Me gustaría explicar por qué estos mercados, ya muy deteriorados, podrían desplomarse al comienzo del tercer trimestre. He estado advirtiendo durante el último mes, o más o menos, que mi Modelo de Inflación/Deflación y Ciclo Económico SM está pronosticando un posible desplome de la renta variable hacia el inicio del tercer trimestre de este año. Por supuesto, este momento podría cambiar y sólo tomaría medidas en la cartera si el Modelo valida que este pronóstico es correcto. Sin embargo, he aquí por qué la burbuja que estamos montando actualmente en la cartera podría estallar alrededor de ese momento.
Durante el marco temporal de finales del segundo trimestre y principios del tercero se darán las siguientes condiciones macroeconómicas
- La segunda derivada del crecimiento interanual y la inflación se dispararán.
- Como consecuencia directa, los rendimientos de los bonos aumentarán.
- Cualquier aumento de impuestos para pagar los paquetes de estímulo de la administración Biden debería haber sido aprobado.
- El próximo paquete de estímulo COVID de un billón de dólares quedará meses en el espejo retrovisor y el paquete de 900.000 millones de dólares firmado por Trump a finales de diciembre quedará aún más atrás.
- La charla en torno a la reducción de la Fed de su programa de compra de bonos de 120.000 millones de dólares al mes alcanzará entonces un crescendo. Sólo hay que ver cómo el mercado se ha vendido hoy en una reunión rutinaria de la Fed, una sin el aumento de la inflación que está por llegar. Por cierto, el Sr. Powell reforzó su política monetaria fácil que bate récords.
- Por último, las vacunas COVID estarán cerca de alcanzar su máxima distribución y entonces se conocerá su verdadera eficacia y efecto en la economía. Si las vacunas funcionan de alguna manera como se anuncia, Powell indicó en su conferencia de prensa de hoy que sería un fuerte catalizador hacia la normalización de la política monetaria. Así, la economía alcanzará su máxima reapertura, lo que supondrá una mayor presión al alza de los tipos de interés.
En resumen: tendremos impuestos más altos, tipos de interés mucho más elevados y una inflación en rápido aumento. Todo esto ocurrirá al mismo tiempo que el mercado se preocupará por adelantar la salida de la Fed de la manipulación récord de los precios de los bonos y las acciones. Habrá una inmensa presión sobre la Reserva Federal para que recorte los estímulos monetarios exactamente en el momento equivocado: el pico cíclico del crecimiento económico. De hecho, el ROC del crecimiento estará en el precipicio de caer rápidamente durante el final del tercer y cuarto trimestre debido a la disminución del estímulo fiscal, la amenaza de la reducción del estímulo monetario y los tipos de interés que se están volviendo intratables.
Esto dejará al Sr. Powell con un gran problema. Si los precios de las acciones y de los bonos ya se están desplomando debido a la inflación (mientras que la tasa de fondos de la Fed ya está en el 0% y el QE está en una tasa récord, entonces la Fed no podrá salvar automáticamente el día instituyendo más QE y recortes de tasas. Si bien es cierto que un banquero central puede arreglar fácilmente un mercado bajista causado por la recesión y la deflación -simplemente prometiendo crear más inflación-, no puede detener fácilmente un mercado bajista si es causado por el aumento de las tasas y la inflación.
Es posible que Powell se vea impotente para evitar que el mercado se desplome precipitadamente. Es posible que sólo en la estela de la carnicería de una depresión deflacionaria la posible medida de Powell de comprar acciones tenga algún beneficio real. Sólo entonces su imprenta será efectiva. Por desgracia, eso será demasiado tarde para los que sufrieron al caer por el precipicio y los múltiples años que hay que esperar para recuperar la pérdida. El PPS tratará de proteger nuestras ganancias y sacar provecho de la próxima reconciliación gargantuesca de los precios de los activos. Por el contrario, el estado profundo de Wall Street comprará y mantendrá su cuenta de jubilación en el abismo.
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(Imagen destacada de Alev Takil vía Unsplash)
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