Desde que el Dow Jones bajó a su nivel de BEV -10% a finales de octubre, ha estado avanzando hacia un territorio de récord, cerrando en nuevos máximos de todos los tiempos (once en lo que va del 16 de noviembre), o cerrando dentro del 1% de un nuevo máximo de todos los tiempos. Aún así, con sólo mirar al Dow Jones, y no a las acciones de los medios sociales, la acción del mercado no se ha convertido en una manía. Desde el último máximo histórico de febrero, justo antes de la corrección del 37%, estos once nuevos BEV Ceros empujaron al Dow Jones a subir sólo un 5,54% por encima del cierre récord de febrero pasado, no es que haya nada malo en ello.
Aquí está el Dow Jones en los bares diarios. Desde la caída del mercado a finales de octubre, el Dow Jones ha estado avanzando y disminuyendo cada día en pequeños pasos, y eso es una excelente acción de mercado para los toros. Hasta que una vez más comencemos a ver días de extrema volatilidad, los temidos días del 2% del Dow Jones, espero ver más ganancias en el Dow Jones, que es mi apoderado para el mercado de valores.
Pasando a los valores BEV de los principales índices de mercado que sigo en la tabla de abajo, el miércoles (20 de enero) fue un día poderoso en el mercado con catorce de los índices cerrando en nuevos máximos de todos los tiempos, y dos más en posición de puntuación (dentro del 5% de un nuevo máximo de todos los tiempos).
Miren el índice bancario NASDAQ (#17) y el índice financiero de la NYSE (#19). El pasado mes de julio estaban por debajo de la XAU en esta tabla, no ahora. El índice financiero de la Bolsa de Nueva York en su gráfico BEV no ha visto un nuevo máximo histórico desde el verano de 2007, y ahora se está moviendo hacia un nuevo máximo histórico. Es cierto que este es su tercer intento de hacer historia en el mercado desde 2017, y fracasó en los dos primeros. Pero como cualquier otra cosa que valga la pena hacer, es intentar, intentar de nuevo.
Aún así, considerando todo, en lo que a mí respecta el índice financiero de la NYSE sigue siendo un bien dañado tras el fiasco de las hipotecas de alto riesgo. En su punto más bajo del mercado en 2009, bajó un 80% desde sus máximos de 2007. Ese es un fondo de mercado bajista del tipo de la Gran Depresión que estamos viendo a principios de 2009. Miren lo lejos que cayó el pasado mes de marzo; de un BEV -10% a -50% en menos de un mes! Pero entonces los bienes dañados pueden hacer eso en el mercado de valores.
Sí, pero el XAU bajó un 83% en su fondo de enero de 2016; aún así recomiendo a los mineros de oro y plata… Eso es cierto, ya que históricamente los mineros de oro y plata son un sector de mercado volátil, mientras que las empresas financieras no lo son.
Aquí hay una comparación de la volatilidad entre las acciones bancarias y el BGMI. De 1938 a 1971 el Dow Jones Total Market Banking Index nunca vio una corrección del 40%. Sin embargo, poco después de que el Tesoro de los EE.UU. desacopló el dólar de la estaca de oro de 35 dólares de Bretton Woods en agosto de 1971, todo eso cambió ya que la banca se convirtió entonces en un negocio arriesgado.
La liberación del dólar americano de la estaca de oro de 35 dólares de Bretton Woods incrementó enormemente la capacidad de estos bancos para expandir el crédito (hacer préstamos bancarios). Desafortunadamente, los nuevos clientes que estos bancos encontraron para ampliar el crédito a menudo incumplieron los préstamos que les hicieron.
Nota para el gráfico del BEV bancario: mis datos sólo se remontan a julio de 2018.
El BGMI desde 1920 ha visto frecuentes correcciones de más del 50%, como se ha visto arriba. Actualmente el BGMI ha bajado más del 40% desde su último máximo histórico de abril de 2011, saliendo de un 85% de fondo de mercado bajista. Para los mineros de oro, la volatilidad salvaje es sólo un negocio como de costumbre. La historia vista en el gráfico de la BEV muestra que en un buen mercado, el BGMI podría estar en nuevos máximos históricos en octubre próximo.
Las compañías financieras son completamente diferentes. Desde 2008 el gobierno de los Estados Unidos ha estado subvencionando a estas compañías financieras con infusiones de efectivo de billones de dólares y cambiando sus normas de contabilidad para sus reservas sin valor para que parezcan viables. Sin embargo, el Índice Financiero de la Bolsa de Nueva York no ha visto un nuevo máximo histórico desde el verano de 2007. La gente razonable sigue temiendo que estas compañías financieras puedan revisar su VEB -80% de fondo una vez más en el futuro.
A diferencia de las compañías financieras, los mineros de oro y plata han tenido que luchar durante décadas ya que los «reguladores» del gobierno permiten que estas mismas compañías financieras supriman el precio del oro y la plata. Es como James Dines solía decir; «es un pez de caza que nada río arriba», y tenía razón.
Los mineros de oro y plata en 2021 son magros y mezquinos, a diferencia de las compañías financieras que pueblan el Índice Financiero de la Bolsa de Valores de Nueva York, que ni siquiera estarían en el negocio si el Tesoro y la Reserva Federal de los Estados Unidos no los hubieran apoyado masivamente tras la crisis de 2007-09. Un programa de apoyo masivo que probablemente continúe hoy. (Véase el gráfico del M1 a continuación)
Hablando de comparar el XAU con los otros grandes índices de mercado que sigo, aquí está mi tabla de rendimiento de los principales índices de mercado desde el último máximo histórico del oro, el 22 de agosto de 2011. El último VEB cero del oro antes de que comenzara una brutal corrección del mercado del 45% en cuatro años. ¿Cómo se han comportado los activos de metales preciosos, como los lingotes de oro y los mineros PM, en comparación con los principales índices del mercado desde agosto de 2011?
En una palabra; han tenido un bajo rendimiento. Los índices del NASDAQ llenan los tres primeros lugares de la tabla, y todo lo demás que no sea de oro o plata, ha visto por lo menos un doble en los últimos diez años.
Los activos de metales preciosos están en último lugar (#20-22). ¿Y qué debería decirnos eso; tal vez que los billones de dólares que se están «inyectando» en los mercados financieros no están fluyendo en oro, o lingotes de plata o las valoraciones de las compañías mineras de metales preciosos?
Déjenme decirles cómo funciona el mundo; si la «liquidez inyectada» en la economía fluyera directamente en las valoraciones de los activos de metales preciosos, el FOMC se negaría a «inyectar liquidez» en el sistema financiero. El objetivo de inflar la oferta de dinero es crear un mercado alcista de acciones, bonos y/o bienes inmuebles, no de oro, plata o sus mineros.
Lo que impulsa el precio del oro, la plata y los mineros PM hacia arriba en sus mercados alcistas es la DEFLACIÓN EN ACCIONES, BONOS Y O BIENES INMUEBLES, lo que motiva a los inversores y administradores de dinero a buscar la seguridad del día del Sr. Bear en los activos de metales preciosos.
Todas las semanas hago mucho acerca de cómo la «liquidez inyectada» en la economía fluye en las valoraciones de los mercados, a diferencia de lo que ocurría durante los años 60 a principios de los 80 cuando la «liquidez inyectada» fluía en los precios de los bienes de consumo. La diferencia entre los dos desde el punto de vista de las políticas es importante:
- «liquidez» que fluye hacia las valoraciones de los activos financieros = Mercados alcistas
- «liquidez» que fluye en los precios de los bienes de consumo = Inflación del IPC
Un punto que NO se debe discutir es si el FOMC debe o no «inyectar liquidez» en la economía; les guste o no esto es lo que hacen. Por lo tanto, ¿no podemos todos simplemente llevarnos bien y estar de acuerdo en que los mercados alcistas son mucho mejores que los precios anuales al consumidor que suben en porcentajes de dos dígitos, como lo fueron a finales de la década de 1970 y principios de 1980?
No; ¡yo no! La inflación de los precios al consumidor que aumenta en porcentajes de dos dígitos anuales es una experiencia dolorosa que le dice a la gente que algo está terriblemente mal. Mientras que los mercados alcistas impulsados por la inflación confunden al público en la creencia de que algo terriblemente malo es un beneficio para la sociedad.
El problema con los «mercados alcistas», como los conocemos, impulsados por la inflación monetaria desde agosto de 1982, es que motivan a la gente a hacer tonterías. Como asumir los riesgos del mercado, utilizando ahorros que pueden haber tardado toda una vida en acumularse en activos financieros sobrevalorados que, en última instancia, están condenados a desinflarse.
Pero antes de entrar en eso, primero una nota en la tabla de abajo. Los datos están ordenados por el mes y el año en que descargué los datos de The Online Investor, por ejemplo enero de 2021. Pero los datos reales pueden ser de 2020. Los datos de octubre de 1975 son de un artículo de Barron’s, publicado en octubre de 1975.
En el artículo de Barron de 1975, cubrieron lo que una vez se llamó el Nifty Fifty. Así que también incluí las últimas cuatro compañías de la lista de las cincuenta, ya que me pareció interesante cómo la número 50 (Abbott Labs) llegó con un tope de mercado de sólo 1.030 millones de dólares. En enero de 2021, Abbott Labs tiene una capitalización de mercado de 196.000 millones de dólares. Wikipedia informa que en 2020 hay 2095 multimillonarios. En octubre de 1975, la Bolsa de Nueva York tenía alrededor de 2000 cotizaciones diarias, y puedes estar seguro de que no había 100 de ellos con límites de mercado de mil millones de dólares.
La diferencia entre 1975 y 2020 se puede ver en el gráfico de abajo trazando M1. En octubre de 1975 M1 era de 0,293 billones de dólares. En enero de 2021 M1 es de 6,79 billones de dólares. Esa es una gran diferencia.
En la tabla de la parte superior izquierda del gráfico he listado los valores de M1, CinC y las tenencias del FOMC de bonos T de enero de 2020 y 2021. El ritmo de expansión de estas medidas monetarias durante los últimos doce meses es alarmante, y si no es hoy, algún día tendrá consecuencias nefastas en los mercados y la economía.
Ahora en mis tablas de límites de mercado. Primero miren la lista de octubre de 1975; las antiguas acciones Nifty-Fifty. ¿Cuántos de ellos están en la lista de enero de 2021? Sólo una: Procter & Gamble. ¿Y cuántas empresas de la lista de enero de 2021 existían en octubre de 1975? Unas pocas lo hicieron, pero no las siete primeras.
Para ver el impacto de la «política monetaria» del FOMC en las valoraciones del mercado de valores, compara los topes de mercado de Apple, Microsoft y Amazon entre enero de 2019 y enero de 2021 – ¡Wow!
Sé que hay un ejército de análisis de Wall Street que se sumerge en los «fundamentos» de las ganancias y todo eso para estos gigantes de la alta tecnología. Pero las ganancias «fundamentales» y otras cosas no tienen sentido en esta manía masiva e inflacionaria de los medios sociales de alta tecnología. Lo único que importa hoy en día es si alguien (inversionistas minoristas y administradores profesionales de dinero) tiene estas compañías en sus carteras de inversión. Las ganancias y el crecimiento de las ventas son malditos – compra, compra, compra.
Hemos visto esto antes; a finales de los 90, cuando las acciones de dot.com, software y chips de silicio eran las inversiones más populares que todos tenían que comprar, comprar, comprar. Hasta después de marzo de 2000, cuando en los dos años siguientes comenzó un nuevo mantra que decía así: VENTA, VENTA, VENTA.
Aquí hay otro gráfico de mi discontinuado Grupo de Mercado Total del Dow Jones para las acciones de semiconductores y software. Durante el 2000-2002 las acciones de software de Tech Wreck pasaron de un valor indexado de 45 a 10, un 77% de fondo de mercado bajista. Las acciones de semiconductores bajaron de un valor indexado de 65 a 10, un 85% de fondo de mercado bajista.
Lo mismo ocurrió con las hipotecas familiares, donde de 2002 a 2007 fue comprar, comprar, comprar, sólo para convertirse en vender, vender, vender en 2008-2009. Casi tuvimos un nuevo ciclo de auge/quiebra que comenzó el pasado mes de marzo cuando el pánico en la venta en el mercado de acciones y bonos motivó al FOMC a «inyectar» más de un billón de dólares en los mercados en sólo tres semanas.
La política monetaria inflacionaria del FOMC ha creado una serie de auges y quiebras desde agosto de 1971, de los cuales los gigantes de la tecnología de los medios sociales de 2021 son sólo los últimos. Esto también irá a la quiebra, resultando en billones de dólares en capitalización de mercado que huyen de estas empresas.
¿Pero ir a dónde? Bueno, si usted mirara las inversiones en metales preciosos durante el ciclo de quiebra de la manía de alta tecnología de la década de 1990, el auge inmobiliario de 2002-2007, así como el fiasco del pasado mes de marzo, los lingotes de oro y plata, así como los mineros de metales preciosos se convirtieron en los mejores del mercado.
Este es un buen momento para mirar el gráfico de la BEV del oro que se remonta a 1969. Es evidente que el oro (la plata y el XAU también) comenzó su actual mercado alcista cuando la manía de alta tecnología de los años 90 comenzó a desinflarse a principios de la década de 2000. Después de cerrar por encima de los $1000 en marzo de 2008, el oro comenzó una corrección de seis meses, del 30%. Lo que realmente sucedió fue que Wall Street estaba en las primeras etapas del pánico por las hipotecas de alto riesgo, y decidieron golpear los mercados de oro y plata para que nadie tuviera ninguna idea divertida. Pero en octubre de 2008 el oro, la plata y la UAE reanudaron su mercado alcista mientras todo lo demás continuaba a la baja y el Doctor Bernanke comenzó su primera de las tres evaluaciones.
Tres años después, en agosto de 2011 el oro cerró a 1888 dólares, poco menos de 2000 dólares cuando comenzó una corrección de cuatro años, 45% que tocó fondo en diciembre de 2015. El pasado agosto el oro cerró en más de 2000 dólares y ha estado corrigiendo desde entonces.
Pero debemos notar que cuando el oro superó los 1000 dólares en marzo de 2008, se corrigió en un 30% seis meses después. Luego, en agosto de 2011, cuando avanzó un poco menos de $2000 ($1888), se corrigió durante los siguientes cuatro años en un 45%. Luego, en 2020, el oro cerró por encima de los 2000 dólares hace seis meses, pero los osos no han logrado forzar el precio del oro por debajo de la línea de su VEB -15% en el gráfico anterior.
No sé cuánto tiempo más durará esta corrección del oro y la plata. Pero como se ve en el gráfico del VEB del oro, su corrección posterior a agosto de 2020, ha sido la corrección más superficial que el oro ha visto desde 1999. Si los osos no pueden conseguir que el oro se corrija por debajo de su nivel BEV -15%, ¿qué harán los toros con el precio del oro cuando reanuden su avance?
¿Pero cuándo volverán los toros a subir la colina? ¿Quién sabe? Pero esta semana el FOMC «inyectó» 91.410 millones de dólares en el sistema financiero (Círculo Rojo abajo). Mirando las «inyecciones» semanales en este gráfico, es obvio que el FOMC está viendo la necesidad de aumentar las «inyecciones» semanales de «liquidez» al sistema financiero. El aumento de las «inyecciones» de «liquidez» es típicamente un precursor de los problemas con los grandes bancos que han plagado las altas finanzas durante décadas. Entonces, ¿qué pasa con eso?
Pasando al gráfico de la suma de los pasos del oro, no ha cambiado mucho desde hace unas semanas. No importa, ya que este gráfico sigue siendo muy positivo para el futuro a corto plazo del precio del oro.
Lo mismo ocurre con el gráfico de la suma de pasos del Dow Jones.
Pasando a la tabla de suma escalonada del oro y del Dow Jones, vemos que la volatilidad del oro ha disminuido de 0,89% a mediados de diciembre a 0,80% al cierre de esta semana. Los mercados alcistas de oro y plata son mercados de volatilidad, un factor que le falta a este mercado de oro, así que no me sorprende que el oro se haya vuelto un poco aburrido. Pero como he mencionado antes, desde el pasado agosto los osos no han logrado llevar el oro por debajo de su línea de BEV -15%. Creo que es una visión importante del mercado de oro a medida que avanzamos hacia el 2021.
Eso es todo lo que tengo para esta semana. Una cosa es segura en los mercados; la próxima semana revelará nuevos desarrollos. Así que hasta entonces que el Buen Dios nos sonría a todos nosotros y a nuestros seres queridos.
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(Imagen destacada de Markus Spiske vía Pexels)
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