El FOMC reveló que se avecinan tipos de interés más altos

¿Han tocado techo los mercados de valores? Ese es el mensaje que nos transmite la acción bursátil de los cinco primeros días de 2022. Los primeros cinco días actúan como un sistema de alerta temprana para el barómetro de enero. Lo explicamos en nuestro ensayo principal. Si es correcto, 2022 se perfila como un año potencialmente difícil. Recuerda a 1973 y al rally del "Nifty Fifty". Esta vez ha sido el rally de las FAANG.
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2022 comienza donde lo dejó 2021. La variante Omicron está arrasando, estableciendo récords de casos. Sin embargo, en comparación, no está estableciendo récords de muertes. Las tensiones entre Rusia, Estados Unidos, Ucrania y la OTAN continúan con publicaciones diarias de que Rusia está a punto de invadir Ucrania. El drama continúa en Washington con el comité del 6 de enero. Muchos de los republicanos de alto perfil citados siguen desafiando al comité, manteniendo vivas las numerosas historias que hemos visto publicadas de que la democracia estadounidense está en grave riesgo y el país podría descender a una guerra civil. Hay, como sabemos, precedentes. Además, tenemos nuestro primer posible evento de cambio climático del año con una extraña tormenta de nieve que dejó varados a cientos de automovilistas a lo largo de la I95 en Virginia hasta por 24 horas. En cuanto al mercado de valores, las cosas tampoco han ido bien.

Estamos en enero. El comienzo de un nuevo año. Es el mes del barómetro de enero. ¿Qué es el barómetro de enero? Fue ideado por Yale Hirsch del Stock Trader’s Almanac (www.stocktradersalmanac.com) en 1972. El barómetro dice que «según va el S&P 500 en enero, así va el año». Desde 1950, sólo ha tenido 11 errores importantes para un increíble ratio de precisión del 84,5%. Los años en los que estuvo fuera fueron: 1966, 1968 (Vietnam), 1982 (fondo del oso 1966-1982), 2001 (11-S), 2003 (invasión de Irak), 2009 (fin del oso 2000-2009), 2010 (QE2), 2014 (QE3), 2016 (venta bajista evitada), 2018 (guerras comerciales de Trump) y 2020 (COVID). No podemos dejar de señalar que cinco de los 11 se produjeron tras el crack financiero de 2008 y la Gran Recesión de 2007-2009. También hubo ocho años planos. Los mercados bajistas continuaron cuando enero fue bajista.

Por supuesto, es demasiado pronto para determinar el barómetro de enero. Pero ahora estamos completando los primeros cinco días y eso normalmente actúa como un sistema de alerta temprana. En los años anteriores, los primeros cinco días fueron precisos 38 veces de 46, lo que supone un ratio de precisión del 82,6%. En cuanto a los primeros cinco días descendentes, ese barómetro no fue tan preciso, con sólo 11 aciertos de 25 (44%). Entonces, ¿qué pasó en los primeros cinco días? El S&P 500 registró una semana de reversión clave a la baja. El S&P 500 hizo nuevos máximos históricos y luego revirtió, cayendo y cerrando por debajo del mínimo de la semana anterior. En la semana, el S&P 500 cayó un 1,9%. Así pues, ¿presagia esto un mes o un año a la baja?

El sistema de alerta temprana parece sugerir que sí. La sugerencia es que 2022 será un año difícil. No ha sido un gran comienzo. Pero el mes aún no ha terminado. Sin embargo, no podemos dejar de notar algunas posibles comparaciones. El recuerdo es 1973. Traemos el fantasma del rally «Nifty Fifty» de 1972. Sí, 1972: Watergate, tensiones geopolíticas al continuar la guerra de Vietnam, tensiones entre Israel y Palestina, incluso cuando Estados Unidos buscaba la distensión con Rusia y China. 1973 nos trajo más Watergate, la guerra árabe-israelí y el embargo petrolero árabe que triplicó los precios del petróleo y provocó largas colas en los surtidores. El S&P 500 hizo su máximo final el 11 de enero de 1973. Durante los dos años siguientes, el S&P 500 cayó un 48% y tocó fondo en octubre de 1974.

Hoy tenemos un deterioro de la amplitud del mercado. Incluso cuando el S&P 500 siguió haciendo nuevos máximos históricos, el número de valores que participaban en el rally era cada vez menor. En diciembre de 2021, el número de participantes había caído al 42%, frente al 90% de principios de año. El número de nuevos máximos menos nuevos mínimos alcanzó su máximo en mayo de 2021 y ha estado cayendo en general desde entonces. Las FAANG han dominado con una rentabilidad del 132% desde principios de 2020, mientras que el S&P 500 ganó alrededor del 45% y el Dow Jones Industrials (DJI) subió aproximadamente un 27%. El oro sólo ha subido un 18%. ¿Son las FAANGs el «Nifty Fifty» de hoy? Sólo cinco valores tecnológicos representaron el 24% del avance del S&P 500 en 2021. Son Microsoft, Apple, Nvidia, Alphabet (Google) y Tesla. En Canadá ocurre lo mismo. Diez valores dominan el TSX Composite y representan el 37% de su capitalización bursátil. Los diez son: Royal Bank, TD Bank, Shopify, Bank of Nova Scotia, Brookfield Asset Management, CN, CP, Enbridge, Bank of Montreal y Thomson Reuters.

Las FAANG han dominado el rendimiento comparativo hasta la fecha

Fuente: www.stockcharts.com

En lugar del Watergate tenemos la investigación del 6 de enero de 2021. Al igual que el Watergate, la investigación amenaza con destrozar el país. Sólo que ésta es más grave. A diferencia de Richard Nixon, que fue rechazado rotundamente tras el Watergate, el ex presidente sigue siendo abrazado por millones de personas que se robaron las elecciones. Geopolíticamente, tenemos las tensiones entre Estados Unidos y Rusia y las tensiones entre Estados Unidos y China. Como se ha señalado, abundan las historias de que Rusia está a punto de invadir Ucrania y China está a punto de invadir Taiwán. En cuanto a la probabilidad de que esto ocurra, está por ver mientras se desarrollan los juegos geopolíticos.

También tenemos el aumento de los precios del petróleo. El precio medio del crudo Brent en 2021 fue de 71 dólares/b, el más alto en tres años. La producción ha quedado rezagada con respecto a la demanda y sólo se han producido lentos aumentos de la oferta por parte de la OPEP. La inversión en petróleo ha disminuido y el clima (huracanes, frío) ha afectado negativamente a los suministros. Los inventarios han disminuido y países como China han aumentado sus reservas estratégicas, presionando aún más la demanda. Los precios del petróleo sólo han subido un 27,5% desde enero de 2020, pero han subido casi un 1.100% desde que se produjo la caída de la pandemia en marzo de 2020.

Para agravar los males, la variante Omicron de COVID está registrando cifras récord en todo el mundo y, en particular, en Estados Unidos y varios países de la UE. Los hospitales están desbordados y la situación se agrava porque los trabajadores sanitarios se contagian de Omicron o, lo que es peor, renuncian. Los trabajadores de la salud no son los únicos que se ven afectados negativamente, ya que los profesores, la policía y otros colectivos también se enfrentan a la escasez de personal. Sin embargo, lo más probable es que el impacto de Omicron no se manifieste hasta que se publiquen las cifras económicas de enero en febrero.

S&P 500 1998-2022 Mensual

Fuente: www.stockcharts.com

Nuestro gráfico mensual del S&P 500 1998-2022 muestra los mínimos del ciclo de 6 años (rango 5-8 años). El mínimo del ciclo de 6 años es 1/3 del ciclo de 18 años. Esos mínimos se produjeron en 2002, 2009, 2015/2016 y 2020. El ciclo de 18 años (rango 13-21 años) tocó fondo por última vez en marzo de 2009 con la Gran Recesión de 2007-2009. Desde el mínimo clave de 1932, observamos ejemplos del mínimo del ciclo de 18 años en 1949 (17 años), 1970 (21 años, es un poco exagerado llegar a 1974 dado que son 25 años desde 1949), 1987 (17 años) y 2009 (21,3 años). El próximo mínimo del ciclo de 18 años se producirá entre 2022 y 2030. La pregunta es: ¿estamos en la cresta del segundo medio ciclo? El mínimo de marzo de 2020 fue probablemente un mínimo de medio ciclo que se produjo 11 años después de 2009. De ser así, la caída podría ser muy dura, del orden del 40% al 50%. Parece que nos acercamos a la cima de un canal que ha rematado el mercado desde 2010/2011. Si esta es la cresta del mercado, admitimos que es pronto pero es posible, sobre todo teniendo en cuenta la semana bajista para empezar el año nuevo.

Un ciclo más conocido es el de 4 años (rango 36-56 meses). Dentro del ciclo de 18 años suele haber cinco ciclos de 4 años: 2011, 2015/2016, 2020. 2022 podría marcar el cuarto desde el mínimo de 2009; sin embargo, es probable que el mínimo se vea más adelante en el año. Incluso en 1973, aunque el mercado tocó techo en enero, no fue hasta octubre cuando se inició un descenso más serio tras el embargo petrolero árabe y la guerra árabe-israelí.

A los problemas se suma una Reserva Federal de línea dura. Las actas del FOMC, que no deberían haber sido una sorpresa, apoyaron la premisa de que la Fed está quitando la «ponchera». El actual programa QE podría terminar en marzo. Ahora se habla de que la Fed podría empezar a reducir su balance (QT) vendiendo realmente títulos al mercado. Los participantes en el mercado prevén al menos tres subidas de tipos en 2022 y algunos prevén cuatro subidas. Cuatro subidas de tipos elevarían el tipo de la Fed al 1,00%. No parece mucho, pero si se tiene en cuenta que ha estado a todos los efectos en el 0% desde la recesión COVID de 2020, una subida al 1,00% es un gran salto. En enero de 2020, antes del pánico de COVID, la tasa del Fondo de la Fed estaba en el 1,55% después de alcanzar un pico de alrededor del 2,40% en enero de 2019.

La Fed ha estado citando el aumento de la inflación que ha visto saltar los precios a su nivel más alto en casi cuarenta años. El salto del IPC ha provocado uno de los mayores diferenciales entre los fondos de la Fed y el IPC jamás vistos, actualmente en un 6,80% negativo. Ni siquiera durante la gran inflación de los años 70 el diferencial entre los fondos federales y el IPC alcanzó esos niveles. La inflación ha aumentado debido a las interrupciones de la oferta y a los bruscos aumentos de la demanda provocados por la crisis del COVID, que está alcanzando proporciones inauditas.

Fuente: www.stlouisfed.org

A su vez, la posibilidad de que suban los tipos de interés ha provocado un salto en el rendimiento de los bonos a nivel mundial. El bono del Tesoro estadounidense a 10 años ha pasado del 1,35% a principios de diciembre al 1,76% actual. El Tesoro japonés a 10 años (JGB) ha subido al 0,08% desde el 0,035%, mientras que el bund alemán a 10 años ha saltado al 0,12% negativo desde el 0,38% negativo. En Estados Unidos, el tipo de interés de los swaps a un día sugiere una subida de los tipos del 0,25% para marzo.

Fuente:  www.stockcharts.com

¿Podría el billete del Tesoro de EE.UU. a 10 años estar preparado para romper a niveles más altos? Muestra una pauta de cabeza y hombros potencialmente extraña. Es cuestionable porque el hombro izquierdo (si lo hay) es pequeño en comparación con el hombro derecho. Independientemente de esto, una ruptura firme hacia nuevos máximos por encima del 1,74% podría apuntar a una subida de al menos el 2,25% para el 10 años.

Sin embargo, la Fed está atrapada. Normalmente, la Fed sube los tipos demasiado tarde y luego se excede. Quitar la «ponchera» subiendo los tipos, recortando el QE e incluso llevando a cabo el QT (venta de títulos) podría provocar un pánico bursátil y un colapso del mercado inmobiliario. Después de todo, si uno quiere ver dónde está la verdadera inflación, no necesita mirar más allá de la subida de precios de las acciones y de las casas en los últimos años. El oro ha respondido negativamente a la posible subida de los tipos de interés, ya que hace que el oro sea menos atractivo. El bitcoin también está cayendo como resultado de la postura de halcón de la Fed. La expectativa es que una combinación de subidas de tipos y una flexibilización de las interrupciones de la oferta podría hacer bajar la tasa de inflación y reducir el amplio diferencial negativo actual. Al menos, Estados Unidos no ha caído en la trampa de los tipos de interés negativos, como hizo la UE. Los tipos negativos han destruido efectivamente el mercado de bonos de la UE.

Parece que el año 2022 no empieza con buen pie.

Gráfico de la semana

Cifras de empleo en EE.UU.

Fuente: www.shadowstats.com

El informe sobre el empleo de diciembre ha resultado ser un poco aburrido. Lo decimos por la reacción al informe, no por el informe en sí. Los mercados, en su mayoría, parecían dudar sobre qué hacer a continuación. Las nóminas no agrícolas se situaron en la mitad de las expectativas, 199.000, cuando el mercado esperaba al menos 400.000. En noviembre se registraron 249.000 empleos. No es bueno. Pero esperen. La tasa de desempleo (U3) bajó al 3,9%, lo cual es estupendo porque se esperaba que bajara sólo al 4,1% desde el 4,2% de noviembre. Con el 3,9% no estamos lejos de la tasa de febrero de 2020, que es del 3,5%. Todo esto es impresionante, ya que la tasa de participación de la población activa se mantuvo sin cambios en el 61,9%. La tasa de participación creció en el caso de las mujeres (56,5% frente al 56,3%), pero cayó en el de los hombres (67,7% frente al 67,8%). La tasa de empleo de la población subió al 59,5% desde el 59,3%, pero sigue estando por detrás del 61,2% registrado en febrero de 2020. El máximo histórico fue el 64,7% en abril de 2000. Los salarios crecieron un 4,8% interanual, muy por encima del 4,1% previsto.

Con la caída de la tasa de desempleo hasta el nivel más bajo desde el inicio de la pandemia, algunos afirman que ahora estamos casi en el pleno empleo. Sin embargo, eso sería muy engañoso, dado que en EE.UU. todavía faltan 3.572 mil puestos de trabajo respecto a los niveles de febrero de 2020. Además, obsérvese que la tasa de participación de la población activa ha caído al 61,9% desde el 63,4% de febrero de 2020. Obsérvese que la población activa civil ha disminuido en 2.289.000 personas desde febrero de 2020. Una menor población activa civil junto con una menor tasa de participación se traduce en una menor tasa de desempleo. Todo esto hace que las cosas parezcan mejores de lo que realmente son.

Entonces, ¿fue este un buen informe, o un informe no tan bueno? La creación de empleo fue inferior a las expectativas, pero la tasa de desempleo disminuyó y los salarios aumentaron. En eso se fija el mercado. A media mañana, los mercados bostezaban, al parecer, ya que las acciones y el oro cotizaban sin cambios, pero los rendimientos de los bonos subían, ya que las expectativas de una subida de tipos de la Reserva Federal seguían siendo firmes. Pero, a medida que avanzaba el día, los precios de las acciones se desvanecieron y los del oro se recuperaron. En cuanto a las subidas de tipos, bueno, siguen siendo al menos tres subidas de tipos y algunos dicen que cuatro. La primera se espera para marzo. El aumento de los rendimientos de los bonos todavía podría hundir el mercado, ya que el de 10 años alcanzó nuevos máximos.

¿Pero qué pasa con otras cifras? La tasa de desempleo U3 bajó y también la tasa de desempleo U6 (U3 más los desanimados a corto plazo y otras personas con apego marginal, más los que trabajan a tiempo parcial y quieren hacerlo a tiempo completo), ya que bajó del 7,7% al 7,3%. La cifra de las estadísticas en la sombra (www.shadowstats.com), que es la U6 más los trabajadores desanimados de larga duración y los que se definieron como fuera de la población activa en 1994, también bajó al 24,5% desde el 24,7%. A pesar de un aumento de 199.000 trabajadores no agrícolas, los niveles de empleo, como ya hemos señalado, siguen siendo inferiores en 3.572.000 puestos a los que había en febrero de 2020. El nivel de población activa civil subió a 162.594 mil, frente a 162.126 mil en noviembre, pero volvió a ser, como señalamos anteriormente, de 164.583 mil en febrero de 2020.

Sorprendentemente, las renuncias en el mercado siguen aumentando. Unos 4,5 millones de trabajadores renunciaron o cambiaron de empleo en noviembre, la cifra más alta jamás registrada. La realidad es que los malos salarios, el miedo al COVID, el tener que dejar el trabajo para cuidar a los niños en casa desde la escuela o ser cuidador de los infectados por el COVID son parte de las razones por las que tantos renuncian o han abandonado la fuerza laboral. Además, un gran número de trabajadores de edad avanzada han dejado de trabajar y no volverán a hacerlo al estar jubilados. Los que renuncian sólo representan un 3% de la población activa.

Ver También  Una mirada a la "Política Monetaria" de las últimas cuatro décadas

Sospechamos que el hecho de que en noviembre se registraran 10,6 millones de puestos de trabajo vacantes ha contribuido a las renuncias. Esta cifra es inferior a la de octubre, que fue de 11,1 millones. Oficialmente, hay 6,8 millones de parados (U3), pero una cifra más realista es 11,8 millones (U6). Sin embargo, si se utiliza la tasa de las estadísticas en la sombra, el número de parados salta a 39,4 millones. El número de desempleados declarados fue de 99,8 millones en diciembre, un poco menos que los 99,9 millones de noviembre. Unos 56,1 millones están jubilados y otros 9,2 millones son discapacitados. Otro gran grupo son los estudiantes a tiempo completo.

Los que trabajan a tiempo completo subieron a 130.191 mil desde 129.388 mil, pero los trabajadores a tiempo parcial bajaron a 25.681 mil desde 25.956 mil. Las pérdidas de empleo se produjeron en gran medida en aquellos sectores, como el ocio y la hostelería, que emplean a trabajadores a tiempo parcial.

También hay que tener en cuenta que todos los datos de estos informes se cierran a mediados de mes, por lo que no reflejan el reciente y fuerte aumento de cierres y cancelaciones relacionados con Omicron. Esto afectará al informe de enero que se publicará el primer viernes de febrero.

Aunque, sin duda, la cifra real de nóminas no agrícolas decepcionó, la tasa de desempleo oficial del 3,9% no está lejos del 3,5% registrado en febrero de 2020. Además, con el aumento de los salarios (ahora un 6% anualizado en los últimos seis meses), se sugiere que el mercado laboral está ajustado. Y la rigidez del mercado laboral, junto con el aumento de la inflación, hace que la Fed sienta que puede actuar sobre los tipos de interés. No es de extrañar el salto de 10 años

Cifras de empleo en Canadá    

Fuente: www.tradingeconomics.comwww.statcan.gc.ca

Es lógico que, a medida que aumenta el número de personas empleadas, disminuya el número de desempleados. El mes de diciembre fue fiel a la forma de Canadá, ya que continuó el asombroso crecimiento de la creación de empleo. Canadá informó de que se crearon 54.700 puestos de trabajo en diciembre, mientras que la tasa de desempleo bajó del 6,0% al 5,9%. Esto no está lejos de la tasa del 5,7% registrada en febrero de 2020. Los 54.700 empleos creados fueron más del doble de los 25.000 que se esperaban. Los empleos a tiempo completo aumentaron en 122.500, mientras que los empleos a tiempo parcial cayeron en 67.700. Canadá ha superado con creces los niveles de febrero, situándose actualmente en 240.500 puestos de trabajo por encima de los niveles de febrero de 2020. Canadá creó 886 mil nuevos empleos en 2021, un récord. La cifra de desempleo R8, que incluye a los trabajadores desanimados, a los que esperan ser llamados de nuevo y a los trabajadores involuntarios a tiempo parcial, se mantuvo sin cambios en el 7,6%. Esta tasa es mejor que el 8,6% registrado en febrero de 2020. Celebraciones por doquier. De acuerdo, el bono a 10 años subió al 1,73% y las expectativas de una subida de los tipos de interés por parte del Banco de Canadá aumentan. Sin embargo, ¿podrían subir antes de lo previsto?

Al igual que en Estados Unidos, estas cifras no incluyen los recientes paros debidos a la fuerte subida de Omicron. El informe de febrero podría no ser tan halagüeño. La tasa de participación se mantuvo esencialmente sin cambios en el 65,3%. Pero, por sorpresa, el aumento interanual de los salarios por hora fue sólo del 2,7%, frente al aumento previsto del 3,1%. En octubre, el aumento interanual fue del 2%. Podría decirse que se trata de una máquina de creación de empleo gubernamental, ya que el número de personas empleadas en el sector público aumentó en 31.600 en diciembre. Los empleados del sector público están ahora 307 mil por encima de los niveles anteriores a la pandemia. El sector público incluye a los trabajadores de la sanidad y a los profesores.

Otro indicio de la fuerte creación de empleo fue el hecho de que la población activa sólo aumentó en 23.000 personas el mes pasado. Ello contribuyó a reducir la tasa de desempleo. Una gran parte del aumento del empleo se produjo en Ontario

donde se crearon 47.000 puestos de trabajo. El empleo en la Columbia Británica se mantuvo bastante estable a pesar de las enormes inundaciones que sufrió la provincia.

En general, se trata de un gran informe, que se suma al del mes anterior. Pero hay que recordar que no refleja el impacto de los cierres debidos a la última ronda de COVID.

Fuente: www.stockcharts.com

¿Ha terminado el mercado alcista? Ya aludimos a ello en nuestro ensayo principal, comparándolo con el rally del «Nifty Fifty» de 1972, que alcanzó su máximo a principios de enero de 1973. En cambio, este ha sido el rally de las FAANGs y el tope puede haberse hecho el 4 de enero de 2022 en 4.818,62. Ese fue un máximo histórico. Entonces el S&P 500 invirtió el curso y puso una semana de reversión externa a la baja. Esa es una semana de reversión potencialmente clave y es bajista. Cabe destacar que el Dow Jones de Industriales (DJI) también hizo nuevos máximos históricos esta semana pasada, para luego revertir y cerrar a la baja. Sin embargo, a diferencia del S&P 500, el DJI no tuvo una semana de reversión clave, ya que el mínimo y el cierre de la semana estuvieron por encima del mínimo de la semana anterior. Otros valores que alcanzaron nuevos máximos históricos la semana pasada fueron el S&P 100 (OEX) y el Russell 1000 y 3000. Todos cerraron a la baja en la semana.

En la semana, el S&P 500 cayó un 1,9%, el DJI bajó un 0,3% y el Dow Jones de Transportes (DJT) siguió divergiendo del DJI, sin acercarse a sus antiguos máximos y perdiendo un 1,3% en la semana. El NASDAQ fue el mayor perdedor, con un descenso del 4,5%. El índice S&P 500 Equal Weight perdió un 0,6%, lo que sugiere que los pesos pesados de la tecnología lastraron al S&P 500. Las pequeñas capitalizaciones también se vieron afectadas, ya que el S&P 600 perdió un 1,2%, pero superó notablemente al S&P 500. En Canadá, el TSX Composite cayó un 0,7% y el TSX Venture Exchange (CDNX) perdió un 3%.

En el extranjero, en la UE, los mercados subieron: el FTSE de Londres subió un 1,4%, el CAC 40 de París un 0,9% y el DAX alemán un 0,4%. Asia no tuvo tanta suerte: el índice chino de Shanghai (SSEC) bajó un 1,7% y el Nikkei Dow de Tokio (TKN) un 1,1%. El índice MSCI World perdió un 0,5%. Por último, el Bitcoin y las criptomonedas cayeron con fuerza, y el Bitcoin bajó un 13,7%.

No ha sido un buen comienzo de año. El barómetro de enero de los primeros cinco días está dando una señal de venta -¿o es más bien una señal de apartarse? ¿Tomar beneficios, recortar pérdidas, aumentar los stops? El último mínimo diario fue de 4.531, por lo que si se rompe sugiere que vamos a bajar. El soporte estaría en los 4.400. El último mínimo semanal es también 4.531, con uno más importante en 4.495. El último mínimo mensual fue 4.495, por lo que esta cifra es importante. Una ruptura de ese nivel podría sugerir una nueva caída hasta los 4.300/4.400. Actualmente, estamos a un 2,9% de la cima. Un mercado bajista comienza oficialmente por debajo de 3.850. Sólo la recuperación por encima de los 4.800 podría hacer que este mercado volviera a subir y ver nuevos máximos.

Fuente: www.stockcharts.com

¿Adiós al NASDAQ? El NASDAQ, dominado por las tecnológicas, se llevó la peor parte esta semana, con una caída del 4,5%, la peor de los principales índices. Las FAANG que lideraron la subida parecen liderar ahora la bajada. Meta (Facebook) cayó un 1,4%, Apple -3,0%, Amazon -2,5%, Netflix -10,2% (ouch), Google -5,3%, Microsoft -6,6%, Tesla -2,8%, Twitter -8,2%, y Nvidia -7,4%. Las sorpresas fueron las empresas chinas Baidu y Alibaba que subieron un 3,1% y un 9,3% respectivamente. Así pues, fue una semana en la que la tecnología bajó pero el valor subió. Ah, sí, Berkshire Hathaway subió un 6,6% en la semana hasta nuevos máximos históricos. Buffett supera a Bezos, Musk y Zuckerberg. El gráfico del NASDAQ no parece especialmente halagüeño. El NASDAQ parece estar rompiendo su línea de tendencia alcista desde el mínimo de marzo de

de marzo de 2020. Si eso es correcto, entonces una caída a 14.300 podría ser lo siguiente. Eso es sólo un 12% por debajo de los máximos históricos. Así que eso no sería un asesino. El asesino vendría si rompemos por debajo de 14.200, ya que la siguiente parada podría ser fuertemente más baja. En el NASDAQ tenemos lo que parece un máximo y una ruptura fallidos. Si la ruptura del viernes es correcta, el NASDAQ podría caer más esta próxima semana. El soporte provisional está entre 14.600-14.700. Los objetivos podrían ser 13.600/13.700. Sólo la recuperación por encima de los 15.600 podría cambiar este escenario. En realidad, necesitamos que el NASDAQ vuelva a superar los 15.900 para convencernos de que podríamos subir.

Fuente: www.stockcharts.com

No nos centraremos en muchos indicadores, pero merece la pena destacar el avance-descenso del NYSE. Que la línea AD esté cayendo no es ninguna sorpresa. Y probablemente no sea una sorpresa que la línea AD haya divergido con el S&P 500 en los recientes máximos. El S&P 500 estaba haciendo un máximo más alto mientras que la línea AD hizo un máximo más bajo, una divergencia. La línea AD ya ha roto su línea de tendencia alcista desde el mínimo de marzo de 2020, mientras que el S&P 500 podría estar a punto de romper su línea de tendencia alcista. Las divergencias abundan con la caída de la participación en el mercado y el aumento de la volatilidad. Es una señal de advertencia y no nos dice cuándo caeremos, sólo que deberíamos caer, y pronto. Puede que ya estemos en marcha.

Fuente: www.advisorperspectives.com

Arriba están los indicadores de valoración del mercado de Advisor Perspectives (www.advisorperspectives.com). Los cuatro indicadores de valoración son 1. El ratio PE de Crestmont Research, 2. El ratio PE cíclico que utiliza los beneficios de los últimos 10 años como divisor, 3. El ratio Q, que es el precio total del mercado dividido por su coste de reposición, y 4. La relación del precio del S&P Composite con una línea de tendencia de regresión. La relación del precio del S&P Composite con una línea de tendencia de regresión. Sí, todo es un poco matemático.

No vamos a entrar en todas las demás maquinaciones matemáticas que hace AP. Lo que sí observamos es que los cuatro se han disparado cada vez más hacia territorio récord, sacando los máximos de 1929, los máximos de 1966 y los máximos de 2000. En otras palabras, ya está en el territorio de las hemorragias nasales y se está moviendo hacia el territorio de los estallidos de cabeza. Entonces, ¿puede el mercado seguir subiendo? Sí. ¿Pero lo hará? Esa es la cuestión. Los mercados se tambalean esta semana pasada. La señal era de venta para 2022. El gráfico anterior es una regresión a su media geométrica, pero la imagen es la misma si se utiliza una regresión a su media aritmética. Sencillamente, se mire como se mire, nos encontramos en un territorio gravemente sobrevalorado. La historia sugiere que cuando llegue el colapso, será rápido.

Fuente: www.stockcharts.com

¿Está el Bitcoin preparado para una gran caída? El Bitcoin parece estar formando un patrón superior de cabeza y hombros. Si es así, ya hemos roto la línea del cuello del patrón y ahora podría proyectarse hacia abajo a 15.800 con objetivos mínimos hasta 38.100. Dogecoin, la broma admitida de una criptografía con una capitalización de mercado de 20.200 millones de dólares, parece estar formando un triángulo descendente. Una ruptura por debajo de 0,1475 dólares podría proyectarse hasta 0,08 dólares. Otras criptomonedas están mostrando patrones similares. Tal vez las criptomonedas se están desprendiendo también debido a los temores de la inflación o tal vez todo el mundo se está dando cuenta de que puede que nunca vayan a ninguna parte con el uso generalizado. Sin embargo, sorprendentemente, eso no impidió que la capitalización del mercado de criptomonedas aumentara a más de 2 billones de dólares y que el Bitcoin superara el billón de dólares en un momento dado (hoy sólo 780.000 millones de dólares).

Fuente: www.stockcharts.com

El TSX Composite se unió a todos a la baja esta semana pasada, aunque en general el TSX superó a los índices estadounidenses. El TSX cayó un 0,7% la semana pasada. El TSX Venture Exchange (CDNX), de pequeña capitalización, cayó un 3,0%. El TSX Composite se vio favorecido por el buen comportamiento del índice TSX Energy (TEN) y del índice TSX Financials (TFS). Ambos alcanzaron nuevos máximos de 52 semanas la semana pasada y mantuvieron sus ganancias. El TEN subió un 8,3% y fue el claro protagonista de la semana para el TSX, mientras que el TFS ganó un 2,8%. A pesar del buen comportamiento de estos dos índices, sólo otros dos terminaron en verde. El de telecomunicaciones (TTS) ganó un 0,3%, mientras que el de metales y minería (TGM) subió un 0,4%. A la cabeza de las bajadas se situó Tecnología de la Información (TKK), con un descenso del 9,3%. El oro (TGD) bajó un 6,3%. Materiales (TMT) -5,0% y Bienes raíces (TRE) -3,5% fueron otros perdedores importantes. El TSX ha puesto en marcha lo que parece ser un intento fallido de alcanzar los máximos. Estos patrones de oscilación podrían proyectarse a la baja hasta los 19.000-19.300 si volvemos a romper por debajo del reciente mínimo de 20.382. Observamos un soporte clave hasta los 20.250. Unos nuevos máximos por encima de 21.500 pondrían fin a cualquier discusión sobre una caída y entonces sería posible hacer nuevos máximos. Sin embargo, los máximos fallidos suelen indicar que se avecina una caída más importante.

Bono del Tesoro estadounidense a 10 años/Bono del Estado canadiense a 10 años (CGB)

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El bono del Tesoro estadounidense a 10 años superó la semana pasada sus máximos anteriores del 1,74%, llegando a alcanzar el 1,77% antes de cerrar en el 1,76%. El bono canadiense a 10 años siguió a los EE.UU. al alza, pero en el 1,73% sigue estando por debajo de su máximo anterior del 1,80%. Como señalamos en nuestro ensayo principal, la pauta para el bono estadounidense a 10 años sugiere ahora un posible movimiento hacia el 2,25%. El catalizador es el aumento de la inflación, junto con algunos indicios de que la economía estadounidense sigue creciendo. La incógnita ahora es la variante de Omicron, que está en alza y en la que EE.UU. está registrando cifras diarias asombrosas, estableciendo a menudo un nuevo récord cada día. La media de 7 días es ahora la asombrosa cifra de 650 mil. A ese ritmo, Estados Unidos alcanzará los 100 millones de casos en dos meses. Las muertes son más lentas y podrían tardar más de tres meses en alcanzar el millón de muertos. Las cifras de COVID en Estados Unidos representan el 20% de todos los casos y el 15% de todas las muertes registradas oficialmente en el mundo. Estados Unidos tiene menos del 5% de la población mundial. Las cifras de empleo en Estados Unidos no ayudaron a bajar los tipos el viernes, ya que el mercado de bonos reconoció el crecimiento de los salarios y la caída de la tasa de desempleo más que el fallo en las nóminas no agrícolas. La caída al 3,9% de desempleo, que no está lejos del 3,5% de desempleo visto antes del comienzo de la pandemia, ayudó a sostener la idea de que la Fed subirá los tipos de interés más rápidamente. Pero hemos observado que la Fed está atrapada. Subir los tipos demasiado rápido y demasiado alto podría hacer que el mercado de valores y de la vivienda se desplomaran. Una caída del 20% en el mercado de valores llamaría la atención de la Reserva Federal. Otras cifras económicas fueron mixtas esta semana. Las cifras de empleo JOLTS sorprendieron al alza. Sin embargo, el índice de precios del sector manufacturero ISM, que se situó en 68,2 en diciembre, fue muy inferior a los 82 previstos. El déficit comercial de 80.200 millones de dólares para noviembre también es negativo, ya que un mayor déficit comercial sugiere la posibilidad de una desaceleración de la economía. Los pedidos de fábrica de noviembre también subieron más de lo previsto, un 1,6% frente a una expectativa de subida del 1,3%. Sin embargo, la atención se centra en la inflación y en las posibles subidas de los tipos de interés. Y eso tiene al 10 años al alza.

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Para que el oro suba, el índice del dólar debe bajar. El índice del dólar cayó un 0,6% el viernes tras la publicación de las cifras de empleo de diciembre, que fueron más débiles de lo esperado. Sorprendentemente, el índice US$ no respondió a la caída de la tasa de desempleo ni al aumento de los niveles salariales. La caída del viernes revirtió lo que habría sido una semana ligeramente alcista. Al final, el índice del dólar cerró con un descenso del 0,3%. Curiosamente, el euro también cayó, un 0,1%, el franco suizo bajó un 0,8%, el yen japonés se vio afectado, un 0,4%, pero el atribulado Reino Unido vio cómo la libra esterlina subía un 0,4%. El dólar canadiense subió un 0,1% en la semana gracias a la subida de los precios del petróleo. El índice del dólar ha iniciado lo que parece ser una pequeña tendencia a la baja. Una ruptura por debajo de 95,50 sugeriría nuevos descensos hasta el importante soporte de 95. Por debajo de 95, la caída del dólar podría acelerarse con un soporte importante en 93 y 92. Por debajo de 92 las cosas podrían abrirse aún más y los descensos podrían ser más bruscos. El último máximo se registró en 96,94, en lo que parece ser una ruptura del canal. Eso se vio en noviembre. Desde entonces, el índice del dólar ha sido un lento descenso de ida y vuelta. No podemos dejar de señalar que el COT comercial del euro es el más alcista que hemos visto en dos años. Pero eso no descarta necesariamente que el índice del dólar vuelva a alcanzar nuevos máximos y que el euro vuelva a marcar nuevos mínimos. En el mejor de los casos, sólo uno de ellos hace un nuevo máximo o un nuevo mínimo, estableciendo así posibles divergencias. El cambio de tendencia a la baja del viernes es bajista, pero necesitamos ver un seguimiento esta semana. Una ruptura de 95,50 ayudaría mucho a resolver el próximo movimiento. Al alza, una ruptura por encima de 96,50 sugeriría que son posibles nuevos máximos.

Fuente:  www.stockcharts.com

No fue una buena semana para los metales preciosos. El oro cayó un 1,7%, la plata bajó un 4,1% y el platino un 1%. Los metales preciosos cercanos fueron mixtos, ya que el paladio subió un 0,5%, pero el cobre cayó un 1,2%. Los índices bursátiles del oro cayeron, ya que el Gold Bugs Index (HUI) bajó un 6,0% y el TSX Gold Index (TGD), un 6,3%. El catalizador de la caída fueron las actas del FOMC, que indicaban que la Fed seguía dando señales de subir los tipos de interés. Además, los tipos de interés a 10 años subieron a nuevos máximos. Esto asustó al oro, ya que éste es sensible al aumento de los tipos de interés, lo que incrementa los costes de mantener lingotes sin rendimiento. El oro respondió positivamente a las cifras de empleo, más débiles de lo esperado, del viernes, y se situó en lo que podría ser un día de reversión al alza. El seguimiento de esta semana será muy importante. Como hemos señalado, las cifras de empleo fueron mixtas, con un número de empleos no agrícolas inferior al esperado. Sin embargo, la tasa de desempleo cayó a su nivel más bajo desde febrero de 2020 y los salarios aumentaron considerablemente, lo que aumenta el temor a la inflación y a que la Fed suba los tipos de interés.

El oro está formando un patrón muy ambiguo que, por un lado, podría ser un patrón de fondo y, por otro, podría ser un patrón de techo. Lamentablemente, habrá que esperar a que se rompa en firme. A la baja, el oro podría estar formando lo que nos parece un techo de cabeza y hombros muy torpe. No creemos que sea real, pero hay que tenerlo en cuenta. Una ruptura sólida por debajo de los 1.750 dólares y especialmente por debajo de los 1.675 dólares podría, en teoría, proyectar una caída del oro hasta los 1.550 dólares. Aunque todavía es pronto, hemos señalado que estamos buscando nuestro mínimo del ciclo de 7,83 años y nuestro mínimo del ciclo de 23,5 años. Ninguno de los dos se espera hasta al menos 2023/2024, pero estamos en las primeras etapas para ello. Seguimos creyendo que todavía estamos saliendo del mínimo del ciclo de 31 meses que hizo un potencial doble fondo cerca de 1.675 dólares en marzo y agosto. Por eso este rally es tan importante. Y, sí, el oro sigue

en una tendencia alcista al menos por el momento. Pero es tenue, especialmente si rompemos por debajo de los 1.770 y 1.750 dólares. Este rally, que todavía esperamos, podría ser un rally fallido que no consiga ver nuevos máximos por encima del máximo de agosto de 2020 de 2.089 dólares o podría ser más bien un movimiento desbocado hacia nuevos máximos y objetivos de hasta 2.300 a 2.400 dólares. Muchos analistas del oro predicen lo segundo, pero nosotros advertimos que podría ser lo primero. El oro todavía tiene que superar los 1.820 dólares para sugerir un movimiento hacia la resistencia de 1.850 dólares / 1860 dólares. Una vez que supere ese nivel, las cosas se verán mejor, pero entonces la ruptura de los 1.900 dólares se convertirá en el siguiente punto importante. En última instancia, el oro necesita superar los 2.000 dólares para empezar a sugerir nuevos máximos.

Nos encontramos en un punto difícil. El hecho de que la Reserva Federal haya pasado a luchar contra la inflación en lugar de mantener la fiesta con la QE y los tipos de interés del 0% para siempre, aumenta los riesgos para el oro. El oro no parece responder a las actuales tensiones geopolíticas ni a la investigación en curso del 6 de enero, pero eso podría cambiar. El oro respondió algo positivamente a las cifras de empleo inferiores a las esperadas, pero eso se vio atenuado por la caída de la tasa de desempleo y el aumento de los salarios. El oro fue el único sector que fue positivo el viernes, ya que finalmente los mercados de valores sucumbieron a las ventas, mientras que tanto el oro como la plata y las acciones de oro terminaron ligeramente en verde. Pero si el mercado bursátil gira bruscamente a la baja, el oro y los metales preciosos podrían seguirle porque entonces se convierte en un evento de liquidez y los fundamentos positivos del oro se tiran por la ventana al venderse todo. El seguimiento al alza de esta semana será útil para nuestro escenario más alcista, pero realmente necesitamos superar los 1.820 dólares para empezar a sugerir que se ha producido un descenso. Hasta ahora, no hemos hecho más que fallar el nivel.

Fuente: www.cotpricecharts.com

El COT comercial del oro (empresas de lingotes y bancos) cayó esta semana pasada al 23% desde el 24%. Fue un informe COT decepcionante. El interés abierto largo cayó casi 2.000 contratos, mientras que el interés abierto corto aumentó casi 9.000 contratos. El interés abierto de los grandes especuladores (fondos de cobertura, futuros gestionados, etc.) se mantuvo sin cambios en el 77%, mientras que el interés abierto general aumentó aproximadamente 8.000 contratos durante una semana a la baja. Puede que se trate de una posición temporal, ya que el informe no recoge la acción observada al final de la semana, cuando los precios del oro cayeron. El informe de la próxima semana podría ser más revelador.

Fuente: www.stockcharts.com

La plata no tuvo una buena semana, con una caída del 4,1%. La mayor parte del daño se produjo el jueves tras la publicación de las actas del FOMC, que sugerían una subida más rápida de los tipos de interés. Las cifras de empleo del viernes, más débiles de lo esperado, ayudaron a la plata a recuperarse, cerrando con una subida de aproximadamente un 1% en el día. Si el mínimo del viernes de 21,94 dólares se mantiene, existe la posibilidad de que la plata vuelva a superar la resistencia de 23 dólares. Sin embargo, la verificación de un mínimo sólo se produciría con un cierre por encima de los 24 $. Se ve una resistencia adicional hasta los 25 $, pero por encima de los 25 $ las cosas se ven mejor para la plata. La siguiente línea estaría en los 26 dólares y por encima de ahí podría producirse un asalto al máximo de febrero en 30,35 dólares. Mientras tanto, el riesgo es a la baja. Tenemos lo que parece un doble fondo en 21,41 dólares visto a finales de septiembre y de nuevo a mediados de diciembre. Sin embargo, los triples fondos son raros y si la plata volviera a romper por debajo de los 22 dólares, las probabilidades empezarían a favorecer una nueva ruptura por debajo del reciente mínimo de 21,41 dólares. Los objetivos podrían ser los 17,25 dólares. No se trata de hacer saltar las alarmas, sino de servir de advertencia en caso de que los metales preciosos se desestabilicen. Sin embargo, el cambio de tendencia alcista del viernes es alentador, pero necesitamos un seguimiento esta semana. El patrón de la plata presenta una ambigüedad considerable que dificulta la previsión del próximo movimiento. Por eso advertimos de los posibles riesgos a la baja. Elliott Wave International ha señalado lo mismo. Nuevos mínimos por debajo de 21,41 dólares podrían hacer que los precios de la plata bajaran considerablemente. Una ruptura firme por encima de los 23 dólares, y especialmente por encima de los 23,30 dólares, empezaría a poner fin a cualquier idea de ruptura.

Fuente:  www.cotpricecharts.com

Al igual que el COT comercial del oro, el COT comercial de la plata descendió la semana pasada al 33% desde el 35%. El interés abierto largo bajó más de 1.000 contratos, mientras que el interés abierto corto aumentó algo más de 4.000 contratos. Estas cifras no reflejan la acción observada al final de la semana, cuando tanto el oro como la plata cayeron con más fuerza. No es de extrañar que el COT de los grandes especuladores subiera al 63% desde el 60%, ya que los grandes especuladores redujeron principalmente sus posiciones cortas. Sólo que ahora están atrapados con el mercado cayendo en lugar de subiendo. El interés abierto general se mantuvo plano en la semana, lo cual es algo positivo, teniendo en cuenta la caída que experimentó la plata.

Fuente:  www.stockcharts.com

Fue una semana de lo más desagradable para los valores del oro. El TSX Gold Index (TGD) cayó un 6,3% esta semana, mientras que el Gold Bugs Index (HUI) descendió un 6%. El TGD tuvo una brecha a la baja el jueves, pero este tipo de brechas no son inusuales para el índice. El HUI, en cambio, no mostró la misma brecha a la baja. Como resultado, no le damos mucha importancia a la brecha y lo más probable es que sea lo que llamamos una brecha común, no una brecha de ruptura o una brecha de funcionamiento/medición. La continuación de las rupturas podría cambiar este escenario. El TGD tiene soporte hasta 270, pero por debajo podría volver a probar el mínimo de principios de octubre cerca de 258. La pauta actual es bastante ambigua, ya que podríamos interpretarla como una pauta de tope o de fondo. Podría decirse que ha formado una cabeza y hombros potencial. La línea de cuello se situaría en 270 y una ruptura podría proyectarse hacia 215/220. En este punto el riesgo es a la baja. Para anular la pauta de aspecto algo bajista, el TGD necesita recuperar por encima de 293 el reciente máximo observado a finales de año. Las acciones del oro están respondiendo negativamente a la debilidad del oro y la plata, ya que reaccionan negativamente a la posibilidad de que los tipos de interés sean más altos en 2022.

Fuente: www.stockcharts.com

Los precios del petróleo vuelven a moverse. La semana pasada, tanto el Brent como el WTI superaron los 80 $/b. El WTI retrocedió y cerró en 78,90 dólares, mientras que el Brent lo hizo en 81,93 dólares. ¿Los catalizadores? La incertidumbre geopolítica provocada por los disturbios en Kazajistán. Ah, sí, Kazajistán, el noveno país más grande del mundo que muchos tendrían problemas para identificar en un mapa. Kazajstán es el 17º productor mundial de petróleo y el 12º de reservas. Kazajstán es también un importante productor de carbón y gas natural. Si añadimos los problemas actuales de Libia, cuya producción de petróleo se ha reducido en dos tercios, el estancamiento de la producción de crudo de Rusia y el hecho de que Irán siga sometido a sanciones y sólo pueda exportar una pequeña parte de su petróleo, tenemos limitaciones de suministro. Si a esto se suma el aumento de la demanda, los precios del petróleo suben. La demanda, sin embargo, podría verse atenuada por la creciente ola de Omicron. Los disturbios en Kazajstán se desencadenaron porque el gobierno duplicó el precio del combustible para motores, que ya estaba muy subvencionado.

En la semana, el precio del petróleo WTI subió un 4,9%. El gas natural (GN) no se quedó quieto, ya que subió un 5,1%. Ello contribuyó a desencadenar un repunte de los valores energéticos, ya que tanto el índice ARCA Oil & Gas (XOI) como el índice TSX Energy (TEN) saltaron a nuevos máximos de 52 semanas. El XOI ganó un 10,4% y el TEN un 8,3%. Las ganancias de los valores energéticos ayudaron a evitar que el S&P 500 y el TSX Composite cayeran más de lo que lo hicieron.

Como se ha señalado, el viernes se produjo un retroceso en el petróleo WTI, ya que hizo nuevos máximos para este movimiento y luego cerró a la baja. Puede que sea necesario hacer una pausa. El soporte parece bueno hasta los 75/76 dólares. Por debajo de ese nivel, sin embargo, el WTI podría volver a caer hacia los 72 dólares y un soporte más fuerte. Observamos que el XOI ha alcanzado la cima de un canal y eso podría ser una limitación de cara al futuro. El XOI tiene un soporte a largo plazo hasta los 1.100 y un buen soporte provisional cerca de los 1.200. El TEN tiene un soporte hasta los 170 y por debajo de ellos hasta los 155. Ambos índices podrían estar formando patrones de cuña ascendente o alcista, lo cual es bajista. Sin embargo, ese patrón no se ve en el gráfico del petróleo WTI. El GN podría estar formando un fondo aquí, pero es tenue. Una ruptura de los 3,50 $ sería bastante negativa; sin embargo, una ruptura al alza por encima de los 4,25 $ y especialmente por encima de los 4,75 $ sería bastante positiva. NG alcanzó la mayoría de sus objetivos de doble techo con un mínimo de 3,52 dólares hasta la fecha. Aunque observamos que la zona objetivo potencial era de 3 a 3,25 dólares.

El alivio de las tensiones en Kazajstán podría ayudar a suavizar los precios del petróleo. Con los cierres cada vez más frecuentes, también podríamos ver un descenso de la demanda. Ambas cosas ayudarían a que los precios del petróleo volvieran a bajar. Sin embargo, una subida continuada que acabe por ver nuevos máximos por encima de los 85,50 dólares podría hacer que el petróleo WTI subiera hasta los 108 dólares, con objetivos mínimos de hasta 91 dólares. La subida de los precios del petróleo ha contribuido de forma significativa a la inflación.

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