Esta semana me tomo un descanso de mi formato habitual de comentario de mercado. Este mercado se ha vuelto tedioso, con semana tras semana lo mismo de siempre. Así que en su lugar, esta semana me voy a centrar en cómo el Sr. Oso ve el Dow Jones y el Índice de Minería de Oro de Barron (BGMI). ¿Qué series de mercado están sobrevaloradas o infravaloradas, y durante cuánto tiempo han estado así?
Examinemos el Dow Jones, remontándonos a cuando se publicó por primera vez en febrero de 1885, pero viéndolo como lo hace el Sr. Bear; en términos de nuevos máximos históricos y de porcentajes de retroceso desde esos máximos históricos. O, en otras palabras, en mi formato Bear’s Eye View (BEV).
La ventaja de ver los datos del mercado a través de un gráfico BEV es que comprime los datos de los precios en un rango porcentual del 100%. Cada nuevo máximo histórico (BEV Cero) se registra como un 0,00%, y nunca más, con un BEV de -100% que supone una eliminación total de la valoración. Esto era cierto tanto si miramos al Dow Jones durante la década de 1890, cuando el Dow Jones cotizaba entre 32,97 y 81,81, como si lo hacemos hoy, cuando el Dow Jones se acerca a los 36.000.
Con un gráfico BEV podemos comparar directamente y con precisión cualquier periodo de la historia del Dow Jones con cualquier otro. Por ejemplo, ¿cuántos nuevos máximos históricos se han producido? ¿Cuál fue el mayor porcentaje de retroceso del Sr. Oso en la primera década de la historia del Dow Jones, o en la última?
Veamos primero el Dow Jones en su primer medio siglo; desde febrero de 1885 hasta 1936 (gráfico inferior). En términos de dólares, desde febrero de 1885 hasta noviembre de 1919 (recuadro rojo) el Dow Jones avanzó de 39,07 a 119,62. Durante estas cinco décadas de historia del mercado, el Dow Jones registró 172 nuevos máximos históricos y avanzó un 206%. En el gráfico BEV de abajo, es evidente cómo el Dow Jones hizo esto; haciendo ocasionalmente algunos nuevos ceros BEV, después de lo cual vio una caída del mercado bajista de más del 40%, repitiendo este ciclo de lavado y enjuague cinco veces entre 1885 y 1919.
Luego, en agosto de 1921, en el fondo de otro mercado bajista del 40% (Caja Verde), y algo cambió en el mercado. Desde los 63,90 del 24 de agosto de 1921, el Dow Jones avanzó, sin corrección durante los ocho años siguientes, hasta los 381,17 del 3 de septiembre de 1929; una ganancia del 497%. Durante estos ocho años, el Dow Jones hizo 215 nuevos máximos históricos (ceros BEV) en el gráfico BEV de abajo.
Comparando el grupo de ceros BEV durante la década de 1920, un grupo de varios años sin ruptura porcentual por debajo de la línea BEV -20% del Dow Jones, con los pequeños grupos vistos anteriormente. Es obvio que algo había cambiado en el mercado de valores.
En 1929, un avance del 497% en sólo ocho años era asombroso. Las valoraciones infladas en el Dow Jones fueron malinterpretadas como crecimiento económico por la mayoría de la gente. Esto incluía al profesor de Yale Irving Fisher, que al igual que John Maynard Keynes, era un famoso economista de la época posterior a la Primera Guerra Mundial.
¿Qué causó este sorprendente rendimiento del mercado? La Reserva Federal estaba «inyectando liquidez» en el mercado de valores a través de la deuda de margen de la Bolsa de Nueva York, como se ve en el gráfico anterior. Obsérvese que el Dow Jones (gráfico azul) en el otoño de 1929 empezó a desinflarse antes de que el sistema bancario empezara a reclamar su deuda de margen (gráfico rojo).
Las burbujas crediticias no pueden durar mucho tiempo ni llegar tan alto antes de que la gravedad del mercado las haga volver a la tierra. En su punto más bajo de julio de 1932, el Dow Jones se desinfló un 89,19%. Es interesante observar que la deuda de los márgenes se contrajo en un 88,82% durante la Gran Depresión. ¿Es justo decir que tanto el mercado alcista de la década de 1920 como la caída de la década de 1930 fueron eventos monetarios creados por el Sistema de la Reserva Federal? Yo creo que sí.
A continuación, observamos el Dow Jones desde febrero de 1885 hasta el cierre de esta semana (gráfico BEV abajo). Desde agosto de 1971, cuando se suspendió la fijación de 35 dólares por onza de oro de Bretton Woods, el Dow Jones ha visto muchos nuevos máximos históricos (0,00%), 831 para ser exactos. También ha visto unas cuantas correcciones desagradables durante este tiempo. Pero estas correcciones no han corregido las «políticas monetarias» inflacionistas del FOMC. En el fondo de cada corrección del 40% posterior a 1971, el Dow Jones no tardaba en hacer nuevos máximos históricos, ya que el FOMC estaba inflando el Dow Jones a niveles muy por encima de donde la realidad económica lo tendría.
Desde el fondo de la caída de las hipotecas subprime, Mike Pento, presidente y fundador de Pento Portfolio Strategies, dijo que el 20% de las empresas que cotizan en bolsa se han convertido en zombis. Las empresas zombis son corporaciones que han asumido tanta deuda, que sus operaciones no pueden dar servicio a sus deudas pasadas. Para hacer frente a sus pasivos actuales, estos zombis asumen nuevas deudas, lo que no es una solución a largo plazo para su problema. Pero con el Dow Jones, y muchos otros índices bursátiles importantes que sigo haciendo múltiples nuevos máximos históricos esta semana, a nadie parece importarle.
Para comprender mejor los datos anteriores, tengo tres tablas de distribución de frecuencias (arriba). La tabla del extremo izquierdo contiene todos los cierres diarios desde febrero de 1885. Las otras dos tablas han dividido estos datos antes de agosto de 1971, y después, para ilustrar el impacto en el Dow Jones, de la terminación de la fijación de 35 dólares por onza de oro de Bretton Woods en agosto de 1971.
Ver la frecuencia de los cierres diarios en nuevos máximos históricos, y el porcentaje de recuperación de los mismos en incrementos del 5%, es una gran ventaja cuando se analiza la historia de 136 años del Dow Jones en el formato Bear’s Eye View.
Para ver cómo de alcista es cualquier periodo de la historia del mercado, me gusta combinar los éxitos diarios en las dos filas superiores de estas tablas de frecuencias (Caja Roja); la fila del 0% (nuevos máximos históricos) y la fila del -0,00001% (cierres diarios en posición de puntuación). Los cierres diarios en posición de puntuación son cierres diarios que están a punto de ser un nuevo máximo histórico, hasta un valor BEV de -4,99%; aquellos cierres diarios que están a un 5% de un nuevo máximo histórico.
Sus desgloses de ceros BEV, más los cierres en posición de puntuación como porcentaje del total de cierres diarios son los siguientes;
- Todos los cierres diarios desde 1885 / 26,06% del total de cierres diarios
- Del 16 de febrero de 1885 al 13 de agosto de 1971 / 15,99% del total de cierres diarios
- Del 16 de agosto de 1971 al 29 de octubre de 2021 / 54,10% del total de cierres diarios
Ver que más de la mitad de todos los cierres diarios de las últimas cinco décadas son un nuevo máximo histórico o están a un 5% de uno es un hecho preocupante. Una prueba positiva de que el mercado de valores ha sido manipulado a niveles peligrosos por los sabios idiotas del FOMC durante mucho tiempo.
¿Qué se puede hacer al respecto? El Congreso debería legislar la desaparición de la Reserva Federal y el Departamento de Justicia debería tomar medidas contra los miembros de esta cueva de ladrones. Pero eso no va a suceder. Lo que realmente necesitamos es otro Andrew Jackson, el presidente estadounidense que se enfrentó y destruyó a estos banqueros en la década de 1830
Así que, como inversores individuales, deberíamos buscar otras áreas en el mercado de valores que estén infravaloradas, o no infladas. Pero, ¿hay algún sector del mercado que no se haya visto afectado por la «liquidez» que fluye desde el FOMC? ¿Un sector del mercado en el que los ceros del BEV y los cierres diarios en posición de puntuación sean eventos de mercado poco frecuentes?
A continuación se muestra un gráfico con los valores indexados (1,00 = 05 de enero de 1920) de;
- Moneda en circulación (CinC / Gráfico verde)
- Dow Jones (gráfico rojo)
- Índice Barron’s Gold Mining (BGMI / Gráfico azul)
Los datos son semanales, ya que los datos de CinC y BGMI son semanales. En la tabla del gráfico, he enumerado los valores de estos índices al final de esta semana. Es obvio que la inflación del CinC ha estado huyendo tanto del Dow Jones como del BGMI desde el mercado bajista de las hipotecas subprime, con sus tres QE.
Pero obsérvese cómo durante treinta años, de 1965 a 1995, la valoración del BGMI estuvo normalmente por encima de la tasa de inflación del CinC. Esto es algo que el Dow Jones no ha hecho desde los deprimentes años 30. Obsérvese también que hoy, el BGMI está por debajo de donde estaba hace cuarenta años, en 1980, algo que no puede decirse del Dow Jones.
Arriba se muestra una vista de ojo de oso del índice minero de oro de Barron’s que se remonta a 1920. He colocado una línea roja punteada en agosto de 1971, ya que fue entonces cuando el Tesoro de EE.UU. puso fin a la vinculación del oro a 35 dólares de Bretton Woods.
En el gráfico superior, la inflación monetaria explotó (Gráfico CinC verde) después de que la Reserva Federal se liberara de su último vínculo con un patrón oro. Sin embargo, fíjese en lo que esta afluencia masiva de inflación supuso para el BGMI. Antes de agosto de 1971, la mayoría de los cierres semanales del BGMI, cerraban POR ENCIMA de su línea BEV -40%. Después de agosto de 1971, la mayoría de los cierres semanales del BGMI cerraron POR DEBAJO de su línea BEV -40%.
Tenga en cuenta también que el valor BEV más bajo que el BGMI vio desde 1920 ocurrió en enero de 2016, cuando rompió por debajo de su línea BEV -85%. Tómese un momento para estudiar el gráfico BEV del BGMI de arriba. En octubre de 2021, ¿es posible pensar que las mineras de oro están sobrevaloradas? Yo pienso en ellas como valores convincentes, para aquellos que tengan la paciencia de esperar.
Las dos tablas de distribución de frecuencias (abajo) comparan los datos del BEV del BGMI trazados arriba, antes y después de agosto de 1971. Antes de agosto de 1971, el BGMI cerró en un nuevo máximo histórico, o en posición de puntuación en el 13,10% de sus 2.695 cierres semanales. Después de agosto de 1971, el BGMI cerró en un nuevo máximo histórico, o en posición de puntuación en sólo el 3,29% de sus 2.616 cierres semanales.
Compare los cierres semanales para el BGMI en su fila BEV -65%, y las filas debajo de ella (arriba). Antes de agosto de 1971, que incluye el mercado bajista de la Gran Depresión, el BGMI cerró a un 65%, o más de un máximo histórico durante sólo diez cierres semanales. Después de agosto de 1971, el BGMI cerró por debajo del 65%, o más desde un máximo histórico durante 561 semanas, o el 21,45% de sus 2.616 cierres semanales desde agosto de 1971.
Ahora comparemos directamente los datos semanales del Dow Jones y del BGMI, remontándonos a la primera semana de 1920, en las dos tablas de distribución de frecuencias que aparecen a continuación. De nuevo, observando los cierres semanales en ceros del BGMI y en posición de puntuación. El Dow Jones ha cerrado en, o dentro del 5% de un nuevo máximo histórico en el 66,42% de sus cierres semanales durante los últimos 101 años. Compárese con el rendimiento del Barron’s Gold Mining Index, que ha cerrado en, o dentro del 5% de un nuevo máximo histórico en sólo el 15,98% de sus cierres semanales durante los últimos 101 años.
Si se observan los datos desde el BEV Cero hasta las filas BEV -25%, o los cierres semanales en nuevos máximos históricos y dentro del 30% de uno, el Dow Jones cerró dentro de este cuadro rojo en el 75,62% de sus 5312 cierres semanales. El BGMI sólo en el 35,83% de sus cierres semanales.
Si se observa la historia de 101 años del BGMI, como hace el Sr. Bear más arriba, se demuestra mi punto de vista: que la inflación monetaria que fluye del Sistema de la Reserva Federal no ha beneficiado a los precios de las acciones de las empresas mineras de oro, ni a los lingotes de oro y plata que extraen. Entonces, ¿qué es lo que impulsa las valoraciones de las empresas mineras de oro al alza? La deflación en los mercados financieros, que crea una fuga de capital que huye de esta deflación, proporciona el combustible para los mercados alcistas de los activos de metales preciosos.
Entonces, ¿cuál es el problema de inflar las valoraciones de los activos financieros? Para empezar, no es algo honesto para ningún gobierno. De hecho, una política monetaria inflacionista es un acto depredador de un gobierno sobre sus ciudadanos. Y una segunda cosa, en última instancia la inflación monetaria lleva a la ruina. Todo esto se sabe desde hace siglos, y los responsables de la «política monetaria» actual saben perfectamente qué y por qué lo hacen. ¿Qué puedo decir? Vivimos en un mundo malvado, donde en la sociedad humana, como en una jungla, los fuertes se alimentan de los débiles.
He aquí dos citas de John Maynard Keynes, de su libro «Las consecuencias económicas de la paz». Un estudio de la economía de Alemania después de su derrota en la Primera Guerra Mundial. Las consecuencias inflacionistas serán tan ciertas para nosotros en el siglo XXI, como lo fueron para Alemania hace un siglo.
No cabe duda de que nos esperan días difíciles cuando el Sr. Oso venga a saldar todas las cuentas. Decenas de miles de millones de activos dudosos que se encuentran en los balances de las empresas y de los particulares serán reevaluados, para ser descontados o cancelados por completo. Y las valoraciones actuales, desmesuradamente infladas en los mercados financieros, serán devueltas a la realidad sin contemplaciones.
Pero es un viento fétido que no sopla nada bueno. Anticipo que las mineras de oro, cuyas valoraciones de mercado están actualmente golpeadas (como una cuestión de «política»), se convertirán en las acciones de glamour cuando el Sr. Oso finalmente venga, y se salga con la suya con Wall Street y Washington, y cualquier otro que tenga exposición a las actuales valoraciones infladas del mercado.
Pero no vino la semana pasada. Lo sé al ver todos los ceros BEV en mi tabla de abajo, que enumera los valores BEV diarios de los principales índices de mercado que sigo. Y todos los índices a continuación cerraron cada día ya sea en un Cero BEV o en posición de puntuación, a excepción de las mineras de oro y plata en el XAU.
Si comparamos los avances observados en estos índices bursátiles con los precios de las materias primas vistos anteriormente. ¿Cuánto tiempo más podrán los «responsables políticos» mantener infladas las valoraciones del mercado financiero si continúa la inflación de dos dígitos del IPC?
No lo sé, pero en la entrevista de Greg Hunter con Mike Pento en el enlace de abajo, Mike piensa que la próxima primavera será algo completamente diferente para el mercado de valores de lo que vemos en las tablas de arriba. Al igual que yo, a Mike le gustan las mineras de oro y plata y los activos de metales preciosos, y espera que sus valoraciones exploten cuando el aumento de los precios de las materias primas obligue a que los rendimientos de los bonos vuelvan a subir.https://usawatchdog.com/interest-rates-will-skyrocket-if-fed-keeps-printing-money-michael-pento/
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(Imagen destacada de Buffik via Pixabay)
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