 dólares y, sobre todo, los 29 dólares para convencernos de que vamos a subir y sacar el pico máximo de 30,35 dólares. Una ruptura por debajo de los 25 dólares sería negativa y la plata podría caer hasta los 23 dólares o menos. La relación entre el oro y la plata está en 66,72, un 49% menos que su máximo. En la semana, la relación fue ligeramente favorable a la plata, cayendo un 0,6%. La plata ha superado al oro en 2021 y lo consideramos positivo, no sólo para la plata, sino también para el oro, ya que la plata tiende a liderar tanto los mercados alcistas como los bajistas. Por lo tanto, el hecho de que la plata lidere nos indica que estamos y seguimos en un mercado alcista. La plata ha divergido con el oro, ya que la plata vio nuevos máximos, pero el oro no lo hizo en ese reciente pico y la plata está muy por encima de su mínimo de noviembre de 2020 de 21,96 dólares, mientras que el oro se mantiene justo por encima de su mínimo de noviembre. A pesar de nuestras previsiones alcistas, hay escépticos que ven que la plata (y el oro) están bajando mucho. Pero nuestra opinión es que se están adelantando a los mínimos del ciclo que hemos citado anteriormente de 7,83 años y de 23-25 años para el oro, que se producirán en 2023-2024. El mínimo del ciclo de 18 años de la plata está previsto para 2026-2028. Pero la plata también ha exhibido tanto ciclos de 5-7 años como medios ciclos de 9 años. El mínimo de 2015 fue probablemente un mínimo de ciclo de 7 años que data de 2008, mientras que el mínimo de marzo de 2020 fue probablemente un mínimo de ciclo de 9 años (rango 7-12 años). Por lo tanto, el próximo mínimo del ciclo de 5-7 años está previsto para 2021-2022. Así que, en realidad, todavía podríamos estar en el proceso de tratar de encontrar ese mínimo a pesar de que la plata está superando al oro.

El COT de esta semana para la plata es una buena y una mala noticia. La buena: el COT comercial mejoró hasta el 28% desde el 26%. La mala noticia es que el interés abierto en corto subió aproximadamente 5.000 contratos, pero el interés abierto en largo también subió más de 4.600 contratos. El COT de los grandes especuladores bajó del 74% al 73%. El interés abierto total subió unos 12.000 contratos en una semana en la que la plata también subió. Eso también es bueno. En general, el COT de la plata de esta semana es mixto, pero nos anima el aumento de los largos.

Los precios del petróleo siguen subiendo y se acercan a los 60 dólares para el petróleo WTI. No sería de extrañar que se produjera una toma de beneficios tanto en el petróleo como en los valores energéticos. La zona de 60 dólares debería ser una zona de resistencia. Pero si consigue superar los 65 dólares, lo siguiente sería la zona de los 70 dólares. El petróleo WTI sigue subiendo en un buen canal alcista sin señales de que vaya a hacer tope. El petróleo WTI subió un 4,6% la semana pasada o alrededor de 2,60 dólares. El gas natural (GN) también subió un 1,8%, mientras que los valores energéticos subieron con el TSX Energy Index (TEN) un 5,3% y el ARCA Oil & Gas Index (XOI) un 4,9%. El XOI ha subido un 15,3% en el año y el TEN un 14,8%. El Technical Scoop citó la ruptura del sector energético en noviembre de 2020, con el objetivo de que el petróleo WTI subiera más allá de los 50 dólares y posiblemente más. Ahora estamos bien en la posibilidad de subir.

Los objetivos iniciales eran de 53 a 55 dólares, pero dado que han caído, los siguientes objetivos se acercan ahora a 60/61 dólares. Una perforación exitosa a través de esos niveles podría tener como objetivo más de 70 dólares. Algunos piden que el petróleo WTI vuelva a alcanzar los 100 dólares, pero no queremos adelantarnos. Un petróleo de 100 dólares haría que la industria de las arenas bituminosas y del esquisto volviera a ser viable. La industria petrolera estadounidense prevé una vuelta al crecimiento de la industria del esquisto.

Según las previsiones de la OPEP, la demanda de petróleo aumentará en 5,8 millones de barriles diarios (BPD) en 2021. A pesar de todas las buenas noticias, sigue habiendo presión sobre el sector, ya que S&P recortó la calificación crediticia de Exxon Mobil (XOM) a AA- con perspectiva negativa. S&P citó la fuerte carga de la deuda como una de las principales razones. Exxon tiene suerte. Muchas otras grandes empresas de petróleo y gas se han enfrentado a recortes aún más profundos de su crédito y muchas han quebrado. Marathon Oil (MRO) recortó recientemente su plantilla en un 5%.

Como hemos citado antes, hay un superciclo de materias primas en marcha y eso hace que los analistas prevean que los próximos objetivos para el petróleo serían los 65 dólares. No estamos en contra de ese nivel, ya que hay cierta congestión en la zona de 60 a 65 dólares.

En general, no vemos señales de que el rally del petróleo vaya a remitir, aunque ahora estamos entrando en una nueva zona de resistencia entre 60 y 65 dólares. Por lo tanto, tal y como señalamos al principio, podría ser conveniente una toma de beneficios y una oportunidad para sentarse y reevaluar. El XOI podría tener como objetivo la parte superior de ese canal, cerca de los 1.000 dólares.

_

(Imagen destacada de Marga Santoso vía Unsplash)

DESCARGO DE RESPONSABILIDAD: Este artículo ha sido escrito por un colaborador externo y no refleja la opinión de Born2Invest, su dirección, su personal o sus asociados. Por favor, revise nuestro descargo de responsabilidad para más información.

Este artículo puede incluir declaraciones prospectivas. Estas declaraciones prospectivas se identifican generalmente por las palabras «creer», «proyectar», «estimar», «llegar a ser», «planear» y expresiones similares. Estas declaraciones prospectivas implican riesgos conocidos y desconocidos, así como incertidumbres, incluidas las que se comentan en las siguientes declaraciones cautelares y en otras partes de este artículo y de este sitio. Aunque la empresa puede creer que sus expectativas se basan en suposiciones razonables, los resultados reales que la empresa puede lograr pueden diferir materialmente de cualquier declaración prospectiva, que reflejan las opiniones de la dirección de la empresa sólo a partir de la fecha. Además, asegúrese de leer estas información importante.