Mi último artículo fue hace dos semanas con el Dow Jones BEV cerrando la semana en -4.11%. Esta semana el Dow Jones cierra con una BEV de -4.16%. Cosas aburridas, hasta que te das cuenta de que entre estos dos viernes el Dow Jones ha estado dos veces por debajo de su VEB del 10%. No parece dramático en el gráfico de la VEB, pero el Dow Jones cayó a la línea del 10% en sólo cinco días la semana pasada, y se recuperó por encima de la línea del 5% esta semana.
Esta caída, y la recuperación de la línea BEV -10% se ve mejor en el gráfico de barras del Dow Jones de abajo. Hace dos semanas, justo desde la apertura del lunes, el Sr. Bear hizo un movimiento para llevar al Dow Jones por debajo de la línea BEV -10%, luego esta semana el FOMC luchó para hacer las cosas bien para los toros. He estado observando los mercados durante décadas, y no creo que el Dow Jones haya visto nunca unos diez días similares de auto-cancelación en la Bolsa de Nueva York.
Después de las dos semanas vistas arriba, pensé que veríamos algo interesante sucediendo con la «política monetaria» en el FOMC. Pero como se puede ver en la tabla de abajo, nada escandaloso sucedió en las semanas del2 y9 de noviembre. Qué cambio con respecto a febrero/marzo pasado, cuando el FOMC «monetizaba» hasta 400 mil millones de dólares en una sola semana, incluyendo la «monetización» de los bonos basura.
Cuando estudiamos la «política monetaria» a continuación (aumentos y disminuciones semanales, por encima y por debajo de la Línea Roja), es fácil concluir que algo fundamentalmente malo ha sucedido para forzar la terminación del tan anticipado ajuste cuantitativo (QT) en octubre de 2019. El presidente de la Fed, Powell, hizo una valiente declaración para asegurar al mercado que su QE-4 no era un QE-4 en la siguiente cita.
«Quiero enfatizar que el crecimiento de nuestro balance para la gestión de las reservas no debe confundirse con los programas de compra de activos a gran escala que desplegamos después de la crisis financiera.» – El presidente de la Reserva Federal, Powell. 08 de octubre de 2019
Pero si observamos el cambio de «política monetaria» desde octubre de 2019, hace apenas un año, y la asombrosa reacción del FOMC que se observa a continuación en febrero y marzo de 2020, y su repetida «monetización» semanal de más de 50.000 millones de dólares desde entonces, ¿cuánto tiempo pasará antes de que las cosas en los mercados de acciones y bonos vuelvan a ser interesantes?
Poco ha cambiado en el banco central en las últimas décadas. Robert M. Bleiberg abajo nos advirtió de los Presidentes de la Reserva Federal hace mucho tiempo.
«Para servir como un banquero central, como BARRON’S recordó de nuevo a sus lectores a principios del año pasado cuando G. William Miller asumió el cargo en la Reserva Federal, uno no tiene que ser un hombre de poca monta, pero ayuda». – Robert M. Bleiberg: Editor Gerente de Barron’s, 11 de junio de 1979
La semana pasada en un impresionante colapso, el Dow Jones cerró por debajo de su línea BEV -10% por primera vez desde el día 118 en el gráfico de abajo (31 de julio). ¡Me alegro de haberme tomado la semana pasada libre! Si no, habría dicho algo tonto como que la siguiente parada del Dow Jones estaba por debajo de su línea BEV -15%. Más bien, encontramos al Dow Jones cerrando esta semana una vez más por encima de su línea BEV -5%, casi exactamente donde estaba hace dos semanas.
Es por eso que no hago transacciones diarias o predicciones de mercado a corto plazo; es difícil acertar cuando uno paga contra las «políticas» de mercado del FOMC, tales como metales preciosos más altos y activos financieros más bajos. A largo plazo, he estado en lo cierto con los metales si no es por las acciones y los bonos.
Aquí están los principales índices de mercado valores BEV. No hay nuevos máximos históricos (BEV Cero / 0,00%), pero los primeros doce índices están en posición de puntuación, o dentro del 5% de hacer un nuevo máximo histórico. En el pasado, el hecho de estar en una posición de puntuación casi garantizaba que un índice pronto alcanzaría un nuevo VEB cero. Estoy pensando en antes de febrero de 2020 cuando el FOMC comenzó a «monetizar» 100 mil millones de dólares a la semana *más* en respuesta a una caída del 37% del mercado en el Dow Jones.
Pero desde agosto, cuando el mercado de valores se recuperó de sus pérdidas de la primavera pasada, al ver estos índices abajo en posición de puntuación, potencialmente se puede hacer un nuevo BEV Cero, pero no como lo hicieron en años anteriores. Por ejemplo, miren los porcentajes de avance del lunes al martes de esta semana, la mayoría de estos índices hicieron enormes avances de un día, y luego comienzan a flotar lentamente hasta sus líneas BEV Cero antes de que se estancen.
¿Vamos a ver una multitud de nuevos BEV Ceros abajo la próxima semana? Tal vez, pero tal como han estado las cosas desde agosto, lo más probable es que no.
En la tabla de rendimiento de arriba los mineros de oro permanecen en el #1 y los lingotes de plata en el #2. Entonces, ¿por qué el oro está en el # 22. ¿Por qué el oro tiene un rendimiento inferior al de la plata?
Hace tiempo que no observo la volatilidad diaria de los antiguos metales monetarios, así que hagámoslo.
La volatilidad diaria, o el porcentaje diario que los metales monetarios antiguos ven de su precio de cierre del día anterior contiene información sobre el mercado. En el mercado de valores, el aumento de la volatilidad diaria es casi exclusivamente un fenómeno de mercado bajista. Históricamente, cuando la volatilidad diaria para el promedio móvil de 200 días del Dow Jones aumenta por encima del 1% en el gráfico que se muestra a continuación, el mercado de valores se acercaba a un importante fondo de mercado, y cuanto mayor era el porcentaje de avance más profundo era el fondo de mercado bajista. O así fue hasta el 2020.
A continuación vemos los fondos de la Gran Depresión; una caída del 89% del mercado bajista resultó en un aumento de la volatilidad diaria por encima del 2,5%. El siguiente fondo de mercado bajista más profundo fue en marzo de 2009, un descenso del mercado bajista del 54% resultó en un aumento de la volatilidad diaria del 2,1%. El actual aumento de la volatilidad diaria es el tercero más grande en los últimos 120 años, después de una caída del mercado de sólo el 37% – ¿qué?
El aumento de la volatilidad diaria en 2020 es una anomalía histórica; una que asigno a la interferencia del mercado por la terminación del FOMC de una viciosa sesión comercial en la Bolsa de Nueva York, un descenso del 37% en el Dow Jones (¡vaya!). El invierno pasado, si se le hubiera permitido al Sr. Bear desinflar las valoraciones del mercado sin restricciones, la volatilidad diaria en noviembre sería ahora mucho mayor y el Dow Jones mucho menor.
Pero tal como está, hoy el Dow Jones está dentro del 5% de su último máximo histórico, ya que la volatilidad diaria cerró esta semana en su tercer nivel más alto en los últimos 120 años. Esta es otra de las huellas de los «políticos» que se encuentran en el mercado de valores.
Pero estos días de extrema volatilidad del mercado (los días del 2% del Dow Jones) están ahora muy pasados y saldrán del promedio móvil de 200 días a partir de la próxima semana hasta principios de enero. Pronto, la volatilidad diaria del Dow Jones caerá tan rápido como ha subido.
La volatilidad diaria de los metales monetarios antiguos funciona de manera diferente a la del mercado de valores, como se ve a continuación. El aumento de la volatilidad indica que se está acercando un fondo de mercado bajista (hasta después de marzo de 2020). Abajo, la creciente volatilidad indica que el mercado de oro y plata está en movimiento. El movimiento puede ser alcista o bajista, y a veces primero alcista y luego bajista, como ocurrió en 1979 y 1980, cuando la volatilidad aumentó al elevarse el oro y la plata a niveles máximos históricos hasta enero de 1980, sólo para ver cómo la volatilidad aumentaba aún más, mucho más cuando comenzó un mercado bajista de veinte años después de enero de 1980.
Estudiemos la volatilidad diaria de la plata (Blue Plot). Pero la plata aún no ha superado su último máximo histórico de 48,70 dólares visto el 17 de enero de 1980. En realidad, la plata hoy en día sigue siendo la mitad de eso (25,60 dólares). Por lo tanto, voy a discutir el mercado del oro mientras observo la volatilidad de la plata. ¿Tiene sentido? Bueno, para mí sí, ya que hacia donde va el oro (hacia nuevos máximos históricos), la plata pronto le seguirá, así que aquí vamos.
Abajo tengo un triángulo rojo que marca la máxima volatilidad diaria, cuando el oro superó por primera vez los 1.000 dólares durante dos días en marzo de 2008, después de lo cual la volatilidad de los metales preciosos comenzó a disminuir hasta enero de 2011. La volatilidad diaria de los metales preciosos empezó a aumentar de nuevo en 2011, cuando la plata casi alcanzó su máximo histórico de 48,70 dólares, quedándose corta por centavos a finales de abril, mientras que el oro (Triángulo Negro) siguió avanzando hasta alcanzar los 1888 dólares en agosto de 2011.
El oro experimentó una corrección del mercado del 45% en diciembre de 2015, ya que la plata disminuyó un 72% desde sus máximos en abril de 2011. Los metales entonces comenzaron su actual avance, ya que la volatilidad diaria continuó *disminuyendo* durante los siguientes cuatro años. ¿Cómo es posible? Es un hecho que las relaciones entre una métrica de mercado y otra no están atornilladas. Funcionan cuando funcionan, y no lo hacen cuando no lo hacen.
Pero al observar los cincuenta años de historia del mercado a continuación, ver el aumento de la volatilidad del mercado de los metales preciosos nos dice que algo está sucediendo, y en este momento lo que está sucediendo es que el precio del oro y la plata están subiendo con su volatilidad. Y eso ha sido especialmente así desde sus mínimos de marzo de 2020.
Si la tendencia es tu amiga, y ciertamente lo es, entonces el aumento de la volatilidad diaria que se ve a continuación es una promesa de precios aún más altos para el oro y la plata a medida que el 2020 se acerca a su fin y el 2021 pronto se convierte en un hecho. La volatilidad diaria del oro (Parcela Roja) ha sido inferior a la de la plata (Parcela Azul) desde el pasado mes de marzo.
Espero que el rendimiento del mercado del oro mejore mucho cuando su volatilidad diaria supere la línea del 1,00% que se ve a continuación. Creo que es notable que el oro cerró por encima de los $2000 durante cinco días a principios de agosto pasado con su volatilidad diaria tan baja (0,79%). A medida que el mercado alcista del oro y la plata se reanuda, se espera que se produzcan grandes aumentos en la volatilidad diaria con estas ganancias.
De los dos metales monetarios, la volatilidad diaria de la plata es mayor, mucho mayor que la del oro. Y en su actual avance, el M/A de 200 días del oro ha aumentado a sólo 0,90%, mientras que el de la plata es de 1,92%. Si regresan a mi gráfico de valores BEV del mercado, en la tabla de rendimiento en la parte inferior de ese gráfico verán que la plata está en el segundo lugar, avanzando un 82% desde el fondo de marzo pasado, mientras que el oro está en el fondo (#22) avanzando sólo un 23%.
El por qué el oro está rindiendo tan mal con la plata puede ser explicado mirando las tablas de distribución de frecuencias de arriba. El oro, con una volatilidad del 0,90%, lo coloca en su fila del 1,00% de su tabla de frecuencias, donde ha estado durante el 26,69% de sus cierres diarios desde 1969. En otras palabras, sobre la base de la volatilidad no hay nada emocionante en el mercado de oro.
La plata, con una volatilidad del 1,92%, se sitúa en la fila del 2,00%, donde se encuentra el 5,24% de los cierres diarios desde 1969. En otras palabras, sobre la base de la volatilidad, algo excitante *IS* está pasando en el mercado de la plata. Estoy anticipando que en 2021 la volatilidad diaria tanto del oro como de la plata continuará aumentando, llevando el precio del oro y la plata al alza.
A medida que el mercado alcista del oro y la plata continúe en los próximos años, espero una acción histórica del mercado para los antiguos metales monetarios, tanto en términos de precio como de volatilidad. Sólo recuerden que la creciente volatilidad es la forma en que los mercados alcistas obligan a las manos débiles a salir de sus posiciones durante las correcciones en el mercado alcista. Los operadores ágiles pueden hacer buen dinero durante las correcciones del mercado alcista, pero la mayoría de la gente no puede.
Observe los días de extrema volatilidad del oro y la plata en el siguiente gráfico; los enormes movimientos porcentuales diarios son comunes en los mercados del oro y la plata. Justo en agosto pasado la plata bajó un 16% de un día a otro. Pero los verdaderos vaqueros (y las vaqueras) saben cómo montar sus toros – se suben al lomo de sus toros y se agarran a ellos por la vida!
En mi siguiente gráfico he tomado los datos vistos arriba y los he organizado por cuántos días de extrema volatilidad ocurrieron por año desde 1969. En lo que va de 2020, el oro ha tenido siete días del 3%. Digo «3% días» porque el (+/-) 3% es un nivel de umbral que una vez cruzado denota que un día ha visto una volatilidad extrema, aunque el oro puede haberse movido en realidad un 5% o más. En el caso de la plata, su nivel de umbral es un (+/-) 5% día y hasta ahora la plata ha visto dieciocho días de 5% en 2020. Dos de ellos subieron la plata en más de 10% de un día para otro, y el pasado agosto un día extremo bajó la plata en 16%.
Si comparamos el gráfico de oro con el de plata que aparece a continuación, como el aumento de la volatilidad diaria de los antiguos metales monetarios se une ahora al aumento de sus precios, no me sorprende ver que la plata con sus dieciocho días de extrema volatilidad para 2020 supere al oro, que hasta ahora en 2020 ha visto sólo siete días de extrema volatilidad.
Casi nunca publico un gráfico de la plata y su suma escalonada porque su suma escalonada nunca se derrumba cuando la plata está en una caja de oso, y no lo ha hecho desde 1969 como se ve a continuación. Creo que esto se debe a la demanda industrial de plata. ¿Qué le importa a Apple o a General Motors el precio de la plata siempre y cuando la plata esté disponible para sus necesidades?
En otras palabras; las cajas de osos terminan cuando los toros finalmente se dan cuenta de que están en el lado equivocado del mercado, y así desarrollan el arrepentimiento del comprador, lo que lleva al colapso de la suma escalonada del mercado que termina la caja. Sin embargo, la demanda industrial nunca desarrolla el arrepentimiento del comprador en el mercado de la plata, por lo que las cajas de osos en el mercado de la plata siempre fallan.
Pero una cosa que hace la suma de los pasos de la plata es subir con el precio de la plata durante los avances sostenidos del mercado. Mirando la suma escalonada de la plata por debajo (gráfica roja) desde enero de 2012 no ha logrado superar su nivel de 475, pero desde su punto más bajo en mayo de 2019 (440) la suma escalonada de la plata ha superado este nivel crítico de 475. A mediados de agosto estaba en 491, y cerró la semana en 483. A medida que el año 2020 llega a su conclusión, la plata con su suma escalonada ahora junto con su gráfica de precios en alza por debajo se ve muy bien!
A diferencia del Dow Jones, el oro aún tiene que romper por debajo de la línea de BEV -10% en su gráfico de Bear’s Eye View, aunque lo intentó dos veces en la corrección #4. Como esta corrección comenzó a principios de agosto (hace tres meses) se empieza a sentir un poco anticuada.
Viendo como el oro casi cerró en posición de puntuación esta semana (dentro del 5% de un nuevo máximo histórico), voy a hacer algo de lo que me pueda arrepentir antes del Día de Acción de Gracias dentro de tres semanas, y predecir que el oro verá nuevos máximos históricos antes de finales de noviembre.
Sólo tengan en cuenta que todas mis predicciones de mercado, si fallan, culpen de mi fracaso a los sabios idiotas del FOMC. Pero si pruebo que estoy en lo cierto, es porque soy un verdadero sabio cuando se trata de los mercados.
El oro (Parcela azul) y su suma de pasos (Parcela roja) abajo siguen pareciendo fuertes, pero ahora deben romper por encima de sus máximos del pasado agosto. Para el precio del oro que está cerca de los 2061,44 dólares y la suma de los pasos por encima de los 293. Con la ayuda del Buen Dios de arriba, tal vez el precio del oro lo haga antes de diciembre, y su suma escalonada le siga poco después. Si el oro está en un mercado alcista, y creo que lo está, cosas como estas suceden.
Para el Dow Jones y su gráfico de suma de pasos de abajo, todo se ve bien, pero se ha visto bien durante semanas. Lo que se necesita ahora es que el Dow Jones primero supere sus máximos de principios de septiembre, y luego su último máximo histórico del pasado febrero, y luego supere los 30.000 pasos que lo acompañan.
El Dow Jones podría hacer todo eso y más. Pero tenga en cuenta que a diferencia del mercado alcista de oro y plata, el mercado de valores ha estado avanzando desde agosto de 1982, haciendo de éste un verdadero mercado alcista. Además, desde el pasado mes de marzo el FOMC ha estado «monetizando» los bonos basura emitidos por las mismas corporaciones cuyas acciones se negocian en las bolsas de NYSE y NASDAQ, e inyectando el efluente resultante de nuevo en la economía para mantener este envejecido mercado alcista debidamente medicado. Esto puede no ser higiénico, pero hasta ahora ha sido efectivo.
Pero en un sistema financiero con tasas de interés y rendimientos de los bonos en mínimos históricos (gráfico a continuación) gracias a la «monetización» del FOMC incluso de los bonos basura, ¿cuánto tiempo más puede continuar esta farsa de un mercado alcista de acciones y bonos?
Si la tasa de los fondos federales y los rendimientos de los bonos que se observan a continuación volvieran a aumentar hasta sus niveles anteriores a la crisis de las hipotecas de alto riesgo (antes de enero de 2008); algo más del 5%, se formaría un agujero negro gradual en Wall Street que succionaría la riqueza de cualquier activo con riesgo de contrapartida. Eso incluye casi todo menos los activos de metales preciosos, entre los que se incluyen las acciones de la minería de metales preciosos.
Uno de estos días este gráfico se incluirá en todos los libros de texto utilizados para la Economía 101 para enseñar a los estudiantes universitarios de primer año los fundamentos del mercado de bonos. Y ese día en el futuro lejano, un día con los Fondos Federales y los rendimientos de los bonos a algo más del 5%, cada profesor preguntará «en qué estaban pensando» mientras sus estudiantes asienten con la cabeza.
Lo siguiente es mi tabla de suma de pasos para el oro y el Dow Jones. No hay mucho que decir sobre esta tabla esta semana, pero quiero cubrir sus 15 cuentas diarias a continuación.
Primero, ¿cuáles son las 15 cuentas de las tablas de arriba? Es una medida del estado de un mercado de ser sobrecomprado o sobrevendido.
Si miras las tablas de frecuencias del Dow Jones y el oro en la parte inferior del gráfico de abajo, verás lo que compone una cuenta de +15 a -15. Para hacer un conteo de +15, durante una muestra de quince días el mercado en cuestión debe ver quince días de avance continuo. Para hacer un conteo de -15, durante una muestra de quince días el mercado en cuestión debe ver quince días en descenso.
Como pueden ver en estas tablas de frecuencias, ni el oro ni el Dow Jones desde diciembre de 1970 han visto una cuenta de (+/-) 15. Pero el oro sí vio un +13 el6 de agosto. Mirando su tabla de frecuencias, esta cuenta de +13 es la primera en cincuenta años, diciéndonos cómo estaba el mercado de oro sobrecomprado en agosto cuando comenzó la actual corrección del mercado; históricamente sobrecomprado. El oro debía tener una corrección.
La cuenta de 15 del oro (Blue Plot) abajo desde este +13 se ha corregido de nuevo a un -5 en el gráfico de abajo. Las cuentas de y entre (+/-) 5s se consideran neutrales, por lo que en los últimos tres meses el oro nunca se sobrevendió. Esta es sólo una opinión mía, pero creo que el mercado de oro ha funcionado bien en los 15 puntos de +13 del pasado agosto, y pronto volverá a avanzar.
Los quince puntos del Dow Jones (arriba en el gráfico rojo) se sobrecompraron el12 de octubre cuando subieron a +7. El 12 de octubre forma el segundo tope en el doble tope que se ve en el gráfico de barras del Dow Jones al principio de este artículo. Tómese un momento y mire este gráfico. ¿Qué pasó después de que el Dow Jones viera esta cuenta de +7 quince el12 de octubre? Comenzó una pequeña corrección que terminó el lunes de esta semana.
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(Imagen destacada de Reverent vía Pixabay)
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