Esta semana hubo mucho que comentar en el mercado de valores, como que el Dow Jones cerró en un BEV Cero (nuevo máximo histórico) durante cuatro de cinco días. No hay nada malo en ello, siempre que uno mantenga su análisis del mercado a un nivel superficial.
Sea como fuere, en el último año el Dow Jones ha hecho cuarenta y nueve nuevos máximos históricos. Y aquellos días que no cerraron con un cero del BEV, cerraron dentro de la posición de puntuación en el gráfico del BEV de abajo, o dentro del 5% de sus máximos históricos anteriores. Hay que remontarse al Rally de Trump de 2016 a 2018 (ver más abajo) para ver un periodo más alcista en la historia del mercado.
Esta semana no sólo el Dow Jones hizo nuevos máximos históricos en el mercado. Como es evidente en mi tabla de abajo, que enumera los valores diarios del BEV para los principales índices del mercado que sigo, hubo sesenta y dos de los cien posibles nuevos Ceros del BEV que se vieron. Aquellos cierres diarios que no eran Ceros BEV estaban en posición de anotar; o dentro del 5% de hacer un nuevo máximo histórico. A excepción de las mineras de oro y plata en el XAU, por supuesto.
No recuerdo una semana similar con tantos ceros BEV en estos índices de los principales mercados.
En la tabla anterior, en la que se enumeran las ganancias de estos índices desde sus mínimos de marzo de 2020, la mayoría se han duplicado, y algo más, en los últimos veinte meses. Pero estas increíbles ganancias son sólo la inflación que fluye desde el FOMC. Eso, más los especuladores de impulso que hacen apuestas apalancadas, impulsando las valoraciones al alza. Mi mejor estimación es que este avance continuará en el futuro previsible.
Miren el esfuerzo que tuvieron que hacer los sabios idiotas del FOMC para reinflar el mercado desde sus mínimos de marzo de 2020 (gráfico de abajo); el presidente Powell no es QE-4. Este gráfico es un M/A a 10 semanas, y desde el verano de 2020, hasta el cierre de esta semana, este M/A a 10 semanas se ha mantenido en niveles vistos durante el QE 1-3 del Doctor Bernanke. Esta es la «política monetaria» de una república bananera. Esto no va a terminar bien, y el futuro fracaso del dólar impactará a todos.
Hoy, los idiotas siguen hablando de futuros «tapering» (reducciones de lo que se ve a continuación), y de futuros aumentos de los tipos de interés. La última vez que eso ocurrió fue durante el período que se ve a continuación llamado QT. En caso de que hayas olvidado lo que sucedió entonces, te lo recordaré: el Dow Jones se desplomó un 37% en sólo veintisiete sesiones de negociación en la Bolsa de Nueva York, mientras los rendimientos de los bonos corporativos se duplicaban. Fue un caos total en el mercado, lo que obligó al FOMC a «inyectar» una cantidad histórica de «liquidez» que se ve a continuación con su No QE-4, que continúa hoy en día.
Tómense un momento para estudiar este gráfico; ¡es un desastre! Lo que se necesitó para inflar la burbuja de la alta tecnología de la década de 1990, y la burbuja de las hipotecas de alto riesgo (2001-2007). La «política monetaria» de esos mercados alcistas apenas se registra en el gráfico siguiente. Es muy evidente que tras la debacle de las hipotecas de alto riesgo, el Sistema de la Reserva Federal nunca se ha recuperado. No saben qué hacer. Así que siguen engañando al Congreso y al público sobre la «estabilidad del mercado» y la «normalización» de los tipos de interés y la «política monetaria» un día más.
Desde la década de 1990, hemos estado aquí demasiadas veces, con las valoraciones del mercado infladas por el FOMC mientras los toros corren libres y salvajes en Wall Street sin ninguna preocupación en el mundo. No acabó bien la burbuja de la alta tecnología de los años 90, ni la burbuja de las hipotecas de alto riesgo de los años 2000. Si creen que este mercado de burbujas terminará de forma diferente, el Sr. Oso estará encantado de demostrarles que están equivocados por tercera vez.
El punto más doloroso de la semana fue el índice XAU de empresas mineras de oro y plata, que cerró la semana con un BEV de -41,43%, es decir, un 41,43% desde su último máximo histórico visto en abril de 2011. Han pasado más de diez años desde que el XAU vio su último máximo histórico. Aun así, desde sus mínimos de marzo de 2020 el XAU (#20 arriba) ha avanzado un 79,6%.
Entonces, ¿qué le pasa al XAU? En realidad nada, excepto que a las mineras de oro y plata utilizadas en su construcción se les está negando deliberadamente la «liquidez» que fluye desde el FOMC como una cuestión de «política». Así que, a diferencia de los índices calientes del NASDAQ, o de los índices S&P 500 y Russell arriba mencionados, no hay mucho en el camino de la especulación apalancada en las mineras de oro en estos días.
Por lo que, como cuestión de supervivencia en las próximas festividades planeadas para Wall Street por el Sr. Oso, el XAU es donde los inversores quieren tener su dinero. Eso no quiere decir que en el impulso inicial de la deflación en la gran que se avecina, el XAU no pueda bajar. Es de esperar que lo haga. Pero el XAU cerró la semana con un BEV de mercado de grandes osos de -41,43%. En enero de 2016, tuvo un BEV de -80% más (véase el gráfico del BEV del XAU más abajo). Según leo estas hojas de té, el potencial de pérdidas deflacionarias en la minería del oro y la plata es limitado, ya que la valoración del XAU actualmente no está inflada.
Como yo lo veo, en última instancia, como el resto del mercado de valores se desinfla profundamente en la historia del mercado, el XAU y la minería de metales preciosos van a hacer la historia del mercado al alza.
Pero eso no ha ocurrido esta semana, y lo más probable es que tampoco ocurra la próxima. Así que volvamos a examinar la bolsa de esta semana.
Hemos visto las impresionantes cifras de BEV Zero durante toda esta semana, pero ¿qué significa eso realmente? A nivel superficial, el mercado de valores lo está haciendo muy bien. ¿Pero lo es?
En los años setenta y ochenta, la gran queja sobre el uso del Dow Jones como indicador del mercado en general era que el Dow era una media matemática de los precios de las acciones de sólo treinta grandes valores de primera categoría que producían dividendos. Por aquel entonces, IBM (big blue) no deseaba realizar un desdoblamiento de acciones, por lo que el precio de sus acciones, que entonces era enorme, sobrepasaba la valoración del Dow Jones.
Hace cinco décadas, el Standard & Poor’s 500 era el favorito de los gestores de dinero, ya que era un índice de la CAPITALIZACIÓN DEL MERCADO de las 500 mayores empresas que cotizaban en Wall Street. En 1975, la capitalización bursátil de una empresa no podía superar un índice de 500 empresas.
Pero eso era entonces, y esto es ahora. Y ahora, en noviembre de 2021, hay empresas con una capitalización de mercado que puede abrumar al S&P 500 y a otros índices. A continuación se muestra una tabla que enumera las tapas de mercado de las mayores empresas que cotizan en Wall Street en octubre de 1975 y enero de 2020. Actualizaré esta tabla, tal vez en enero, pero por ahora los datos de enero de 2020 serán suficientes.
En enero de 2020, sólo había dos trillones de dólares de capitalización bursátil: Apple y Microsoft. Recientemente he oído que Tesla y Facebook también tienen una capitalización de mercado de un billón de dólares, y estoy seguro de que hay otras, como Amazon y Alphabet Inc (Google). Así pues, supongamos que al cierre de esta semana haya diez empresas que cotizan en Wall Street con una capitalización bursátil superior al billón de dólares.
Hoy en día, estos gigantes corporativos de un billón de dólares están haciendo lo que los gestores de dinero pensaban que era imposible en 1975. Al igual que IBM hizo con el Dow Jones hace décadas, estas empresas de capitalización bursátil de un billón de dólares dominan ahora los principales índices bursátiles, y eso se puede ver en la siguiente tabla que muestra los máximos y mínimos de 52 semanas de la NYSE.
Arriba, los últimos ocho ceros del Dow Jones BEV se destacan en azul real y blanco. Pero esta semana en el NYSE, hay alrededor de 3.500 emisiones que cotizan diariamente. Mirando los máximos de 52 semanas del NYSE arriba (dentro del cuadro rojo), el número de empresas que hacen nuevos máximos de 52 semanas no es lo que yo esperaría que fuera en un «mercado caliente».
Volviendo a la tabla que muestra los valores BEV de los principales índices del mercado, esta
semana estuvo dominada por nuevos máximos históricos. Sin embargo, en la tabla de máximos y mínimos de 52 semanas de la Bolsa de Valores de Nueva York (tabla directamente superior), esta misma semana (del 1 al 5 de noviembre) la Bolsa de Valores de Nueva York vio una cantidad mediocre de empresas que cerraron con máximos de 52 semanas.
Por lo tanto, si alguien buscaba una razón para que no le gustara este mercado, y yo soy ese tipo de persona, ver tan pocos máximos de 52 semanas en el NYSE durante una semana en la que los principales índices del mercado hicieron tantos nuevos máximos históricos, realmente sobresale como algo a tener en cuenta. Que posiblemente, este mercado de grandes alzas es sólo un asunto privado, que concierne sólo a las empresas con capitalización bursátil de más de un billón de dólares, y el resto del mercado se las arregla como puede.
Entonces, el problema de inflar los precios de las materias primas continúa.
En mi artículo de la primera semana de mayo de este año, cubrí el problema de la inflación de los precios de las materias primas, debido a la «liquidez» que fluye hacia ellas desde la Reserva Federal. De algunas de estas materias primas tengo datos de precios semanales que se remontan a enero de 1957. En cada una de estas series de datos a largo plazo, es posible identificar ciertos acontecimientos de la «historia monetaria» por lo que yo llamo desplazamientos de la línea de base (BLS) en sus precios.
¿Qué es un BSL? Los precios de las materias primas tienden a operar dentro de un rango, delimitado por precios altos que forman una barrera superior llamada resistencia, y precios bajos que forman una barrera inferior llamada soporte. Lo que intento describir aquí con cierta dificultad se ve fácilmente en los gráficos de materias primas que aparecen a continuación. Un cambio de línea base en los precios de las materias primas se produce cuando los antiguos precios altos de resistencia se convierten en nuevos precios bajos de soporte.
El primer BLS en mis datos se produjo poco después de que los «responsables políticos» pusieran fin a la vinculación del oro a 35 dólares de Bretton Woods en agosto de 1971.
Debo ser uno de los pocos comentaristas de mercado en Internet que una y otra vez hace un gran problema de algo que otros comentaristas de mercado parecen no preocuparse en absoluto; la terminación de agosto de 1971 de la fijación de oro de 35 dólares de Bretton Woods. Pero la mayoría de los comentarios sobre el mercado se basan en datos que se remontan a unos pocos meses, tal vez un par de años.
Pero a mí me gusta analizar los mercados con la mayor antelación posible. Como el conjunto de datos de Barron’s (mi fuente) se remonta a un tiempo increíblemente largo, hasta la Gran Depresión y antes en algunas de sus series de datos, puedo ver cosas. ¿Qué tipo de cosas? Aparentemente, cosas que no se enseñan en las principales universidades estadounidenses.
Yo era un Contramaestre Electricista de Interiores, o un «ICC» en la jerga naval. En los buques de la Armada, el comedor del jefe y la sala de oficiales suelen estar a mano. En mi último barco (USS Kansas City / AOR-3, un petrolero de flota), me llevaba bien con los oficiales de suministros y de desembolsos del barco, ya que todos estábamos muy interesados en los mercados.
El oficial de desembolsos (el pagador del barco) era licenciado en economía por la Universidad Northwestern de Illinois. Desconozco la formación académica del oficial de suministros. Pero, como era responsable de la logística para mantener reabastecida una fuerza de tarea de un portaaviones (un gran trabajo), estoy seguro de que su formación era similar.
Por aquel entonces, yo había recopilado datos de moneda en circulación (CinC) que se remontaban a finales de la década de 1970. Hice un gráfico de CinC y se lo mostré a estos oficiales. Ninguno de ellos había visto estos datos antes. Ambos se quedaron sorprendidos por lo mucho que había crecido el CinC: de unos 100.000 millones de dólares a más de 300.000 durante un periodo de quince años de «baja inflación». En aquel momento, me sorprendió poseer datos que el programa de economía de la Universidad de Northwestern no incluía en su plan de estudios; un gráfico plurianual del CinC estadounidense.
Creo que es probable que el gráfico a largo plazo del CinC (abajo), todavía no se incluya en la mayoría de los programas económicos universitarios. Sería un gráfico embarazoso tener que explicarlo a los estudiantes universitarios. La estrella de la derecha que se ve en él, es de cuando me retiré de la Marina. El CinC era un poco más de 300 mil millones de dólares.
Para cualquier persona racional, este gráfico es realmente alarmante. Después de ver la explosión de dólares posterior a agosto de 1971, y luego escuchar a los funcionarios de la Reserva Federal describir nuestro actual repunte en los precios de las materias primas como «temporal», nos dice exactamente con quién estamos tratando en el FOMC; gente engañosa en los más altos niveles de «formulación de políticas». Que los medios de comunicación financieros estén de acuerdo con estas tonterías dice mucho de ellos también.
Con frecuencia saco a colación la terminación en agosto de 1971 de la paridad de oro de 35 dólares de Bretton Woods, ya que veo las consecuencias de la misma en mis datos que se remontan a muchas décadas atrás, como se ve en los gráficos de arriba y abajo. Ser consciente de las consecuencias inflacionistas de la terminación de la paridad de oro de 35 dólares de Bretton Woods es un requisito previo necesario en cualquier estrategia de inversión, o eso es lo que uno podría pensar.
A continuación, tengo gráficos para el maíz, la soja, los cerdos, el cobre, el oro y la plata. Todos ellos desarrollaron cambios en la línea de base poco después
- la terminación en agosto de 1971 de la fijación del oro en 35 dólares.
- la implementación del QE#1 del Doctor Bernanke en 2008.
Actualmente, parece que el mercado de materias primas está desarrollando su tercer desplazamiento de la línea de base, después de la enorme y continua «inyección» de «liquidez» del No QE#4 del presidente de la Fed Powell.
Todos los gráficos anteriores muestran el primer aumento de la valoración en lo que espero que sea el próximo BLS (véanse sus líneas de fecha del 07-enero-20). Desde entonces, han tenido un retroceso en uno u otro grado. Pero esto es sólo para seis de las dieciocho materias primas que sigo. Para comprender mejor lo que está ocurriendo en el mercado de materias primas, he elaborado el siguiente gráfico.
El cuadro de la izquierda corresponde a la acción de los precios desde los mínimos de la crisis de marzo de 2020 hasta principios de mayo de 2021. La tabla de la derecha es desde los mínimos de la crisis de marzo de 2020 hasta el cierre de esta semana, observando seis meses adicionales de acción del mercado. Algunas materias primas no han tenido un retroceso desde sus máximos de mayo pasado. El grupo de la energía y el algodón han continuado inflándose, mientras que otros han visto un retroceso.
Si estoy en lo cierto, que ha comenzado un tercer cambio de línea de base posterior a Bretton Woods en los precios de las materias primas, todas estas materias primas seguirán avanzando en precio en los meses y años venideros. Esto, en última instancia, se traducirá en un aumento de los rendimientos de los bonos y las acciones, y en una deflación de las valoraciones de los mercados financieros, como las acciones y los bonos.
¿Cómo le fue al oro esta semana? Cerró con un BEV del -11,83% (1.817,66 $), lo que está muy por encima de la línea crítica del BEV -15%, y justo por debajo del 3 de septiembre, cuando cerró con un BEV del -11,23% (1.827,48 $). Lo que hay que hacer ahora es ver si el oro consigue cerrar la brecha entre el cierre de esta semana y su línea BEV -10% (1.855,30 $).
Es una brecha de sólo 37,64 dólares. En un buen mercado, esto es algo que el oro podría avanzar fácilmente al cierre de la próxima semana. ¿Es este un buen mercado para el oro? Tengo mis dudas de que el mercado sea tan bueno.
No me voy a engañar; ahora mismo, estoy sufriendo el síndrome del toro maltratado (BBS), una aflicción que padece la mayoría de los que entran en un mercado alcista en sus primeras fases. Quienes lo padecen recuerdan el dolor de la caída del mercado bajista antes de que éste tocara fondo. Por lo tanto, es completamente comprensible que sean emocional y dolorosamente conscientes de lo que está abajo, más que del potencial de lo que está arriba. Por lo tanto, si la semana que viene el oro cierra por encima de su línea BEV -15% (1.752,22 dólares), estaré contento y lo dejaré así.
Me duele al estudiar el gráfico BEV del oro de abajo, la imposibilidad de que el oro avance otro 11,83% para hacer un nuevo máximo histórico. Qué impide que el oro se estrelle por debajo de donde estaba en diciembre de 2015? Nada. O que el oro se desinfle hasta un valor BEV de -100%, hasta la inutilidad total. Podría ocurrir; que la gente tire su oro a la calle, mientras los transeúntes observan, sin molestarse en recoger este metal sin valor.
¡Oh! ¡El síndrome del toro maltratado es una mierda! ¿Qué hacer?
Discúlpenme mientras vuelvo a examinar el gráfico de 100 años de CinC de arriba para recuperar la compostura. Ahh, así está mejor. Ahora miro de nuevo los gráficos de las materias primas con sus cambios en la línea de base. Sí, creo que ahora tengo la fuerza para volver a cubrir el oro como un toro; el gráfico BEV del oro de abajo se ve bien. Quiero decir realmente bueno.
Como siempre, el gráfico de suma de pasos del oro (abajo) es muy prometedor para los toros. Desde sus máximos de agosto de 2011, hasta el fondo de diciembre de 2015 de un mercado bajista del 45%, fue una experiencia traumática para los toros. A continuación, tardó tres años y medio en romper por encima, y mantenerse por encima de su línea de resistencia de 1366 dólares, antes de romper con nuevos máximos históricos en agosto de 2020. Desde entonces, ha habido quince meses de consolidación en el mercado del oro.
Pero me gusta mucho este gráfico, ya que es una promesa de que en su mayoría, y a diferencia del mercado de valores, cómo en noviembre de 2021, el dinero público y administrado no se encuentra en ninguna parte del mercado del oro. Y este es un punto importante a tener en cuenta, ya que el gran dinero sólo lo ganan los que entran pronto, antes de que llegue la horda a pujar por los precios.
Como la horda se encuentra ahora en el mercado de valores, sin que ninguno de ellos sufra de BBS, es razonable ser paciente. Esperar a que el Sr. Oso vuelva a visitar Wall Street, para dar a los toros de hoy la motivación para venir con lo que les queda de sus inversiones bursátiles.
Es un hecho lamentable: la mayoría de la gente pierde dinero en la bolsa porque no sabe cuándo salir. ¿Cuándo debe la gente irse? Cuando puedan obtener el máximo valor por sus inversiones, como esta semana.
El gráfico de suma de pasos del Dow Jones (abajo) también tiene buen aspecto. Pero, en la cima de cualquier mercado alcista, la vista desde sus elevadas alturas es siempre inspiradora, incluso cuando el potencial de nuevas ganancias se acerca a cero. ¿Cuánta leche más cree la gente que va a sacar de esta vaca envejecida? En la relación riesgo-recompensa del mercado de valores, creo que todo es riesgo, con poco que ofrecer a los inversores en cuanto a recompensas.
Aun así, el Dow Jones podría superar los 40.000 puntos. Pero no creo que el potencial de una ganancia del 10,1% desde el cierre de esta semana compense el riesgo de los inversores a un evento explosivo de deflación-mercado ahora presente en el mercado. Lo mejor es coger unas palomitas, y quizá un perrito caliente, y disfrutar del partido que se juega abajo desde los asientos baratos de la galería de los cacahuetes.
En el lado del oro de la tabla de suma de pasos que aparece a continuación, las cosas están mejorando, incluso con mi BBS crónico. Desde el 4 de octubre, su suma de pasos ha avanzado en un neto de cuatro avances diarios. Y el oro cerró la semana con un recuento de 15 de +3, lo que significa que, a corto plazo, el oro no está sobrecomprado. Lo que el oro realmente necesita es que su M/A de 200 días de volatilidad diaria aumente por encima del 1,00%, desde su bajo 0,60% actual.
Cuando el mercado bursátil comience a sentir el calor del Sr. Oso en la nuca, eso sucederá muy rápido. Hasta entonces, me conformo con ver que el oro se mantiene por encima de su línea BEV -15%.
La historia del Dow Jones es completamente diferente. Su suma de pasos ha avanzado en un neto de ocho avances diarios en sólo veinticinco días de negociación. Eso es un avance abrumador. Pero desde el 4 de octubre, el Dow Jones ha aprovechado sus abrumadores avances diarios al subir 2325 puntos, o un 6,84% en sólo veinticinco sesiones de negociación en la Bolsa de Nueva York.
¿Cuánto tiempo más puede una vaca vieja correr así por la colina?
Pero, la mayor mosca en el ungüento del mercado para la semana es; la cuenta de 15 del Dow Jones aumentó a un muy sobrecomprado +9. A corto plazo, el Dow Jones está MUY sobrecomprado. En la tabla anterior se puede ver lo sobrecomprado que está el Dow Jones esta semana. Desde el 31 de diciembre de 1970, el Dow Jones cerró con un recuento de 15 de +9 en sólo 251 cierres diarios, o durante sólo el 1,96% de sus 12.785 sesiones de negociación en la Bolsa de Nueva York de los últimos cincuenta y un años.
Si el Dow Jones sigue viendo avances diarios hasta el próximo jueves, su recuento de 15 podría aumentar hasta un +11, lo que, como puede ver, sólo ha ocurrido en 54 cierres diarios desde diciembre de 1970. ¿Podría ocurrir esto? Claro que podría. Pero lo más probable es que no lo haga.
Por lo tanto, voy a suponer que la próxima semana, el mercado de valores se va a tomar un descanso, y comenzará a ver más días de baja que de avance, y esto continuará hasta que el conteo de 15 del Dow Jones sea negativo. Lo que ocurra con la valoración del Dow Jones durante este descenso en su recuento de 15 será muy informativo.
Si la valoración del Dow Jones se desinfla sólo unos pocos puntos porcentuales, esta ruptura en el avance alcista podría ser entonces la pausa que refresque antes de llegar a los 40.000. PERO, si el Dow Jones comienza a ver una serie de sus temidos días Dow Jones 2%, días de extrema volatilidad del mercado. Y la Bolsa de Nueva York también comienza a producir sus días de extrema amplitud de mercado (días NYSE 70% A-D) a medida que el recuento de 15 del Dow se vuelve negativo, entonces el nuevo máximo histórico de hoy puede ser el último durante bastante tiempo.
Sabremos más el próximo viernes. Hasta entonces, que el buen Dios les acompañe.
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(Imagen destacada de dflorian1980 CC BY-SA 2.0 via Flickr)
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